$科达利(SZ002850)$ $伟创电气(SH688698)$ T链机器人更新和标的推荐 20250819
1. 会议概述和背景
主要观点：本次电话会议旨在梳理特斯拉（Tesla）人形机器人的量产节奏变化、近期更新和投资机会，以应对市场传闻导致的情緒高涨。
关键论据与事实：
主持人与时间：会议由朱柏睿（方正机械行业分析师，负责人形机器人研究方向）主持，会议时间为文档发布日期当晚。
背景原因：近期市场传闻引发了投资者關注，因此需要澄清量产节奏。
重要结论：会议提供特斯拉机器人供应链的动态，为投資者推荐潜在的投资标的。
2. 特斯拉人形机器人量产节奏更新
主要观点：特斯拉机器人量产计划经历了起伏，从年初的乐观目标到年中调整，再到近期恢复。
关键论据与事实：
年初目标（2025年）：2025年初，马斯克宣布全年生产目标为5000-10000台。
年中调整（2025年6月）：
特斯拉减少了机器人零部件采购量。
采购量截至2025年5月底估计支撑约1000台机器人的生产。
技术瓶颈原因：文档提及主要瓶颈包括部分关节过热、手部抓取能力不足、传动部件寿命不问题。
恢复过程（2025年7月下旬）：
供应链订单逐步恢复，砍单部分（原定6-9月）开始回升。
供应商被要求准备更大的产能，预计全年订单恢复到砍单前水平。
马斯克访谈引用：2025年7月底，马斯克在媒体采访中透露，第三代机器人核心设计已完成，计划2026年投入规模化量产。
当前更新（2025年8月）：
国内核心供应商密集拜访北美客户（包括一级供应商及潜在合作伙伴）。
近期事件：传闻显示一级供应商（如TR one）收到新图纸和小批量订单，份额发生变化；虽未证实，但符合行业共识。
第三代机器人预计时间线：
定型：预计最快2025年9月定型。
公开展示：预计2025年第四季度公开展示。
量产：计划2026年启动量产。
重要结论：量產节奏已从低谷恢复，未来几个月是关键确认期。
必要细节：
具体日期：2025年6月（年中调整）、2025年7月下旬（开始恢复）、2025年8月（当前月份）。
量化数据：5000-10000台年产量目标、采购量支撑1000台生产。
技术瓶颈细节：包括关节过热、抓取能力和传动部件问题。
时间线关键节点：9月定型、四季度展示、2026年量产。
3. 第三代机器人的关键升级点
主要观点：第三代机器人相较于第二代有显著升级，主要集中在自由度、核心部件和轻量化方面。
关键论据与事实：
自由度提升：第三代自由度将超过第二代（第二代有14个旋转关节和14个直线关节），相应的电机和减速器数量可能增加。
核心部件升级：
结构尺寸预计变化。
电机和减速器可能在测试新方案，但应用需持续测试验证（不一定在短期内实施）。
轻量化推进：
第二代相对于第一代减重10公斤，主要使用6公斤左右的皮革材料。
第三代会持续增加皮革材料，同时尝试新技术（如镁合金和金属注塑），以进一步减轻重量并提升性能。
重要结论：升级将提升机器人效率和设计，但新方案仍需验证。
必要细节：
具体升级项：自由度提升（数量未知，但超过14+14）、皮革材料在第二代使用量6公斤。
新工艺尝试：镁合金、金属注塑。
4. 供应链交流与未来催化期
主要观点：2025年8月至11月是供应链关键密集交流期，将催化一系列投资机会。
关键论据与事实：
时间窗口：2025年8月到9月。
流程步骤：供应商将与特斯拉密集交流，内容包括技术方案和图纸的最终确认、供应份额商讨、产能准备、价格协商。
四季度催化事件：
供应商基本明确身份。
确认2026年出货预期。
关键事件：11月初特斯拉股东大会；这将是确认机器人项目进展的关键催化点。
整体催化节奏：
8-9 月：技术细节和份额确认。
四季度：商务进展（如订单和反馈）。
11月：股东大会集中催化。
投资意义：催化密集，机器人将成为四季度主线投资主题；2026年量产元年开始后，产量预计以成倍或幾倍增长，可能持续引入新供应商。
重要结论：从现在到11月是投资窗口期，催化事件密集，推动机器人供应链关注度提高。
必要细节：
具体时间段：2025年8月-9月（技术确认）、2025年第四季度（展示和进展）、2025年11月初（股东大会）。
流程步骤：包括方案确认、产能规划等。
5. 投资标的推荐
主要观点：分析师推荐三个投资方向，覆盖不同风险收益特征的标的公司。
关键论据与事实：基于确定性、进展催化度和渗透率提升潜力划分，推荐以下公司和逻辑：
方向1：确定性供应链企业
特点：已进入供应链，能最早获得大批量订单并释放业绩。
标的举例：
三花拓普：知名供应商，但未详述细节。
浙江荣泰（核心标的）：
已在稳定交付微型丝杠（丝杠小车相关），2025年估计供应量大几万根（如威尼斯港相关订单）。
2026年份额基本确定。
后续产品扩张：下肢大关节设计获认可，可能单独或合作供货；灵巧手小电机和小关节模组进展顺利，反馈积极。
优势：卡位多个核心部件（手和身体），进展符合预期；单机价值量有提升逻辑（如果降价不明显）。
信质集团（另一核心标的）：
2025年中期左右确认进入供应链（尤其身体大关节电机），占较大份额。
同时对接手上小电机，已送样总成厂商，反馈良好；未来若纳入手上部分，单机价值量可提升2万多（如2万大几千块）。
技术储备：轴向磁电机已应用于新能源车和电梯领域；可用于机器人小型化。
结论：这两家公司业绩释放早、稳定性高。
方向2：四季度有望迎进展的测试或定点相关企业
特点：正处于测试或洽谈阶段，四季度可能出现关键进展（如测试反馈、商务谈判或定点确认）。
标的举例：
荣泰股份：
涉及多个机器人产品：收购润福的滚柱丝杠，2025年年中已送样测试；目前在检测硬度、强度、精度、寿命指标。
2025年8月公告收购奥拓电子51%股权：完成后将具备电机量产能力。
奥拓电子的Sylin产品：已通过特斯拉认证，四季度需审查流程，通过后可批量供货。
后续计划：考虑组建团队做模组（如电机加4模组）。
正裕科技：
2025年上半年已给客户送样直线系统产品（含磁钢和直线器）。
2025年5-6月客户进行了预审查。
四季度可能会有最新反馈和进展。
恒帅股份：
2025年6月获得海外客户定制化产品需求，正在开发阶段。
新电机技术代表，三四季度可能出产品进行现场检测。
结论：这些公司四季度有望催化，未来潜力大，随着量产扩张可能成为新供应商。
方向3：轻量化或新型减速器相关渗透率提升企业
特点：技术处于早期或渗透率低，未来将提升用量。
标的举例：
轻量化相关（如PEEK材料应用）：
恒勃股份：
具备开发和注塑改性PEEK材料能力；材料特性高机械强度、薄壁小尺寸设计。
使用进口定制设备实现高效生产，成本较低，报价比同行优势大。
进展：已通过特斯拉约两代封样，新产品在北美正推进；最快四季度可能有订单落地。
福赛科技：
直接对接海外大客户，持续重要反馈。
逻辑：轻量化（PEEK用量增长）是特斯拉迭代确定趋势。
减速器相关：
科达利：
具备减速器全系生产能力（包括谐波等相关类型）。
进展：已给海外客户送样氢氧化或白线（谐波）减速器，获得反馈意见；现优化中。
四季度将进行第二次送样，之后可能有商务谈判，有望进入定点流程。
投资逻辑：2025年主业利润预计18-19亿，估值不到20倍；机器人业务尚未计入，若有突破弹性大。
结论：渗透率提升环节受益于技术迭代，风险收益较优。
重要结论：分析师建议投资者重点关注这三个方向，以捕捉不同机会。
必要细节：
公司名称完整列表：三花拓普、浙江荣泰、信质集团（方向1）；荣泰股份、正裕科技、恒帅股份（方向2）；恒勃股份、福赛科技、科达利（方向3）。
具体数据：浙江荣泰单机价值量提升逻辑（2万多块）、科达利利润预测（18-19亿）、估值（不到20倍）。
时间点：各公司进度（如2025年年中送样、四季度可能订单）。
流程步骤：送样、检测、认证流程。
总体重要结论
核心信息：特斯拉机器人量产经历了调整（年初目标5000-10000台，年中瓶颈导致缩减），现已恢复（第三代9月定型、四季度展示、2026年量产）。
催化剂：2025年8-11月密集交流期（技术确认、份额商讨），四季度展示和股东大会将关键催化。
投资机会：推荐三类标的：确定性企业（浙江荣泰、信质集团）、四季度进展企业（荣泰股份、正裕科技、恒帅股份）、渗透率提升企业（恒勃股份、福赛科技、科达利）。
风险/前景：量产首年（2026）后产量预计快速增长，新供应商可能持续引入。