利用对冲应对中免的短期风险

从8月底以来，我已经不知道写了几篇关于中国中免的文章了。

上海机场的招标对于中国中免来说，也不是一件小事，还是发个长文吧。

上海机场招标的事情，关注中国中免的应该都知道，就不多说了。

之前在线下跟朋友喝茶的时候，就聊起过机场招标的事情是一个风险点，那时候招标公告都没发。我也在雪球说过机场合同是可能出岔子的地方。

现在复盘，回过头来看，自从上海机场招标公告在11月17日发布之后，中国中免就被打断了上涨趋势。当然也可能是短期涨幅大，有回调需求。

由于看好长期的免税市场发展，我是否忽略了短期利空，不够敏感？

实际上，我已经相当敏感了，也没有忽略短期利空，老早就做了对冲布局。

我在考虑对冲之后，就动手买了王府井、上海机场、珠免集团。

但11月17日以来，中免跌了，对冲的几个标的没涨，有点尴尬。

今天，媒体报道了开标现场的一些情况。

总之，中出服、dufry（即Avolta）、中免对3个标段都提了竞标，王府井只对1个标段竞标。日上由于大股东中免不同意，大概率出局。

对此，我在雪球发了一个帖子。

上海机场受益于竞争的加大，利好确定性是最强的，但是弹性可能不太好。

对于中国中免，如果中免和中出服分别中标浦东的两个标段，那我认为是利好。否则的话，我是偏向于作为短期利空处理的。

一方面，保守起见，防止自己内心有落差。另一方面，外资如果中标，对于中免的供货商角色是有挑战的。

外资入局的事情，我在私底下聊过。这次有外资，不算太意外。但是没有人听说有外资搞定经营许可的事情，是比较蹊跷的一个点。

如上图，外商是允许参与免税店经营的，但是参与免税店经营是需要上面批准的。而批准这种事，一般来说是能够查询到公开信息的。所以，我认为杜福睿（上海）商业有限公司用珠免集团的牌照也是一种可能。另一种可能则是杜福睿（上海）商业有限公司已经拿到了许可，但是未公开信息。

珠免集团和王府井的特点，跟上海机场完全相反，就是确定性低，但是弹性巨大。由于本身业务规模小，一旦中标带来的业务扩张比例大，叠加市值小，弹性就很大。

事情就是这么个事情。

为什么我认为中国中免面临短期利空的可能，宁愿买其他标的做对冲也不卖？

因为我看好中国免税市场的长期发展。

我想，顶层往往会在市场增量到来的时候引入鲶鱼活化市场，提升市场效率。这是顶层的智慧。特斯拉的到来，不是为了卷死国产电车厂商，而是为了活化国内电车市场，一个道理。

读过我《再聊中国中免的逻辑》的，都知道，消费税改革这个几十年不遇的大事已经不远了。