重庆机电的业绩拍脑袋20250226

$重庆机电(02722)$ $玉柴国际(CYD)$ $康明斯(CMI)$

来拍脑袋结合DS和财报测算下重庆机电的未来业绩，以从业绩角度拍一个现价是否敢于重仓和长拿。重庆机电利润主要来自重庆明斯特，年利润24年按5亿作为基础利润，主要计算数据中心业务带来的利润增量。整体pe取美股康斯特13倍。

根据中国互联网大厂的资本开支计划、国家“东数西算”工程布局，以及行业政策，以下是针对未来3年（2024-2026年）中国数据中心及柴油发电机需求的预测，以及对重庆康明斯（Cummins中国合资公司）的业绩影响分析：
一、中国数据中心新增数量预测
1. 核心驱动因素
· 互联网大厂资本开支：阿里云、腾讯云、华为云、字节跳动等计划年均增加30-50个数据中心（2023年腾讯已启动西部100亿级项目，阿里云规划新增5大枢纽节点）。
· “东数西算”工程：国家要求2025年前在西部8大节点新增约150-200个大型数据中心（宁夏、成渝、贵州等集群）。
· 运营商及政府投资：中国移动、电信、联通计划在3年内扩建约200个边缘数据中心（小型节点）。
2. 总量估算
· 大型数据中心（100MW+）：新增约150-200个（西部枢纽为主）。
· 中小型数据中心（10-50MW）：新增约250-400个（东部需求外溢+边缘计算）。
· 总计：2024-2026年新增约400-600个数据中心，复合增长率约15-20%。
二、柴油发电机需求测算
1. 单数据中心配置标准
· 大型数据中心：需满足48小时备用电源，通常配置20-50台（单台功率1-2MW）。
· 中小型数据中心：配置2-5台（单台功率500kW-1MW）。
2. 总需求量估算
· 大型数据中心：200个 × 平均35台 = 7,000台
· 中小型数据中心：400个 × 平均3台 = 1,200台
· 总计需求：约8,200台柴油发电机（2024-2026年）。
3. 政策与技术替代影响
· 双碳政策限制：国家要求2025年数据中心PUE低于1.3，西部集群限制柴油机使用，可能推动燃气/氢能替代约20%需求。
· 实际需求修正：柴油机需求或降至6,500-7,000台。
三、对重庆康明斯的业绩影响
1. 市场份额与销量
· 国内市占率：重庆康明斯占中国柴油发电机组市场约18-22%（竞争对手：潍柴、玉柴、卡特彼勒）。
· 销量预测：7,000台总需求 × 20%份额 = 1,400台（3年总量），年均约470台（2023年基数约400台/年）。

在deepseek出来后，25年各大科技巨头大幅提升资本开支，实际需求增速可能远大于该估计，拍脑袋按翻倍计算，则重庆康斯特每年分到约1000台柴油发电机。
2. 收入与利润贡献

一、平均售价
1. 功率与价格范围
· 中小型机组（500kW-1MW）：主要用于中小型数据中心或备用电源，单价约 80万-120万元/台。
· 大型机组（1MW-3MW）：超大型数据中心需求，单价约 200万-500万元/台（高功率、低排放型号更贵）。
· 定制化机组：为满足数据中心48小时连续运行要求，可能加装静音、散热或并机系统，溢价约10-20%。
2. 市场均价
· 综合功率分布（假设中小型占30%、大型占70%），重庆康明斯数据中心机组的加权平均售价约 300万/台。

3. 净利率及权益

重庆明斯特24年半报的营收22亿，净利5.2亿，净利率24%. 重庆机电权益占比50%。

4. 总利润和估值

每年新增销售1000台，300万/台，净利率24%，利润增量7.2亿，重庆机电权益50%，归属重庆机电增量3.6亿，加上原有基础利润5亿，年利润8.6亿，pe13, 对应估值应在110亿。

如果数据中心减半，市值55亿，数据中心翻倍市值220亿