低空经济的“隐形王者”：谁在制造飞机的“皮肤”与“骨骼”？

如果说电池是eVTOL（电动垂直起降飞行器）的心脏，那么碳纤维复材就是它的“皮肤”与“骨骼”。在低空经济的产业链中，材料环节的确定性可能比整机厂更高——因为无论哪家整机厂胜出，为了解决“航程焦虑”，它们都必须死磕轻量化。

一句话逻辑： 在天上飞的东西，每减重 1 公斤，就能多飞 1 公里 。

一、 为什么材料是“铲子股”？

不同于电动汽车，eVTOL 对重量极其敏感。为了抵消电池的沉重，机身结构中碳纤维复合材料（CFRP）有很高的标准。但不是所有碳纤维公司都能吃肉。我们在筛选标的时，必须死磕这五条“金线” ：

1. 看毛利（判真伪）： 必须 >30%。低于这个数的，大概率是在做风电叶片或体育器材（大丝束），够不上航空级的高门槛。

2. 看位置（判话语权）： 离主机厂越近越赚钱。产业链价值分布是：预浸料 (65%) > 碳纤维 (20%) > 原丝 (15%)。只卖原丝的是苦力，卖预浸料和复材部件的才是老板。

3. 看门票（判生死）： 航空制造业讲究“PCD认证”和“适航证”。没进堆型号定点的公司，讲得再好也是PPT。

4. 看周期（判拐点）：碳纤维行业有周期性。要找业绩从负增长转正，或者降幅大幅收窄的节点（困境反转）。

5. 看性价比（判赔率）：材料股本质是化工/制造业。除非有极高的军工成长属性，否则给不了市梦率。

二、关键材料核心个股

三、梯队排位：数据“照妖镜”下的真实排名

第一梯队：避不开的“双子星”（底仓首选）

1. 光威复材(SZ300699)：民营碳纤维一哥，全产业链闭环

【核心逻辑】 它是A股极少数能把“原丝-碳纤维-预浸料-制品”全产业链吃透的公司 。

【数据硬核】销售毛利率高达 41.2% ，这证明了其T700S/T800S级产品在军民两用市场的统治力。

【低空实锤】 T700级和T800级碳纤维已实现稳定量产，且正在为低空领域研发PEEK热塑性预浸料 。它是低空经济中最确定的“卖铲人”。

2. 中航高科(SH600862)：预浸料的“收费站”

【核心逻辑】它可以不生产原丝，但它垄断了中间利润最厚的“预浸料”环节。国内航空预浸料 90% 以上的市场份额都在它手里 。

【数据硬核】航空新材料业务营收占比高达 96.9%，毛利率稳居 38.2% 。

【低空实锤】子公司“轻快世界”专门为eVTOL企业提供碳纤维预浸料，并已参与适航材料合作 。只要飞机想上天，大概率要给它交“过路费”。

第二梯队：极致性能与细分龙头（进攻之选）

1. 中简科技(SZ300777)：暴利的技术流

【核心看点】毛利率全场最高，达到了惊人的 63.9% ！

【逻辑】主攻ZT7系列（T700级以上）高端碳纤维，虽然体量不如光威，但技术纯度极高，是高端军用无人机的首选 。如果低空经济向高端安防/军用渗透，它的弹性最大。

2. 西部超导(SH688122)：飞机的“骨骼”

【核心看点】并不是所有部件都能用碳纤维，承力结构（如起落架、紧固件）离不开高端钛合金。

【逻辑】它是C919钛材的主供，毛利率 37.9% 。作为国内高端钛合金龙头，它是低空飞行器关键金属部件的隐形赢家 。

3. 广联航空(SZ300900)：最勤奋的“打工仔”

【核心看点】它不卖材料，它直接卖复材零部件。

【逻辑】很多eVTOL主机厂不想自己铺层、固化，广联航空直接提供成型好的复材结构件（如垂尾、机身段）。已获得C929和无人机整机制造能力 。虽然毛利（27.9%）略低于卖材料的，但胜在订单直接、回款快。

四、 警惕：这些不是我们要找的“航空级”

在低空经济的热潮下，有些公司虽然也叫“碳纤维”或“铝材”，但含金量完全不同。

1. 吉林化纤(SZ000420)

【原因】虽然产能全球第一，但主打的是民用大丝束（主要用于风电叶片）。毛利率仅 10.9% ，在寸土寸金的航空复材领域，竞争力远不如小丝束玩家。这是典型的“量大不赚钱”。

2. 传统铝材股（如南山铝业）

【原因】南山铝业是好公司，但在eVTOL领域，铝材的使用量会被碳纤维大幅挤压。26%的毛利率在材料界中规中矩，缺乏向上的估值弹性 。

四、 总结

光威复材 + 中航高科。这两家吃透了产业链最肥的利润，无论谁家的飞机上天，都要用它们的材料。如果你想追求进攻（高弹性），建议观察中简科技（博弈高端需求爆发）+ 广联航空（博弈零部件外包趋势）。

最后的忠告： 买材料，只买“贵的”。在万米高空或城市低空飞行，便宜没好货，贵才有道理。盯着 毛利率 > 30% 这条红线，能帮你过滤掉 80% 的伪概念股 。

(风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议。低空经济尚处于产业化初期，需警惕适航取证进度不及预期的风险。)