银行股股息率超4.5%！六大行中期分红逾2000亿，资金正借道ETF悄然布局

低利率时代，银行股正成为资金追逐的“确定性收益”资产。

在十年期国债收益率徘徊于1.8% 附近、余额宝收益率持续下行的背景下，银行股凭借4%-6% 的股息率形成了显著的“收益高地”。截至2025年10月，国有六大行中期分红总额达2046.57亿元，H股银行股息率更是普遍突破5%，成为市场资金关注的焦点。

一、中期分红规模空前，高股息策略获制度支撑

2025年银行中期分红呈现“规模扩大、覆盖拓宽”两大特征：

- 分红总额创新高：六大行中期分红总额2046.57亿元，其中工商银行以503.96亿元居首，建设银行(486.05亿元)、农业银行(418.23亿元)紧随其后。

- 分红队伍扩容：招商银行、常熟银行等7家银行上市以来首次实施中期分红，中期分红从国有大行向股份行、优质城商行蔓延。

- 政策强力引导：监管层持续推进分红常态化，国有大行分红比例稳定在30%，将银行高股息从财务行为提升为市场预期管理工具。

这一趋势与“新国九条”提升投资者回报的政策导向紧密契合，银行高股息策略获得了坚实的制度基础。

二、H股股息率优势显著，内银股配置价值突出

相较于A股，H股银行在估值折价与税收政策双重因素下，股息回报更具吸引力：

主要内银股H股股息率预测（2025-2026）

数据来源：中金公司预测

与此同时，瑞银的预测也显示类似趋势，其对工商银行、建设银行、中国银行等主要内银股2025年的股息回报预测集中在4.8%-5.5% 之间。这一收益水平显著高于A股及市场无风险利率。

三、板块估值处于历史低位，安全边际充足

银行板块当前估值极具防御价值：

- 市净率低位：银行板块整体PB仅0.53倍，处于近10年24.85% 的历史分位数，国有大行PB多在0.5-0.6倍，股份制银行在0.55-0.6倍。

- 业绩企稳回升：2025年上半年上市银行营收同比增速达1.0%，归母净利润同比增速0.8%，业绩实现超预期转正。

- 资产质量改善：2025年二季度末商业银行不良贷款率1.49%，拨备覆盖率211.97%，资产质量稳中向好。

这种“低估值+高股息”组合在A股历史上较为罕见，为长期投资者提供了罕见的“安全垫”。

四、资金借道ETF持续流入，四季度上涨概率高

近期聪明资金已开始系统性布局银行板块：

- ETF资金流入：银行AH优选ETF(517900)最近一周净流入近1.2亿元，今年以来份额增幅达826%，反映机构对银行板块的系统性看好。

- 险资举牌频频：本年险资举牌中超四成指向银行股，凸显长期配置信心。

- 季节性效应：从历史经验看，银行板块在四季度上涨概率较高，近期银行板块反弹，城商行、农商行表现尤为亮眼，分别上涨7.00%、6.75%。

五、投资策略：构建“核心-卫星”组合，兼顾稳定与弹性

基于不同类型银行的风险收益特征，建议采取差异化配置：

1. 核心配置(60%)：国有大行+优质股份行

- 国有大行：工行、建行、农行，股息率3.4%-4.4%，分红稳定，适合低风险偏好投资者。

- 优质股份行：招商银行(股息率4.3%、ROE11.7%)、兴业银行、中信银行，兼具分红稳定性与估值修复潜力。

2. 卫星配置(40%)：高股息区域行+特色标的

- 高股息区域行：浙商银行(H股股息率6.6%)、渝农商行(股息率5.6%)，受益区域经济活力。

- 高成长城商行：杭州银行(不良率0.76%，拨备覆盖率超520%)、成都银行、江苏银行，业绩弹性更强。

六、风险提示：关注经济周期与息差压力

投资者也需保持理性，关注以下风险：

- 经济周期波动：宏观经济若超预期放缓，可能引发企业偿债能力下降，推升银行不良贷款率。

- 息差收窄压力：利率市场化推进下，存贷款利差可能持续收窄，影响银行盈利能力。

- 房地产风险传导：房地产行业调整可能通过多种渠道影响银行资产质量。

结语

在无风险利率持续下行的环境中，银行股凭借其高股息、低估值和改善的基本面，已成为资产配置中不可或缺的“压舱石”。随着中期分红陆续到位、四季度季节性效应显现，银行板块有望迎来估值与股息的双重修复，当前正是布局这一“类固收”资产的重要窗口。

数据来源：中金公司、瑞银、Wind、各银行公告
风险提示：投资有风险，入市需谨慎。本文仅为行业分析，不构成任何投资建议。