【天岳先进】

#AIDC大幅提升SiC市场空间，公司行业地位领先核心受益。机柜外电源功率半导体用量逐步提升，SST成本中功率器件占比40%，其中大部分采用SiC材料，单瓦价值量有望超1元；机柜内根据巴克莱报告，目前单柜价值量12000-15000美元，到2027年，功率半导体的价值量增长6倍，到2029年增长超50%，达到每个机柜的功率价值达14万美金，其中SiC其中占比15%，单机柜价值量2万美金。公司主营SiC衬底材料，价值量占比40%，预计AIDC市场新增市场空间达300亿元。

#新能源车需求稳步提升，供需格局底部反转。汽车行业SiC渗透率目前已提升至15%，当前渗透至单价15万元车型，后续有望持续扩展至10万元车型，单车衬底价值量约1000元，同时商用车、充电桩等市场同样对SiC有一定需求，SiC车规市场有望超百亿。公司收入主要下游来自汽车，其中海外客户占比高，公司绑定核心优质客户，充分受益行业增长。

#SiC CoWoS开拓新应用方向，interposer、Carrier等在研方向空间巨大。SiC CoWoS应用在carrier环节预计明年形成产品，interposer长期也有望应用，预计2030年CoWoS市场需求250万片，asp2万元，SiC市场空间500亿元，衬底市场空间200亿元。

#AR眼镜镜片采用SiC材料，公司预计26年将有量产项目投产。SiC材料由于自身高折射率特性，适用于高端AR眼镜镜片材料，预计asp1000元左右，后续AI眼镜市场爆发后对应市场空间超百亿。

#公司需求旺盛，当前8寸产能利用率处于高位，后续有较大扩产空间。公司在8寸衬底市场占据绝大部分市占率，后续可持续保持成本领先，当前汽车收入占比70%，短期AIDC需求爆发打开第二成长曲线。