光芯片大涨点评：光模块最紧缺环节之一，国内光芯片突破在即

🥇今日上午长光华芯上涨20%、永鼎股份涨10%、仕佳光子最高涨13%、源杰科技涨5%。10月份我们提示投资者重点关注光芯片导入海外链的投资机会、预计未来一个季度的变化大，近期路演也在不断提示相应机会。26年光模块需求确定，27年逐步清晰，导致光芯片EML、CW都面临缺芯，中长期看CPO、OIO等技术也离不开光芯片。Lumentum在三季度业绩会表示缺口从20%扩大到25-30%，再加上近期从供应链安全角度考虑，从日进口的光芯片比重较高，存在平衡供应链的需求。

🥈我们重申投资逻辑：

1、供不应求有望贯穿26年全年。光芯片扩长周期长，mocvd设备到货、调试，后端设备补充均需要时间，需要1年到1年半。国外光芯片自身产能不够，且更多扩产EML，给国内光芯片导入CW光源供应提供机遇。同时海外厂商保守的EML扩张也满足不了需求，国内厂导入EML也存在机会。

2、国内光芯片厂商有充足产能准备，多数厂商具备CW光源和EML的生产能力，产品指标可比肩海外厂商，同时价格上有一定优势。在海外光芯片厂酝酿涨价之时，国内光芯片将是很好的替代份额选择。

3、由于光芯片产品壁垒高、毛利率高，光芯片公司业绩弹性也较大，国内光芯片厂过去聚焦低毛利率的电信市场，而数通光芯片具有更高的产品售价以及毛利率，进入稳定量产阶段后会实现业绩大幅增长。

🥉重申观点，建议持续关注光芯片的投资机会，关注源杰科技、仕佳光子、长光华芯、永鼎股份、东山精密（索尔思自产光芯片）、云岭光电以及Lumentum。

☎天风通信团队