窥探收购“青岛汉莎”战略

9月最后一个交易日结束，尽管本月冲高7.37元后回落，回落幅度一度高达18%；但整体震荡上扬的趋势未变，凯撒旅业再次月线收红。本月中最大的动作，也是非常值得研究的点，莫过于收购“青岛汉莎”。那这背后是否是有一盘大棋呢？不妨先看几个典型案例。

1. 零售业：印度Reliance收购TagZ Foods（2025年）

- 标的情况：TagZ Foods是印度DTC零食品牌，因扩张困难而停产，产品从电商和零售店下架。

- 收购策略：Reliance以350万美元收购其品牌及供应链，利用自身线下网络（超1.2万家门店）和数字化能力快速复产，2025年第三季度销售额同比增长40%。

- 启示：通过渠道赋能激活停产品牌，适合拥有庞大分销网络的企业。

2. 食品制造业：通用磨坊收购TNT Crust（2025年）

- 标的情况：TNT Crust是美国冷冻披萨皮制造商，因资金链断裂于2024年停产。

- 收购策略：通用磨坊以1亿美元收购其专利技术和设备，改造后推出定制化披萨解决方案，2025年新增营收2.3亿美元，毛利率提升至38%。

- 启示：聚焦技术壁垒和客户需求，适合技术驱动型企业。

3. 制造业：北京第一机床厂收购德国瓦尔德里希-科堡（2005年）

- 标的情况：德国机床厂因技术迭代滞后负债2500万人民币，1999年被美国企业收购后倒闭。

- 收购策略：北京第一机床厂以1.2亿欧元收购，保留全部德国技术团队，融合中德工艺开发高精度机床，2009年利润达1.7亿欧元，2023年营收突破12.5亿欧元。

- 启示：技术整合与文化融合是关键，适合具备研发能力的制造企业。

以上是通过收购停产、破产的企业，而实现业务突破的成功案例。再回过头分析凯撒旅业的收购策略，就更显得具有稀缺性：凯撒旅业以1600万元收购青岛汉莎100%股权，仅为评估价值的36%，通过低价获取核心资产，核心目标是获得其年产能2500万份的航空餐食生产线、航空配餐资质及华东区位优势。

1）行业壁垒与资源稀缺性

- 航空配餐资质：青岛汉莎拥有国际航协（IATA）认证的航空配餐资质，这是新进入者难以短期获取的核心资源。

- 地域战略价值：青岛作为华东枢纽，可辐射日韩及国内主要航线，与凯撒旅业的出境游业务形成协同。

2）其他旅游企业的局限性

- 资源整合能力不足：多数旅游企业缺乏食品加工的技术积累和供应链管理经验，难以快速激活停产产能。

- 战略视野差异：传统旅游企业更关注轻资产运营，对重资产的食品制造领域持谨慎态度，而凯撒旅业在国资背景支持下敢于突破常规。

综上，凯撒旅业收购“青岛汉莎”，一方面是产业链延伸：通过收购食品加工企业完善“服务+产品”双轮驱动模式，提升抗风险能力；另一方面是资产价值重估：关注停产企业的核心资源（如资质、区位、技术），而非单纯财务指标，可通过“低价收购+资源赋能”实现价值重构。