核聚变迎来政策风口，天工国际三重成长动力打开上行空间

[拳头]核心逻辑：核聚变成为十五五最新赛道，未来产业核心方向，天工国际作为国产核聚变核心材料龙头，技术突破与产业化进展领先，叠加主业复苏与新兴业务放量，估值修复空间显著。

顶层政策定调：10月24日中共中央新闻发布会明确将核聚变能纳入“十五五”规划未来产业，成为最新赛道，未来空间比肩AI，核心标的值得重点挖掘；

核聚变材料卡位核心环节：公司突破“粉末冶金+热等静压”工艺，攻克聚变堆关键结构材料RAFM钢和高硼钢，技术壁垒显著；中子屏蔽材料完成小批量试产，有助于BEST装置建设；

粉末冶金技术延展性较强，布局多个未来产业：①钛合金：控股子公司天工股份（920068.BJ）深耕钛合金，覆盖航空航天、深海工程、3D打印等；②丝杠材料：国内首家突破高氮钢，已获多家机器人产业链公司供应协议；

严重低估，看翻倍空间：主业已企稳向好，当前市值80.4亿港元，而子公司天工股份（持股67%）市值122亿人民币，意味主业（工模具钢+切削工具）估值倒挂，更未反映核聚变、机器人增长潜力。

预计2025/2026/2027年归母净利润分别为 4.3 亿/6.0 亿/8.1 亿元，PE分别为17x/12x/9x