管网改造+智能升级，城市生命线的“系统服务商”？

在基建投资回暖、城市更新政策密集落地的背景下，一家原本低调的管道制造企业——东宏股份，正悄然完成从“管道制造商”到“城市生命线系统服务商”的战略跃迁。其独特的“制造-服务-工程”三位一体模式，叠加智能制造与材料技术突破，正在重塑其估值逻辑。
一、三位一体模式铸就护城河，业绩爆发并非偶然
东宏股份的实控人家族持股比例超过60%，治理结构稳定，战略执行高度一致。在此基础上，公司构建了“制造商+服务商+总承包商”三位一体的业务闭环，覆盖从产品设计、智能制造到工程交付与后期运维的全流程。
这一模式在2025年迎来业绩兑现：第三季度归母净利润同比大幅增长300.1%，扣非净利润增速高达458.3%。这并非短期波动，而是长期战略聚焦与治理优化的结果。
二、政策红利打开万亿市场空间
国家近年来密集出台城市更新与管网改造政策，未来五年预计将有60万公里管网改造需求，对应约4万亿元投资。东宏股份凭借其在涂塑管、钢丝增强管等高性能产品的技术积累，深度参与市政供水、污水治理、燃气输送等项目，订单能见度高。
2025年上半年，公司在城市更新与管网改造领域订单实现显著突破，尤其在与地方城投、水务集团共建合资公司方面取得实质性进展，标志其从“卖产品”向“建系统、管运营”转型。
三、智能制造+材料研发，构建技术代差
东宏股份的智能制造产线覆盖率已超85%，并上线数字化交付系统，实现从原材料到工程交付的全流程数据贯通。这不仅提升了生产效率，也增强了客户对项目透明度的信任。
在材料方面，公司与中科院合作研发的纳米改性PE材料，抗冲击性能提升30%，已在长输油气管道中应用。此外，智能传感管材实现批量交付，具备泄漏预警、寿命预测等功能，契合智慧城市建设趋势。
四、财务展现韧性，现金流改善信号积极
尽管2024年一季度营收增速平稳，但公司盈利质量呈现改善势头，净利润同比增长8.7%，延续了自2023年以来的盈利修复趋势。这份“稳中有进”的答卷，展现了公司在行业波动中的韧性。
增长的动力来源于产品结构的持续优化。虽然传统PE管材需求下滑，但防腐管道与PVC管道在2023年分别实现了25.7%和20.3%的收入增长，销量增幅更为显著，成为驱动增长的新引擎。公司通过主动调整产品重心，有效对冲了单一品类的周期性压力。
尤为值得关注的是现金流状况的改善。2025年上半年，公司经营活动现金流净额同比大幅增长125.60%至4,115万元，同时应收账款有所下降，这表明公司在扩大业务的同时，更加注重回款质量和营运效率，为后续健康发展提供了更好的流动性支撑。
五、风险提示：原材料波动与产能消化是关键变量
· 原材料价格波动：聚乙烯等原料价格波动对毛利率影响显著；
· 产能利用率偏低：当前产能利用率不足30%，若市场需求不及预期，将推高单位成本；
· 政策执行节奏：城市更新专项债发放进度影响项目落地与订单释放。
六、投资逻辑：被低估的系统服务商
东宏股份已不再是传统意义上的管道制造商，而是具备“产品+工程+服务”综合能力的系统解决方案提供商。其在市政、工矿、氢能等领域的布局，与国家政策高度契合，具备明确的成长路径。
当前市值尚未充分反映其：
· 三位一体模式的溢价能力；
· 智能管材与数字化服务的增量空间；
· 政策驱动下的订单弹性。
本文仅作为公司基本面分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。