【铝】中东铝厂扰动加剧，铝价创新高
巴林铝业于2026年3月4日宣布不可抗力，核心触发因素是霍尔木兹海峡航运中断与区域天然气供应紧张。这是继卡塔尔铝业减产之后，中东铝业受地缘冲击的又一重大事件，标志着冲突从预期风险落地为实质性供应冲击。#目前中东已停产产能228万吨，产能占比3%。
企业基本面：#巴林铝业是全球最大单体铝冶炼厂之一，年产能约162万吨，占全球电解铝产能约2%，2024年产量162.2万吨，运营效率处于行业前列。其作为中东首家铝冶炼企业，依托巴林廉价天然气资源，现金成本长期处于全球成本曲线底端（1800-2000美元/吨），是全球铝贸易的核心供给方。
不可抗力影响：覆盖所有供应合同，将直接导致其出口订单履约受阻。由于电解铝是连续化生产行业，若海峡封锁超过2-3周，Alba将因氧化铝库存耗尽（仅维持30天左右）被迫减产，#电解槽关停后重启成本高、周期长，可能造成不可逆的产能损失。
全球供应缺口增加：#中东地区电解铝产能占全球9%，出口量占全球海运贸易量的12%，#其中巴林铝业出口占比超90%。本次不可抗力叠加卡塔尔铝业停产，短期内将造成全球电解铝月均供应减少，而当前#全球铝库存处于近10年低位，供应紧平衡格局进一步加剧。
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