紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡，2026年矿业到底押宝谁？
一、基本面
1. 紫金矿业：铜1.1亿吨+黄金3973吨+锂1788万吨，2025年净利润510亿+，2026年铜120万吨+锂12万吨，三驾马车驱动业绩猛增。
2. 洛阳钼业：全球20%钴资源+3464万吨铜，2026年铜钴价格齐涨，净利润250亿，缺点矿产全在非洲。
3. 兴业银锡：国内35%白银储量（2.45万吨）+锡储量24万吨，2025年净利润18亿，2026-2028年白银从230吨冲到1000吨、锡从0.8万吨到3万吨，产能暴增4倍。
二、差异分析
1. 资源结构：紫金是“铜金锂全能型”，黄金当“压舱石”；洛钼是“铜钴新能源型”，赌的就是电池需求；兴业银锡是“银锡科技型”，、白银光伏用、锡半导体用，双赛道爆发。
2. 增长模式：紫金靠扩产+并购，每年稳增15%+；洛钼靠新能源周期，钴价涨10%股价能弹20%；兴业银锡靠产能释放，2026年银漫二期+宇邦扩建，产量直接翻倍，是三家增速最快的。
3. 估值水平：
紫金矿业PE22倍，202501至今，股价上涨2.6倍，现价38元。总市值近1万亿
洛阳钼业PE25倍，202501至今，股价上涨3倍，现价23元。总市值近5千亿
兴业银锡PE47倍，202501至今，股价上涨4倍，现价44元。总市值750亿
4.利润预测
紫金矿业核心假设为锂铜金量价齐升+锂产能爆发+并购落地+成本管控 。
- 2024年：320亿
- 2025年：510亿，159％
- 2026年：952亿，187%
- 2027年：1142亿，120%
- 产能释放：2026紫金公告指引矿产金105吨、铜120万吨、锂12万吨；2027卡莫阿-卡库拉三期、Timok上带矿等贡献增量，铜/金/锂持续放量 。
- 金属价格：以高盛2026年1月6日预测为准，金价4500美元/盎司（全年平均）、铜全年均价约12200美元/吨铜，锂价9万元/吨。
- 资源并购：加纳阿基姆、哈萨克斯坦瑞果多金矿已投产，2026年贡献增量利润；锂资源并购落地，新利润增长点 。
摩根士丹利 (2026年1月)评级增持，目标价46.1港元。认为紫金是该板块的全球最佳选择。预期2026年铜供需缺口扩大，铜价有显著上行空间，同时看好金价走势。
高盛 (2025年10月) 评级买入，目标价37.5港元。2026年金价铜价继续上涨，产量增长，盈利强劲。
洛阳钼业核心假设为铜钴量价齐升+产能释放+资源并购落地 。
- 2024年：131亿
- 2025年：189亿，144%
- 2026年：231亿，122%
- 2027年：251亿，108％
- 产能释放：2025年铜60-66万吨、钴10-12万吨；KFM二期2027年投产，新增年铜10万吨；TFM深部挖潜贡献增量 。
- 金属价格：铜钴供需偏紧，价格高位运行，业绩对铜价敏感度高，铜价每涨10%，净利润约+20亿元。
- 资源并购：收购巴西金矿等项目，新增黄金产量，增厚利润；IXM“矿贸一体”提供稳定现金流。
兴业银锡核心假设银锡价格高位+产能释放+资源并购落地 。
-2024年：15.39亿
- 2025年：20亿 ，+130%
- 2026年：25亿，+125%
- 2027年：30亿，+120%
- 产能释放：银漫二期2026年底投产，银锡产量有望翻倍；宇邦矿业、大西洋锡业项目将逐步贡献增量 。
- 金属价格：银锡供需偏紧，价格维持高位，公司业绩对银价敏感度高，银价每涨10%，净利润+5亿元。
- 资源并购：收购宇邦矿业、大西洋锡业，储量与产能持续扩充，支撑长期增长 。