马斯克的风吹向了太空光伏！
1、光伏行业热度及技术路线
行业热度诱因：马斯克在达沃斯会议上宣布，特斯拉与SpaceX未来三年各扩张约100GW光伏产能，这一消息迅速点燃行业关注度。SpaceX的光伏需求覆盖太空与地面场景，太空端主要为发射的卫星供电，地面端则用于自身设施供电；特斯拉的光伏需求分为数据中心供电与地面充电站供电两大板块。此外，马斯克宣布将XAI与SpaceX合并，意味着SpaceX的光伏发电未来可能服务于数据中心，包括其提及的远期太空数据中心，该设想将地面大量计算流程转移至卫星完成后传回地面。
太空光伏主要有两大技术路线：
a. 砷化镓路线：国内主要采用锗基砷化镓路线，优势为光电转化效率高、抗辐照能力强，但成本高昂，当前售价达20-30万元/平米；
b. 晶硅路线：成本低廉，售价不足5万元/平米，适合发射量大、发射成本低的场景，但在太空环境中受辐照影响，电池寿命衰减快，发电效率远不及砷化镓。两种路线的竞争力核心在于火箭发射能力，若未来发射成本大幅降低，大量发射晶硅太空光伏，或能在相近成本下实现比砷化镓更大的发电量。全球火箭发射能力最强的SpaceX，10年前便未采用砷化镓，而是选用P型PERC方案；2023年起与东方日升合作，将自身硅片交由其加工成P型异质结，近年一直在高强度研发该技术以替代传统P型PERC方案，未来将在晶硅电池路线上持续布局。
钙钛矿叠层路线前景：钙钛矿与晶硅的叠层方案是未来潜在的技术方向，但当前钙钛矿电池在太空环境下寿命偏短，难以实现大规模应用。若未来钙钛矿电池在抗辐照能力、寿命等技术瓶颈上取得突破，该叠层路线有望成为晶硅路线下极具发展前景的方向。目前SpaceX在寻找设备供应商时，也在布局钙钛矿相关设备供应商。
2、美企国内光伏企业拜访情况
SpaceX是最早接触国内光伏设备企业的美企，诉求为在美国本土建设从硅料到组件的一体化光伏产能。2025年10月，SpaceX接触迈为股份，因太空光伏采用P型异质结路线，希望借助其设备推进相关生产，目前已签订框架性协议，迈为股份也成为国内首家与特斯拉或SpaceX达成合作的企业。
此后SpaceX拜访了国内唯二能提供硅片整线设备的连城数控和晶盛机电：连城数控2023年有美国全华3.1GW硅片产线交付经验，单晶炉技术源自并购的美国凯克斯，凯克斯仍在北美作为其销售研发中心，在美具备交付经验和服务据点；晶盛机电则拥有相对更高的市占率。
特斯拉各环节供应商对接：
特斯拉团队在光伏各环节对接国内企业，采购逻辑或为分环节选取最优质设备以获取最佳服务：
a.硅料环节：团队两次拜访双良节能，分别到访其江阴总部与包头基地，对换热设备、氧化炉展现浓厚兴趣，若特斯拉在美国建设硅料产能，氧化还原炉环节很难避开双良节能，双良节能在此领域占据绝对优势；
b.硅片环节：除拜访上述两家硅片整线设备商，还拜访了切片机厂商高测，太空光伏所用P型HJT硅片厚度为70~80μm，未来或进一步降至40~50μm，薄片化需求下高测的切片设备处于国内领先地位；
c.电池片环节：拜访捷佳伟创、拉普拉斯，从行程来看更倾向于Topcon方案，后续采用PE还是LP路线有待观察；
d.组件环节：拜访串焊机龙头奥特维、层压机龙头金山轻机，金山轻机组件自动化市占率达50%，且本身已是特斯拉客户，在北美市场有长期耕耘；此外晶盛机电的坩埚市占率超4成，金刚线市占率约10%，在硅片设备领域综合竞争力强劲。
3、订单预期及各环节价值量
订单时间预期：从接触到下单通常需2-3个月周期，据此推导，SpaceX及特斯拉大概率在2026年3月左右陆续启动下单。若推进北美200GW产能建设规划，将对相关产业链企业形成显著订单拉动。
·各环节价值量测算：各环节光伏设备价值量存在明显国内外溢价差异，具体如下：a. 硅料环节：国内单GW价值量为3000~4000万元，海外市场溢价显著，预计达1亿元/GW；b. 电池片环节：国内单GW价值量约1亿元出头，海外溢价后接近3亿元/GW；c. 电池片技术方案：海外AGT方案单GW价值量约5亿元，TOPCon方案约3亿+元/GW；d. 组件环节：串焊设备单GW价值量约5000万元，承压及组件自动化设备价值量约5000万元甚至更高。同时，硅片环节的耗材被视作未来重要增长看点。
4、重点标的投资分析
晶盛机电投资逻辑：2025年光伏行业公司订单普遍见底，2025年国内光伏需求接近0，2026年国内需求难有大幅增长，若海外客户2026年逐步放量，2026年将是光伏设备行业困境反转之年。不过2026年晶盛机电光伏主业收入端仍存压力，若特斯拉或SpaceX下单带动海外需求起量，公司光伏板块将迎来困境反转。公司碳化硅业务收入占比接近30%，过去行业疯狂扩产导致6英寸碳化硅陷入亏损，2026年需求向8英寸切换，当前8英寸碳化硅供需紧平衡，年内或出现紧缺；12英寸良率虽不及8英寸，但在先进封装、AI智能眼镜领域有下游拓展，公司在8、12英寸技术路线具备领先优势。此外，公司半导体设备2026年有望稳定增长，主营外延设备及半导体设备零部件，服务国内一线FAB厂及设备厂，增速稳定。
双良节能投资逻辑：市场此前因对特斯拉与双良合作认知不足，一定程度上忽视了双良节能。近期交流信息显示，特斯拉团队大概率将在北美布局硅料产能，公司在氧化还原炉领域具备绝对卡位优势，还有望通过氧化还原炉进一步拓展特斯拉硅料业务的其他相关设备，在硅料设备领域拥有核心卡位，存在明显预期差。
其他标的投资分析：捷佳伟创除布局TOPCon设备外，还投入大量资源在P型异质结及钙钛矿设备领域，技术布局契合SpaceX太空业务规划，具备进入其供应链的潜力。
奥特维过去几年持续拓展第二成长曲线，目前光模块LI设备已顺利出货，串焊设备市占率具备绝对统治力，有望获取特斯拉及SpaceX订单。
京山轻机除光伏业务外，锂电设备需求自2025年起好转，2026年需求将继续加速，核心客户为亿纬锂能；包装设备出海订单增长显著，2026年有望实现良好增长。公司因2008年并购标的财务造假，2026年被ST，但基本面持续向好，机构被动卖出致股价低估，投资价值凸显。
