林墨茗
· 浙江
大赚大亏、跌宕加剧。鸿兴、济丰、隽思、嘉耀、力图…，港股上市印刷企业2024成绩单
转载3月27日，国家统计局发布规模以上工业企业最新运行情况。
2025年1-2月，全国规模以上工业企业实现营收20.09万亿元，同比增长2.8%；利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%。
在全部41个工业大类行业中，有19个行业利润总额同比向上，20个同比向下，还有两个延续了2024年同期的亏损状态。
印刷和记录媒介复制业（简称“印刷业”）是20个利润下滑的行业之一。
1-2月，印刷业规模以上企业实现营收972.4亿元，同比下降0.5%；利润总额36.8亿元，同比下降13.0%。
本年度的营收、盈利下滑，是建立在上年同期双双上涨的基础上。
2024年1-2月，印刷业规模以上企业实现营收971.2亿元，同比增长9.0%；利润总额40.5亿元，同比增长57.0%。
如果不考虑纳入统计企业的吐故纳新，2025年1-2月印刷业规模以上企业的营收，比2024年同期其实还要高出1.2亿元，但对应的利润总额却少了3.7亿元。
作为全年开局，规模以上企业在1-2月的营收、盈利双降，从一个侧面凸显了当前印刷市场面临的调整压力。
在需求依然不足，价格承压下探、盈利易跌难涨的当下，圈内老板如何布局谋篇以平稳度过市场调整与动荡期，需要谨慎思量。
2025年开局就说到这里。接下来，三好同学要说的是部分港股上市印刷企业的2024成绩单。
看营收：有大增48%，有大跌66%
三好同学这里所说的“部分”港股上市印刷企业，一共有11家。
之所以说是“部分”，原因有三：
一是有些港股上市印刷企业并非以自然年为财年，最近财年业绩尚未披露。
二是被奥瑞金收购的中粮包装，被新巨丰收购的纷美包装，都未披露2024年年报。
前者由于已申请退市被豁免发布业绩公告，后者则是由于更换内部审核委员会成员等原因，延迟发布2024年业绩。
三是由于三好同学视野所限，有的港股上市公司可能会被遗漏。
在三好同学要说的这11家港股上市印刷企业中，有两家以人民币作为记账货币，且两家企业均实现了营收增长。
其中，主打瓦楞纸箱，在苏州、惠州、佛山、南京等地拥有十余家工厂的济丰包装，实现营收21.32亿元，同比增长6.49%。
以湖北金三峡印务为主体，同时涉及电子烟业务的烟包印刷企业嘉耀控股，实现营收7.70亿元，同比微增0.22%。
两家以人民币作为记账单位的企业，合计实现营收29.03亿港元，同比增长4.75%。
11家企业的营收
其余九家企业，均以港元作为记账货币。
九家企业中，有五家实现营收增长，四家出现下滑。
其中，在内地设有子公司惠州市汇星印刷有限公司的狮子山集团营收最高，达到26.69亿港元，同比增长4.13%。
在11家公司中或许算是知名度最高的鸿兴印刷集团，实现营收21.95亿港元，同比下降8.05%。
以纸质桌游产品为主打，主要面向海外市场的隽思集团，实现营收12.11亿港元，同比增长16.53%。
由贵联控股更名而来，以蚌埠金黄山凹版印刷有限公司为主力子公司的力图控股，实现营收7.25亿港元，同比增长1.23%。
以鞋服标签产品为主打，在内地设有子公司博罗县常美印刷有限公司的常达控股，实现营收5.51亿港元，同比大涨48.01%。
以包装、标签产品为主打，同时业务多元，在内地设有子公司中星中大印刷（深圳）有限公司的中星集团控股，实现营收4.81亿港元，同比下降12.42%。
以烟包产品为主打，在内地设有子公司汕头市信达彩印包装材料有限公司的华禧控股，实现营收1.44亿港元，同比下降7.48%。
以图书、纸品套装等产品为主，在内设有子公司同利纸制品（河源）有限公司的竣球控股，实现营收1.18亿港元，同比增长20.92%。
身陷困境，深圳、香港工厂已经停产，转向外包生产模式的万里印刷，实现营收5005.6万港元，同比暴跌65.76%。
九家以港元作为记账单位的企业，合计实现营收81.43亿港元，同比增长1.46%。
看盈利：有大赚超2亿，有大亏超1亿
11家企业的营收有涨有跌，整体小幅向上，基本算是稳中有升，其盈利状况又如何？
简单说来，可以概括为：大涨大跌，分化明显。
在两家以人民币作为记账单位的企业中，嘉耀控股实现公司拥有人应占溢利（简称“净利润”）5061.1万元，同比下降49.02%。
济丰包装实现净利润-1937.4万元，在原本微利的情况下转向亏损，同比大跌186.44%。
两家以人民币作为记账单位的企业，合计实现净利润3123.7万港元，同比下降74.33%。
11家企业的净利润
在九家以港元作为记账单位的企业中，狮子山集团的净利润最高，达到2.14亿港元，同比增长15.74%。
隽思集团表现良好，净利润达到1.29亿港元，同比大涨61.20%。
2023年净亏损1.64亿港元的力图控股，实现大幅扭亏为盈，净利润达到8058.9万港元。
同样实现扭亏为盈的还有常达控股，在2023年净亏损2567.6万港元的基础上，2024年净利润达到6185.9万港元。
剩下的五家企业，全部出现净亏损。
其中，竣球控股净亏损1200.0万港元，同比增亏225.20%。
鸿兴印刷集团在2023年净赚1.35亿港元的基础上，净亏损4336.4万港元，净利润同比大降132.08%。
万里印刷净亏损4560.7万港元，同比增亏98.62%。
中星集团控股净亏损7699.3万港元，同比减亏6.06%。
华禧控股净亏损达到1.11亿港元，同比增亏168.95%。
九家以港元作为记账单位的企业，合计实现净利润1.97亿港元，同比增长222.97%。
当然了，这一看似惊人的增幅实际上意义不大，不能反映个体企业的分化与悲喜。
比如，力图控股一家的净利润增量就达到2.44亿港元，鸿兴印刷集团一家的净利润减量就达到1.79亿港元。
对上市公司而言，净利润变动经常受到非经常性损益的影响。
相对而言，毛利率更能说明其主营业务和产品潜在盈利空间的大小。
2024年，在11家企业中，有五家实现毛利率同比向上，六家出现毛利率同比向下。
其中，常达控股毛利率最高，达到49.11%，同比增加5.45个百分点。
隽思集团和狮子山集团也相对较高，分别为36.02%、33.36%，同比增加1.75个百分点、0.61个百分点。
11家企业的毛利率
嘉耀控股为27.09%，同比下降4.68个百分点；力图控股、中星集团控股分别为24.37%、20.23%，同比增加6.63个百分点、4.13个百分点。
济丰包装、鸿兴印刷集团、竣球控股基本在同一区间，分别为15.20%、13.97%、11.69%，同比下降1.85个百分点、2.33个百分点、10.47个百分点。
华禧控股为5.13%，同比下降16.30个百分点；万里印刷为-3.93%，同比下降27.80个百分点。
盈利大起大落的背后
在11家企业中，除了狮子山集团、中星集团控股的净利润变化幅度相对温和，其他九家企业要么大起、要么大落，跌宕都十分明显。
为什么会这样？三好同学逐一扒了一下。
其中，嘉耀控股盈利下滑，主要受到烟包产品售价下降及电子烟需求波动影响。
同时，需要注意的是：嘉耀控股于2024年10月底，通过出售子公司股权剥离了以烟包印刷为主业的子公司湖北金三峡印务。
这不仅对其2024年的业绩产生了一定影响，而且使它成为又一家退出烟包业务的圈内企业。
原本微利的济丰包装陷入亏损境地，主要是由于：产品单价下降幅度大于原纸单位成本下降幅度，以及两家新厂房出现初期亏损。
隽思集团盈利大涨主要受益于三点：一是OEM客户对其桌游及贺卡产品需求增加，以及在一个主要网站销售的卡牌产品需求增加；二是需求及销售增加带来更佳的规模经济效益；三是生产营运效率的持续优化。
力图控股2023年净亏损1.64亿港元，主要是由于其计提了总额约2.44亿港元的权益减值及商誉减值。
2024年大举扭亏为盈，是其盈利能力的正常回归。
与力图控股不同，常达控股扭亏为盈则主要受益于中国及越南、孟加拉工厂订单增加，以及中美洲及南欧新工厂步入正轨，拓展新客户、新订单。
由此带来的规模经济效益及内部运营优化，推动业绩提升。
竣球控股亏损放大，部分原因在于：采取了竞争性定价策略，以在激烈的市场竞争中吸引更多客户订单。
也就是说，主动降低了报价。
鸿兴印刷集团由2023年大赚到2024年亏损，主要是由于2023年它有一笔总额达1.34亿港元的无锡工厂征地补偿逐步入账。2024年的亏损，其实更真实地反映了其印刷主业的盈利情况。
万里印刷大幅增亏相对很好理解，主要受其工厂停产、销售下降及相关善后事项影响。
华禧控股净亏损升至过亿港元，主要是受到烟包业务销售额下降及环境治理业务额外成本增加影响。
由这些企业不难看出，虽然身处同样的大环境中，由于产品定位、区域布局的差异，不同企业感受到的冷暖、悲喜也就不完全一样。
不过，从整体上看，11家港股上市印刷企业在2024年面对的市场环境，可能都算不上轻松。
对它们来说，已经过去三个多月的2025年，又将是一个什么样的年景？
在三好同学看来，恐怕是：风云依旧在，压力不见轻。
因为超过半数以上的港股上市印刷企业，业务重心都在以北美为主的海外市场。
而特朗普一通乱拳的关税政策，已经彻底打乱了老板们原本习以为常的国际经贸环境。
即使是已经布局东南亚、欧洲、南北美洲的印刷企业，也难逃大幅加税带来的挑战。
所以，最后还是祝老板们好运吧，在这不平静的一年里。
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