商业航天大事件及太空光伏核心观点更新

1、蓝箭航天科创板IPO审核状态变更为“已问询”

2、贝索斯的蓝色起源宣布推出6Tbps的卫星通信网络，马斯克回应：星链太空到地面的激光链路将超过这个

3、1月23日至24日，第三届北京商业航天产业高质量发展推进会将在北京经开区举办 北京经开区将正式发布多个创新服务平台 一批重点项目平台将集中发布

4、中国太空旅游倒计时！穿越者获超20席预定 有望2028年载人首飞

5、 马斯克据悉希望在7月前让SpaceX上市 力争率先实现数据中心上太空

机构核心观点更新

1、商业航天板块核心逻辑

2025年11月后，受太空算力等新趋势带动，商业航天板块迎来大规模催化，产业逻辑出现明显变，围绕卫星核心通胀环节太阳翼展开分析。从盘面表现看，商业航天板块呈现回暖趋势，但前两周板块出现大面积负反馈。不过短期调整不改长期产业趋势，当前卫星、火箭端融资任务尚未完成，国家明确支持产业追赶Space X，板块持续融资及产业化提速具备确定性。

商业航天新老驱动逻辑：商业航天的驱动逻辑分为老故事与新故事两大维度，同时叠加产业端的实际进展。

a.老故事围绕轨道资源争夺展开：根据国际电信联盟规则，2020-2022年国内申报的计划星座需在7年内发射首颗卫星、9年内完成10%的部署，才能激活并保留所有轨道资源与频率资源，当前2024-2026年的关键时间节点日益临近，国内已出现20万颗卫星申报规划及星网招标推进等动作。

b.新故事则是太空算力：其核心是将数据中心置于太空，具备能源供给充足、散热卓越、覆盖范围广等突出优势。马斯克规划4-5年内每年部署100GW算力，对应100万颗以上卫星；远期还提出在月球部署100TW算力的畅想，进一步推高卫星需求预期。

c.产业进展加持：国内3D打印渗透率提升、太空光伏技术革新、激光通信技术变革等产业进展，叠加新的火箭发射任务及卫星突破，共同催化了商业航天行情。

2、卫星太阳翼需求与技术路线

卫星需求与太阳翼价值：卫星本质属耗材逻辑，轨道运行一段时间后燃料耗尽或故障即需报废，低轨星座大规模部署下耗材属性凸显，市场对卫星产业链的持续性和成长性预期积极。

传统卫星以通信、导航、遥感为主，2025年底算力卫星兴起，推动需求放量：2025年11月2日StarCloud发射搭载英伟达H100 GPU的算力卫星；Starlink计划2027年开放GPU算力，推进太空数据中心建设；SpaceX计划4~5年每年实现100 GW算力部署；

国内三体计算星座2025年首次发射，后续有长远部署规划。太阳翼是卫星长期在轨运行的唯一可靠能源供给方案，占卫星价值量12%-24%，随面积增加占比有望提升；在卫星能源系统中，太阳翼作为核心发电单元占比80%，空间蓄电池和电源控制器占剩余20%。

太阳翼形态发展趋势：卫星数量持续增加，单星太阳翼面积不断扩大：马斯克V1.0卫星太阳翼面积为22平米，V3版本将突破400平米，源于卫星功能升级、任务需求提升，质量与系统复杂度增加，对电力需求迫切。太阳翼形态历经刚性、半刚性到全柔性的发展路径，半刚性可折叠，收纳性优于刚性；全柔性是确定性趋势，以卷绕、手风琴或扇形方式收纳，占卫星空间更小。柔性太阳翼的质量功率比和体积功率比均为刚性的3倍以上，同等收纳质量或空间下，因轻薄可实现更大展开面积，在单平米功率不变的情况下能提供更多功率，未来功率或达刚性的2-3倍，突破刚性功率极限。

中外光伏技术路线差异：中美卫星太阳翼光伏技术路线存差异：美国选晶硅方案，中国选砷化镓方案，核心因两国火箭运力与运价不同，美国火箭运价1900美金/公斤，运力强、成本低，对重量不敏感，倾向选价低的晶硅（7-8万人民币/平米）；中国火箭运价7900美金/公斤，运力有限、运价高，追求性能最优，砷化镓转换效率30%-33%，每平米功率约300瓦，发电性能优于晶硅。技术升级方向：美国正从效率14%-18%的PERC方案转向效率23%的轻薄易制结方案，通过薄片化和封装减重提升比功率；中国目前全用砷化镓，若运力稳步提升，将在砷化镓基础上换衬底、复用衬底降本，同时尝试比功率更高的钙钛矿；若运力大幅飞跃，则选晶硅或商品化钙钛矿等廉价方案。钙钛矿预期价格3-5万人民币/平米，太空采用5×5厘米小面积电池，转换效率23%-24%，比功率20瓦/克，是砷化镓的6倍以上。

目前商业航天用钙钛矿处于在轨验证阶段，上海港湾子公司福吉星空2024年起陆续发射搭载钙钛矿电池的卫星，验证周期超1年，表现获航天院所认可，下一阶段需以太阳翼整体形态开展在轨验证。

3、太空光伏产业链标的推荐

太阳翼环节核心标的：国内卫星配套采用总体院加分系统的体系，太阳翼分系统环节中，航天八院811所与中电科18所合计占比过半，把控大量市场份额；商业化公司多由体系内专家学者创立，如苏州复创空间、上海港湾旗下伏羲星空、深圳魔方等。

上海港湾是国内唯一专注卫星能源系统的上市公司，拥有钙钛矿唯一长期在位验证优势，旗下布局两大平台——伏羲星空（由航天八院团队创立，聚焦卫星能源系统）、江阴晶昊新能源（布局太空光伏钙钛矿电池，且为伏羲星空上游供应商）。公司当前太阳能供给主要采用砷化镓方案，也会采购乾照光电等供应商产品，核心价值在于卫星太阳翼系统的卡位优势。订单与项目方面，公司2025年上半年新签订单3400万，截止2025年三季度已保证18颗卫星顺利发射，其39号卫星能源系统太阳帆板持续在轨稳定运行，还深度参与长光卫星吉林一号遥感卫星、时空道宇吉利未来出行卫星星座、西光航天西光一号等多个重要卫星项目。

太空光伏设备环节标的：中美太空光伏设备需求存在差异，美国以SpaceX为代表对接异质结设备及电池厂商，中国目前采用砷化镓路线，未来有望转向钙钛矿，对应受益的是砷化镓电池厂商与钙钛矿设备厂商。重点推荐标的包括：

a. 迈为股份：在地面异质结设备领域具备显著优势，2025年11月起与SpaceX接触，其针对太空场景研发的异质结定制设备适配45-70微米薄片化需求，兼具减重与柔性特点，卡位清晰且行业辨识度高；

b. 宇晶股份：此前市场聚焦其在消费电子领域与苹果的合作，2025年底及2026年元旦后，因对接SpaceX薄片化晶硅切割、UTG玻璃切割需求，成为太空光伏领域较早发酵的标的，价值量与弹性突出；

c. 捷佳伟创：在国内钙钛矿设备领域表现领先，可实现钙钛矿整线GW级量产设备交付，头部钙钛矿厂商及上海港湾均采购其设备，且SpaceX后续有钙钛矿布局规划，公司在钙钛矿领域的长期布局优势明显。

其他配套环节相关标的：太空光伏其他配套环节涉及多个领域，具体如下：

a. 组件环节：国外以晶硅路线为主，发酵较多的标的为君达、东方日升；国内采用砷化镓路线，涉及乾照光电、明阳智能、三安光电、云南锗业等公司。

b. 卫星线缆环节：华菱线缆在卫星和火箭线缆领域均有布局，单星单箭价值量较高；发样微透也有相关布局，卫星线缆需具备抵抗太空射线、原子氧等极端环境的能力，行业壁垒较高。

c. 封装材料环节：UTG玻璃方面，蓝思科技布局航天级UTG光伏封装方案，正与美国相关方对接；CPI膜具备轻薄廉价优势但耐久性逊于UTG玻璃，瑞华泰、沃格光电的产品已通过长期验证，据银河航天反馈表现良好，君达股份也在布局该领域，此前该环节多依赖美日进口，国内公司具备进口替代逻辑，可实现制备国有化并降低成本。

d. 压力释放装置环节：龙生科技可提供太阳翼展开收纳所需的铰链、热刀、压力释放机构等产品，已实现对吉利卫星的间接供应。此外，美国SpaceX卫星发射需求确定性较强，2026年1月已发射230颗以上卫星，对应产业链公司的订单与业绩确定性更高。