人形机器人的“五官”：谁在做那个毛利 60% 的“卖铲人”？
作为十五五重点方向之一，人形机器人板块不容忽视，但很多人的思路还停留在“炒电机、炒丝杠”的旧版本。 其实，执行层（电机/减速器）正在陷入价格战的红海，产能过剩是迟早的事。
而真正的预期差，藏在机器人的“五官”——感知层里。 这里没有价格战，只有高达 60% 的毛利和极高的技术壁垒。今天，我用一套严苛的【三维选股模型】，带你扒一扒谁是这个赛道里“闷声发大财”的卖铲人。
第一部分：“五维”选股逻辑
不看故事，只看数据。针对感知层，我制定了五条铁律，缺一不可：
1. 场景验证：包括定点/合作、营收增速、海外收入占比等
是否进入头部客户的验证名单？增长是否大于利润？产品是否具备全球竞争力和高溢价能力？
2. AI含金量：包括研发费用率、算法人员占比等
是真研发还是“贴牌厂”？生产人员占比是否太高？
3. 生存能力：货币资金储备、经营现金流等
资产负债率是否太高？现金流缺口如何？
4. 运营效率：存货周转天数、销售费用率等
周转天数是否太长？销售费用率如何？
5. 估值弹性：市销率等
市销率高但营收增速下滑，是典型的杀估值陷阱
第二部分：基本个股信息和细分领域
第三部分：核心梯队深度拆解
根据上述逻辑，我从数十家公司中提炼出了这份“感知层”名单，数据截止到2025年三季度：
视觉之王：奥普特 (688686.SH) —— “这才是真正的印钞机”
【核心数据】 毛利率 62.9% | 研发率 19.8% | 技术人员 39.5%
【交易员逻辑】 你没看错，63% 的毛利，这在制造业里简直是神一般的存在。 它做的是机器视觉的光源和控制器，是机器人的“视网膜”。高毛利说明它拥有绝对的定价权。当市场还在担心机器人降本的时候，奥普特依然能躺着赚钱。这是我眼中确定性最高的标的。
爆发先锋：奥比中光 (688322.SH) —— “业绩翻倍的3D龙头”
【核心数据】 营收增速 103% | 毛利率 42.8% | 研发人员 47%
【交易员逻辑】 如果奥普特是“稳”，那奥比中光就是“快”。营收翻倍（103%）说明它的产品已经大规模铺开了。 它是A股唯一**纯正的3D视觉感知公司。机器人要避障、要抓取，离不开3D视觉。接近一半的员工是研发，这种公司一旦跑通商业闭环，股价爆发力极强。
力觉真龙：柯力传感 (603662.SH) —— “被名字耽误的黑科技”
【核心数据】 毛利率 44.1% | 市值 128亿
【交易员逻辑】 别看名字土，技术很洋气。它是国内力矩传感器的隐形冠军。 人形机器人最难的是什么？是“手”的触觉。要拿捏鸡蛋不碎，必须靠高精度的力传感器。柯力传感通过并购和自研，已经卡住了这个生态位。44%的毛利证明它不是卖秤的，是卖核心工艺的。
彩蛋：聪明钱的选择——华兴源创 (688001.SH)
毛利率 50%，主业是检测，但机构持股比例很高。逻辑是：机器人量产前，必须先经过严苛的检测。这是一家被低估的“铲子股”。
第四部分：估值与交易节奏
很多散户会问：“现在PE（市盈率）这么高，能买吗？” 我的回答是：在产业爆发初期，看PE你就输了。
估值锚点： 关注 PS（市销率） 和 PEG（成长性）。像石头科技（营收增速72%，PS仅2.3倍），其实已经被严重低估，因为它也是感知算法的大拿。
催化剂：短期关注特斯拉 Optimus 的定点消息；中期关注国内厂商（如优必选、傅利叶）的量产进度。
免责声明：本文仅为个人研究记录，不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎！