大涨！数字人民币行业交流观点

1、数字人民币行动方案挑战与解决方案解读

·行动方案背景及挑战分析：数字人民币行动方案提出的背景在于其面临四个理论与现实挑战。一是各类虚拟资产和稳定币对央行货币体系造成冲击；二是数字人民币原定位M0（纸币电子化，属现金），其兑换和流通脱离银行体系，导致减少银行体系流动性、降低货币乘数，引发金融脱媒风险；三是商业银行在数币管辖上权责不清晰，数字人民币双层架构中商业银行参与钱包开立、场景开发、技术维护等全生命周期服务，承担安全性、反洗钱、反逃税等责任，但未获取相应收益；四是数字人民币中心化管理与区块链去中心化技术的兼容问题待探索。

·行动方案的解决方案阐释：行动方案针对四大挑战提出解决方案。a.为应对加密货币及稳定币冲击，坚持全局一本账的双层运营架构，强化数字人民币发展导向；b.针对金融脱媒及商业银行权责问题，明确数字人民币为商业银行负债，纳入准备金制度和存款保险范畴，允许商业银行对数币余额付息并自主开展资产负债经营管理以赚取息差，同时要求非银支付机构计提100%准备金；c.通过账户体系+区块链+智能合约的混合式架构，借助区块链降低信任成本，实现中心化管理与去中心化优势的兼容。

2、数字人民币行动方案核心影响分析

·行动方案核心影响分析：数字人民币从法定货币转向存款货币，从央行负债转化为商业银行负债，属性从M0转向M1或M2。此前商业银行仅负责数字人民币的运营维护、监管及反洗钱等工作，无法获取额外收入；转变后，数字人民币成为商业银行的负债（M1或M2），商业银行可通过数字人民币余额赚取息差、带来货币派生，进而有更大动力推广数字人民币。这一转变既拓展了金融机构的业务空间，提升了用户使用意愿，也增强了现有金融体系的兼容性和跨境合作适配性，调动金融机构参与性，打开数字人民币未来发展空间。

3、数字人民币行动方案相关投资标的

两大投资方向：一是下游支付生态相关标的，包括拉卡拉、伊卡、连连、新国都、新大陆等；二是银行IT公司，涉及数字人民币的银行系统改造及钱包开发需求，对应的标的有长亮、宇信等。

4、数字人民币基本情况介绍

·数字人民币定义与属性：依据央行白皮书，数字人民币是人民银行发行的数字形式法定货币，简单理解为人民币的电子化，原定位为M0；但新政策会对其定义调整，将从M0转换成M1或M2，从央行的负债转换成商业银行的负债。

·数字人民币推出原因及中美对比：数字人民币推出的核心原因是维护货币主权、稳定金融体系，缘起于2013-2014年加密货币的冲击。中美在数字货币推行上存在差异：美国无意愿推行数字美元，因其认为支付效率提升会降低国际贸易中美元需求，不符合维持美元世界储备货币的目标；也无能力推行，因美国无健全支付体系，银行卡支付由多家银行覆盖，无法打通C端链路，故暂停数字美元转而拓展稳定币（用于加密货币市场及第三世界国家探索，打开美元使用空间）。中国有意愿推行数字人民币，因离岸人民币数量极少（国际占比极小，不足百分之一），人民币国际化是当务之急，而数字人民币能提升效率、降低成本，助力人民币国际化；也有能力推行，因中国有完善的移动支付生态（如支付宝、微信及其他跨境支付公司），能打通C端客户与B端金融机构的链路，系统建设和基础设施强于美国，尤其可在跨境支付领域推行数字人民币。

5、数字人民币商业模式解析

·双层运营架构解析：数字人民币商业模式为双层架构，即央行负责发行与回笼，商业银行及支付宝、微信等运营机构承担流通环节的支付、钱包建设、合规监管等业务。因央行直接开展相关工作工作量过大，由运营机构参与更为合理且易推动。运营机构通过参与流通，可向客户付息并进行货币派生，进而获取息差收入，这使商业银行更有动力推广数字人民币。

6、数字人民币跨境支付模式说明

·跨境支付模式说明：境内日常支付中，支付宝、微信等支付体系效率已足够高（秒级结算），费率也远比境外其他发达国家低很多，区块链的速度快、成本低优势体现不明显；但跨境支付领域在效率、费率方面仍有优化空间，因此通过数字货币桥（区块链技术），在数字人民币基础上引入区块链，实现速度更快、效率更高、成本更低的结算，助力数字人民币在跨境支付领域降低成本、提升效率。

7、数字人民币未来规模测算

·未来规模测算：测算显示，到2030年，数字人民币交易量有望达52.8万亿-223.6万亿，存量需求有望达3.8万亿；这一体量体现出数字人民币未来发展空间较大，若在跨境支付及日常消费支付中得到较好应用，发展空间将十分广阔。