吊打贵州茅台！极致稀缺，预期差、业绩、空间三重共振的顶级企业，却便宜得令人发指

本文是《价值事务所》第2104篇原创文章。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

在上一篇讲腾讯音乐的文章中所长讲到，腾讯音乐和长视频虽然都属于订阅制付费模式，但两者的商业模型却完全不一样。前者是时间的朋友，随着时间的推移会不断加深自己的护城河，从而同竞争对手拉开差距；后者则不是时间的朋友，非常依赖新品、爆品，而新品爆品的持续周期也就两个月。所以，同为订阅付费模式，前者可以赚得盆满钵满，后者连维持都比较困难。

不知不觉间，腾讯音乐其实已经相当赚钱了，增速还相当可观。照目前的趋势下去，哪怕腾讯音乐没有新的盈利方式，只增长付费会员渗透率（当下24.1%）以及想办法提升月 ARPPU（当下11.9元），两者累计起来中短期至少还有三倍空间可看。

但这都只是小的增长点，其实腾讯音乐还有一个更大的增长空间，现如今已经在浮现了，如果这点做好了，整体业绩再涨十倍不是