不能更低估，潜力更是被完全无视了！AI赛道绝对王者，竟然还没人关注！？
本文是《价值事务所》第2092篇原创文章。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
在上一篇讲金域医学的文章中所长讲了金域医学在AI方面的领先布局，今天所长结合ICL这个行业的本质来和大家探讨一下金域目前的地位及成绩对未来意味着什么还是那句话，未来来得远比我们想象的要快，目前技术的进步速度整体而言就是越来越快的。
前一篇文章讲了ICL最核心的本质之一就是为医院检验科降本增效，通过将检验集中化用规模效应来摊薄成本。
还有呢？就是为医院赋能，因为医院的能力是有限的，检验科的场地、设备、人员都是有限的，即便是非常大的三甲医院，自己能检验的项目也就几百项，最多也不会超过一千，可ICL却能检验几千项，金域、迪安的可检验项目数量都达到4000+。
所以，哪家企业能够在这两方面做好，基本上就能吃下ICL这个领域。要知道，ICL这个领域是非常有前景的，可以说是一个万亿级别的潜力赛道，现在之所以只有不到千亿的规模，核心在于渗透率太低。
之所以渗透率这么低，其实也和为医院检验科降本增效的本质有关。如果降本增效的效果足够明显，或者医院降本增效的动力足够强，那么渗透率肯定可以提升。典型的例子就是之前新冠的核酸检验，当时基本没有自己做的医院，渗透率可以说是超90%。如果ICL的创新赋能足够强，比如一些临床上需要但未实现突破的项目，医院自己一时半会做不了，那渗透率也肯定很强，比如阿尔兹海默症的检测或者一些癌症早筛的检测……
这两点在AI时代都会加速的。另外最近也有一些政策驱动来促使医疗机构大大提高外包率，金域在前不久三季度投资者交流中讲到，“DRG实现后，医院成本核算更严格，推动检验项目外包率提升，如去年糖化血红蛋白降价后，今年前三季度样本量增加50%，符合欧美日等国第三方检验发展逻辑。”
至于AI时代这两个本质为什么会加速实现，第一点所长在前一篇文章中已经讲得比较清楚了，AI可以提升效率，金域公布了不少在AI帮助下提升效率的数据，现如今AI带来的效率提升已经比较明显了，但未来只会更加明显，随着AI的进步、自动化的发展，效率提升的速度只会越来越恐怖，而且是指数级的，并不是大家脑子想象的线性增长。
其实每一轮技术更迭达到一个临界值，后续都会迎来指数级的飞升。比如当年智能手机取代功能机，现在回想一下，是不是就是短短几年的事情？还有新能源汽车在终端的渗透，是不是也就是这几年的事情？你现在随便打个车都是新能源吧？反而是油车比较稀缺吧？
现在金域已经有几十个AI机器人了，未来这个数字只会越来越多。前不久所长所长看到金域在投资者交流中提及三到五年内病理会裁员30%-50%，就此询问了金域某员工，该员工表示是事实，他们准备搞黑灯实验室，以后全部智能化，估计也不需要几个人了。
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届时，想想看金域的效率能提升到怎样的程度，为医院达成的降本增效成果又能到怎样的程度，到那时候，医院们不外包也得外包了，因为自己做和外包的差距实在太大了。
这是其一。
其二，所长此前讲AI制药时讲到，英矽智能之所以敢向罕见病领域发起冲锋，正是因为利用AI大幅缩短了新药发现时间，其核心产品ISM001-055整个研发流程从靶点发现到临床前候选药物提名大约只用了18个月的时间，而这个过程正常要花费的时间应当是4-5年。
AI可以助力创新药企大幅缩短新药发现时间，提高创新效率，那么同理，AI也能助力ICL大幅缩短创新诊疗产品研发时间，从而大幅增加其创新诊疗项目，正如英矽智能敢向罕见病领域发起冲锋一样，ICL亦可以借助AI向罕见病诊断领域发起冲锋。
这也是金域医学向IVD领域进军的一个契机。
IVD是ICL的上游，迈瑞医疗之所以走到今天，核心抓手之一便是IVD，截至2025前三季度，IVD在迈瑞营收中的占比已突破40%。IVD也是全球医疗器械最大的细分领域之一。此外，IVD的利润率可比ICL高多了，下图为纯IVD企业新产业同纯ICL企业金域医学的毛利对比。
金域医学本就手握大量诊断数据，也通过自己的数据推出了域见医言垂直领域大模型，后续该大模型会持续迭代、进步，那么对于金域检验项目的创新必然会有非常大的帮助。
叠加这方面又有相应的政策助力，不出意外，金域医学几乎必然会走上AI指引的IVD之路。
什么政策呢？
LDT，这有点像医院的院内制剂，院内制剂可以理解为医院的“内部秘方”，多年疗效不错，也深受患者好评，但没有正式的药品批文。不过如果仅仅因为没有批文不让卖难免可惜，院内制剂相当于国家给医院开了个小口子，可以让医院内部的小秘方在本院售卖。
LDT就相当于国家允许实验室使用自行研制的一些“独门检验”产品，因为正经的检验项目需要拿医疗器械证，太慢了，这相当于国家在鼓励创新。
有些院内制剂做着做着就拿药品批文了，同理，有些LDT做着做着可能就申报IVD了，所以，这相当于一个类似于创新药绿色通道的IVD快速通道，它必将带动罕见病的诊断和治疗以及新靶标快速应用的增量市场。
届时，不仅有助于ICL的渗透率增加，还有助于金域医学向上游IVD延伸，一方面给自身业绩带来新的助力，另一方面，全产业链一体化亦有助于增加效率、降低成本。
你以为这就完了么？
当然不是。
这里，所长再来对金域进行一些AI帮助下的沙盘推演。
想想看，金域有如此庞大的真实检验数据，有近乎覆盖全国的ICL实验室网络，还有已初具规模的行业智能体应用体系“小域医”。此外，目前也有部分数据资产开始进行售卖，三级医院、医共体、公卫疾控、药企/保险、IVD厂商是当前对金域数据资产最有兴趣的五类主要相关方。
别的就暂时不说了，此前药企/保险同金域的接触相对来说是比较少的，金域的数据资产对药企制药、保险公司制定保险方案有非常大的帮助，一开始，金域可能只是单纯卖数据，但卖数据肯定是不够的，毕竟金域比这些买家更清楚自己的数据该怎么用，后续基本可以断定，金域会通过卖数据为抓手深入到买家的体系内，同他们一起制定解决方案。
就好比阿里云，本来只是一个云服务厂家，但卖云其实没有我们想象的那么简单，尤其对于很多传统企业，买回去可能都不知道该怎么用，因此，对于很多客户，想让他们用云，就需要深入他们的组织构架内部去帮他们量身定制相应的数字化方案。《云上的中国》这本书中就记录了不少阿里云助力实体经济转型的例子，感兴趣的朋友可以自行阅读，书中有这样一段话：“产业互联网之所以难以像消费互联网那样倏然而起、席卷天下，是因为每个细分产业涉及的痛点、难点都各不相同，而涉及的相关方又特别多，利益考量也不一致。但也因为如此，产业互联网的可为之事极多，想象空间极大。”
对此，阿里云负责人也有一句话，“穷尽我的一生，都看不见产业互联网的天花板。”
嗯，同理，金域为行业内提供数据，一开始只是数据，但后面几乎不可避免会走上阿里云这种深入组织内部去帮他们量身定做方案的道路，那么大家的合作势必会更加紧密，后续的接触也会越来越多。
一旦合作增加，尤其是保险方面，金域势必会明白保险公司的业务构成、保险该如何去做，待金域理解了保险的运作模式并具备做保险的全部能力后，通过并购切入保险领域其实就很顺滑。当然，他也可以不亲自下场做保险，而是像药明这样成为一个开放平台，在保险公司的幕后给保险公司提供各种各样的解决方案，做保险的铲子公司。
而保险公司目前的商业模式其实是很低效的，正如蚂蚁集团通过大数据可以更精准的描绘用户个人画像为用户提供银行不敢提供的贷款把传统银行打得七零八落一样，未来的保险必然也是通过大数据描绘更精准的用户画像，从而为不同客户提供量身定做的保险方案，而非像现在这样绝大多数人用的都是一样的保险方案。
届时，保险行业必将重构，整个市场空间也会进一步膨胀，所以，如果金域能以此为抓手切入保险行业或者在幕后卖铲子，不论如何都是极有看点的。
保险如此，制药、疾控、医院、医共体、政府同样如此，手握庞大数据，为他们提供各种各样的解决方案，最后深度参与其中，而后对一些高潜业务便可以通过资本进行介入，包括并不限于投资、并购……
是不是觉得所长讲得有点远，仿佛是在讲故事？
但是你看的企业足够多就会明白，企业的发展就是这样的，不是事先规划好的，而是通过干一些业务积攒了一些能力再慢慢发展，换句话说，企业的发展不是线性的。
目前金域只是在卖数据，但大家如果知道阿里云是如何起来并长成这样的，药明康德是如何起来并长成这样的，森松国际是如何起来并长成这样的，就会明白，只要金域不是猪头，同这些客户合作久了就自然会这么去发展。
很多人觉得投资投的是商业模式，只要商业模式好就万事大吉了。曾经的所长也是这么觉得的，但看的企业越多、看的历史越多、见的人的起伏越多，越会明白这是错的，再好的商业模式也是会变的，投资其实投的是对未来的洞察，而未来是在不断动态变化的。
“动态变化”四个字是关键，动态的意思就是非线性，我们看到了一个果，一定要知道这个果背后有与之相对的因，而这个因也可以产生其他果，其他果又可以成为其他因，如此层层含摄，以至无穷。
很多事情我们之所以觉得是偶然、觉得莫名其妙摸不着头脑，其实只是因为我们的视界不够开阔、精微，说不出、理不清事情背后的因果线索，或者只能看到其中很小的一部分罢了。
投资其实并不容易，因为任何一个未来都牵扯无数的因果，所长给大家的推演其实只是因果链条中的一部分，但所长的不同之处在于，可以告诉大家因果并不是单线的、简单机械对应的关系，而是无数因因果果前后相续、相互交织、互为缘起的一张遍在的网。
而市场上绝大多数博主和分析师只会告诉你简单的因为所以。
所以，如果所长的文章你看得够多，其实你也可以具备一定的预测未来的能力，这里所长需要再强调的是，未来不是规划出来的，而是通过做事情去积攒一些能力，然后基于这些能力发展出来的。
讲到这里所长也多说几句，如果你真的可以明白这一点，就知道很多企业其实是被大大低估的，因为他们有非常厉害的能力，可以迁移到很多高潜领域，只是还没开始真正发力而已，一个典型的例子就是金龙鱼通过中央厨房去做调味品，再一个典型的例子就是爱尔眼科做综合医院，不信我们走着瞧，后面大概率就是大黑马。
我们都说投资投资，投资投的不是当下呀！投资投的是未来呀！而未来并不是基于当下的一些数据算出来的，未来是基于当下的一些能力和资源发展出来的。
正是为此，所以类似这样的“傻问题”真的懒得解释，大家压根不同频好么，这个问题明显是活在过去的，就不要拿你的钱去买未来了。
好了，回到金域医学，其实金域医学目前达成的一些AI成就还可以有其他很客观的未来，这里所长再说一点，即同临床CRO合作，其实这一块迪安诊断之前有做过，但是迪安倒在了黎明前夕。
十年前的2016，迪安诊断与泰格医药合资，利用迪安诊断的实验室技术优势 + 泰格医药的 CRO 资源探索临床 CRO + 医学检验合作模式，打造临床研究中心实验室标杆，于是有了观合医学检验所。
目前这家公司确实成长起来了，已在上海、无锡、杭州和香港设立分支机构，并建成了中心实验室和生物分析一站式服务能力，用自身的发展发展证明了临床研究 + 医学检验模式的可行性，所以2024年，泰格就迫不及待从迪安手中把剩余股份收了回去，将观合变成了自己的全资子公司，强化临床 CRO 与中心实验室服务的协同效应，补齐自己端到端一体化CXO的拼图。
对于泰格来说，无疑捡了个大便宜，对于迪安而言，怎么能1.4亿就把股权卖出去了呢？
观合医药的成功，就点明了临床研究中心实验室这条路子，在通过卖数据同药企、CXO公司接触更深以后，这一块金域医学未来完全也可以涉足呀，而后再向泰格、药明学习通过投资进一步参与整个创新药械产业链，不香么？
这里所长只讲了最有可能且目前来看前景较大的几个途径，当然，在AI加持下，进一步发展的金域医学肯定不止这些路子可走，也不一定真的可以按照所长的这个沙盘进行演化。
但这不重要，重要的是我们知道金域有一把好牌、具备这些潜力且确定性很大就可以了。
投资对于凡夫而言，就是一个概率游戏，只要大概率能成功，再进行一个组合配置，那就OK了，要想更进一步，不好意思，作为凡夫是不可能的。
毕竟目前凡夫的最高境界也就是巴菲特，而巴菲特的胜率也不是100%呀！