【酷特智能】收购apM增厚利润同时，支撑公司AGI业务出海

核心点一：收购apM的战略目的及对酷特的影响

（1）apM：成立约40年，是东大门核心参与者，三栋大楼2020年至今保持满租状态，商户需按品牌升级路径入驻（普通品牌→升级品牌→独立设计师品牌）。APM集团2024年合作商户开票销售额约560亿人民币，按1.5倍定价估算生产成本约370亿，加工成本占生产成本40%，对应每年服装加工订单规模约150亿；APM合作商户占东大门市场份额约30%，推算整个东大门服装市场每年加工订单金额约500亿。

（2）为酷特带来什么：酷特智能在正装领域工艺领先，休闲装工艺相对简单，其制造成本低于韩国本土，品控高于当地（东大门依赖小工厂/家庭作坊，工人多为50-60岁，年轻人参与意愿低）。酷特智能目前海外客户收入约3.5亿，若并购成功可进入500亿规模的东大门市场，为未来2-3年业绩增长提供来源；海外业务毛利率显著高于境内，可提升传统服装加工业务的增长确定性。

核心点二：AGI放量元年，收购apM支撑AGI业务出海

（1）APM服务1100家独立服装品牌（年更新约400家），集中在东大门核心商圈；韩国商户对知识产权付费接受度高，推广便利。若按每家商户月付3000-5000元AI服务费，1100家商户对应年市场规模4000-7000万人民币；东大门3万家商户对应年规模11-18亿人民币，后续可通过收入分成提升收益。

（2）2026年初中标潍坊安丘县域经济数字化转型项目，政府购买2000万基础服务，覆盖5家企业；计划将安丘打造成样板，向全国2800多个县推广，通过模块化服务实现企业按需增购。

（3）除APM外，公司在看AI相关标的，优先选择有数字化/软件基础、已向AI转型、有收入利润和研发实力的标的，以优化收入结构和强化AI研发能力。