风电大厂明阳电气风光储业务调研纪要

1.请问明阳电气2025年全年的订单目标是多少？

2025年的订单目标是100亿元。

2.考虑到当前新能源行业的政策环境，例如136号文件对光伏和风电电价的影响，公司近期的订单情况如何？后续几个月是否有望完成全年目标？

自2025年5月起，受新能源行业政策影响，订单量出现明显下滑。

目前来看，第四季度（10月、11月、12月）的订单情况不容乐观。要在剩余四个月内完成40亿元的订单目标，难度非常大，可能性较小，除非海外市场或国内有大型基地项目出现重大订单。目前公司从上至下都面临着巨大的压力，已召开会议部署相关工作，将指标落实到个人，以期通过重点项目实现突破。

3.2025年第一季度的订单情况如何？

第一季度作为传统淡季，加之春节假期和财报编制等因素，新增订单量并不多。

4.在当前订单下滑的背景下，第三季度的经营压力是否会比较大？行业内其他竞争对手的情况如何？

第三季度的经营压力确实很大，自5月份以来，尤其是在6月、7月、8月，订单已出现明显衰退。通过对行业内竞争对手如特锐德、特变电工的分析，发现他们也面临着同样的困境。

5.截至目前已完成的60亿元订单，其具体构成是怎样的？其中新能源业务的占比及海内外分布情况如何？

在这60亿元订单中，新能源业务是绝对主力，贡献了超过40亿元。新能源业务内部，光伏是主要部分，其次是风电，此外也包含部分储能设备。在超过40亿元的新能源订单中，海外订单金额约40%左右，这主要得益于公司的“双海”战略，即海外市场和海上风电业务。除新能源外，数据中心、南方电网以及一些工业用户项目也贡献了部分订单。

6.明阳在储能和海外业务方面主要与哪些客户合作？

储能业务方面，主要为阳光电源、科华数据、华为等客户提供配套设备，通过绑定这些大客户，出货量保持良好。海外业务同样主要跟随阳光电源、上能电气、科华数据以及华为等客户进行拓展，其中阳光电源是最大的合作伙伴。为支持海外业务，明阳已在新加坡成立了一家国际贸易公司专门负责出口业务。

7.目前新能源市场的利润率水平如何？

当前新能源市场竞争非常激烈，利润率被严重挤压，可以说是“食之无味，弃之可惜”。尽管如此，新能源作为替代房地产的支柱性行业，为大量设备制造企业提供了生存和发展的空间，因此仍需在此领域内继续经营。

8.光伏、风电和储能业务在毛利率和项目开发周期方面有何差异？

储能业务的利润率与光伏业务相当，处于较低水平，市场竞争激烈，据不完全统计，全国从事储能集成的企业超过一万家。相比之下，风电项目的表观毛利率可能更高。从项目开发周期来看，储能项目占地面积小，通常几十亩地即可满足需求，开发周期最短，属于“短平快”类型。光伏项目开发速度也较快，但占地面积巨大，少则上千亩，多则上万亩，征地是主要挑战。风电项目的开发周期则相对更长。

9.对于2026年国内光伏市场的订单和收入前景有何展望？

对2026年的市场前景持不乐观态度，预计国内光伏需求将出现非常严重的滑坡。未来的市场情况将取决于各省针对“136新政”后出台的新能源电价政策。目前来看，风电的前景优于光伏，主要基于三点原因：第一，电价方面，光伏上网电价已降至0.2元/度左右，盈利空间受挤压，而风电电价仍在0.3元/度以上，项目仍有较好的经济性。第二，发电效率方面，光伏发电时间受限，有效时段仅为白天的6-8小时，而风电可实现24小时发电。第三，土地利用方面，光伏项目占地面积过大，单位面积的投入产出比不理想；而风电项目占地集中，单台大容量风机（如8-10兆瓦）的发电量非常可观。受这些因素影响，预计光伏行业未来两年可能面临较大衰退，许多光伏企业已开始转向储能领域。关于2026年的具体目标，公司尚未制定，通常会在当年11月至12月期间根据市场情况确定。

10.明阳海外业务增速较快的原因是什么，以及在市场中采取了哪些策略？

明阳海外业务的快速增长，一方面是由于国内市场竞争激烈，促使企业将重心转向海外以寻求更高的毛利率和更广阔的市场空间。另一方面，公司也抓住了市场机遇。首先，依托“一带一路”倡议，参与了部分由亚投行或中国央企投资的海外项目。其次，随着中国新能源产业链的性价比优势日益凸显，许多国外政府或能源企业也开始尝试新能源项目。相较于昂贵的欧美设备，中国提供的产品性价比高，使得这些项目的投资回报更具吸引力，公司也因此获得了业务机会。通过这些策略，公司在海外市场成功获取了一定的市场份额。

11.明阳在阳光电源的变压器采购中大约占据多大的份额？

明阳与阳光电源的单体业务合作规模大约在10亿元以上，在其变压器采购中占据了相当可观的份额。不过，阳光电源的产品线广泛，总采购额高达数百亿元，且会采购其他设备，因此难以精确计算具体占比。

12.阳光电源是否有计划自建变压器生产业务？这对公司的合作关系有何潜在影响？

阳光电源曾有过自己生产变压器的想法，但目前并未直接投资控股建立自己的变压器工厂。相关进展是，阳光电源邀请了佛山的变压器厂商伊戈尔到其安徽合肥的产业基地附近投资建厂。该工厂的投资主体是伊戈尔，双方可能达成了某种合作协定，但这并不等同于阳光电源自己涉足变压器制造。

13.当前数据中心业务的订单情况如何，以及对2026年的展望是怎样的？

目前数据中心业务基本处于持平状态，实现大幅增长的难度较大。尽管当前算力、人工智能等领域的发展推动了各类数据中心的建设热潮，包括万达等企业总部型数据中心以及三大运营商的数据中心，但实际落地情况仍需进一步夯实，市场存在一定泡沫。以字节跳动为例，虽然其可能有较大的投资计划，但投资节奏会与其自身企业发展阶段相匹配，不会进行盲目的大规模投资。

14.与金盘科技、伊戈尔等竞争对手相比，公司的整体竞争力如何？

在综合比较中，伊戈尔在性价比和品牌知名度方面不及明阳。与海南金盘（金盘科技）相比，双方在品牌知名度上大致相当，但在性价比方面公司更具优势。金盘科技在定价策略上似乎仍受其过去作为变压器行业“三朵金花”之一的市场定位影响，导致其价格竞争力不足。此外，金盘科技也面临一些人才流失和市场份额丢失的问题。

15.在变压器产品方面，公司与金盘科技的具体差异和竞争优劣势是什么？

明阳的产品以油浸式变压器为主，同时也生产干式变压器。金盘科技虽然油浸式和干式变压器都做，但其最初是以环氧树脂干式变压器起家。尽管行业内可能普遍认为金盘科技在干式变压器领域占据主导地位，但在五大发电集团的实际招标和评选过程中，公司的产品表现优于他们。