【华懋科技|调研更新20251211】OCS重大变化！！！光模块和ASIC PCBA盈利弹性巨大！

1、华懋科技作为北美光通信巨头Coherent和Lumentum的核心供应商，已经出货Coherent的OCS光交换机PCBA，未来Lumentum OCS光交换机业务也将积极布局；仅考虑PCBA业务，单台盈利2000-3000元，每10万台OCS光交换机对应的盈利弹性约2-3亿元净利润。

2、CPO等先进封装领域将是公司未来重点布局方向，目前已和海内外客户积极接洽。

3、作为Coherent和Lumentum光模块PCB业务核心供应商，未来业绩弹性巨大，2025年800G出货500-600万只，2026年出货800G约1300万只和1.6T约200万只。2026年净利润有望实现数倍增长，我们预计2026年北美光模块业务有望贡献~8亿元净利润。

4、作为中国AI ASIC龙头的PCBA核心供应商，每50万张芯片对应~2元净利润弹性，每100万张芯片对应~4元净利润弹性，盈利弹性巨大。

5、投资建议：自我们去年推荐以来，股价已翻倍，展望未来，我们预计2026年备考利润12-15亿元（假设全年并表）