亿联网络--2024年年报及2025年三季报

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先上结论：
亿联网络控股股东及实际控制人为自然人。
2016年年上市以来，连续累计派现85.53亿元，融资金额16.55亿元，派现融资比516.63%，股息率5.24%，股利支付率90.59%，为股东回报较好的良心企业。
净资产收益率优秀，毛利率、净利率、资产负债率、有息负债率等各项指标优秀。无商誉和银行借款，现金流充裕，存货及固定资产占比合理。
2024年度净利润26.48亿元，前三季报为负增长5.16%，按净利润26.48亿元不增长，合理市盈率25，预测合理市值应为26.48*25=662亿元，股价52.24元/股。
买入价计算如下：要获得超额收益，最佳买入价合理市值打5折，买入市值为331亿元，股价为26.12元/股；打7折开始建仓，买入市值为463.4亿元，股价为36.56元/股,2025年12月5日股价为34.3元/股，相当于打6.5折。
主要风险：新产品开发的风险、人才流失和核心技术失密的风险、主要原材料短缺及价格上涨的风险、国际贸易政策及关税风险、汇率风险、

一、公司基本情况
1、行业地位
公司属于信息技术-通信设备-通信终端设备行业。

通信设备行业共有106家企业，总市值排名11位，市盈率行业排名13位、营业收入排名15位、归母净利润排名6位，在行业中排名靠前。
2、主要业务
公司业务为个人桌面通信、会议室通信及远程移动通信等沟通协作全场景的统一通信解决方案,打造了包括专业会议、语音通话、高效协作、智慧办公在内四大模块UC全能力矩阵,可以一站式赋能,也支持多个模块灵活组合、按需构建,满足企业多场景、多形式、多融合的全场景通信需求。
3、公司股本变动情况
公司成立于2001年11月5日,2017年3月17日深交所创业板上市。
截止至2025年9月30日，控股股东及实际控制人为陈智松、周继伟、吴仲毅、卢荣富直接持股52.27%；张联昌持股4.64%，胡继丹持股3.87%，张联昌持股4.64%,胡继丹持股3.87%，陈建荣持股3.24%，以上股东持股不变。厦门亿网联信息技术服务有限公司持股4.80%（环比减少2.88%），香港中央结算有限公司持股3.32%（环比增加5.87%），全国社保基金一零三组合持股2.61%（环比增加13.76%）。无股权质押、未来解禁事项。
前十大股东合计持股74.76%，比半年报增加0.34%；股东人数3.66万户，比半年报增加0.24万户；筹码较分散。
4、分红情况
2016年年上市以来，连续累计分红12次，累计派现85.53亿元；融资1次，融资金额16.55亿元；派现融资比516.63%，在行业中排名1位；股息率5.24%，在行业中排名1位；股利支付率90.59%，在行业中排名5位；为股东回报较好的良心企业。
5、员工薪酬及管理层
2024年度在职员工2169人。其中：生产人员261人，销售人员565人，管理人员188人，财务人员38人，技术人员1117人。支付给职工及为职工支付的现金6.265亿元，人均薪酬28.88万元。
公司获取报酬的除独立董事外的董事、监事和高级管理人员10人，实际从公司获得的报酬合计925.93万元，人均92.59万元，最高薪酬为327.05万元。
董、监、高等高级管理人员16人，其中独立董事5人，平均年龄50岁，最高年龄63岁。公司管理层稳定，基本为公司创始人。
二、财务情况
1、公司主要财务指标
净资产收益率21.39%、毛利率63.95%、净利率45.56%、资产负债率11.34%、有息负债率0.1%，各项指标优秀。
2、财报主要数据
（1）2025年三季报营业收入42.98亿元，同比增加4.59%；归母净利润19.58元，同比减少5.16%。
截止至2025年9月30日，货币资金55.79亿元，占资产总额57.03%，现金非常充裕。
存货11.92亿元，占资产总额的比例12.18%，与其他年度余额无重大变化。
投资性房产、固定资产、使用权资产、在建工程及无形资产15.02亿元，占资产总额的比例15.35%，占比不大；比2019年的3.634亿元，增加了11.38亿元，增加了213.15%。
长期股权投资1.811亿元，占资产总额的比例1.85%，比2019年的0.4285亿元，增加了1.3825亿元。主要为2022年以后增加的。
公司无商誉资产，无银行借款。
合同负债0.2434亿元，占资产总额的比例0.25%，小于应收账款12.17亿元，说明公司销售大部分先货后款的销售模式。
应付账款8.06亿元，占资产总额的比例8.24%，远大于预付账款0.068亿元，说明公司在供应商那里有话语权，可以赊账采购。
（2）2024年度营业收入56.21亿元，比上期增加29.28%。其中桌面通信设备占比49.21%，毛利率66.89%；会议产品占比40.59%，毛利率66.41%；其他主营业务占比9.87%，毛利率52.34%；其他补充占比0.32%，毛利率42%。其中：欧洲占比44.09%，美洲占比36.52%，其他占比19.39%。
（3）销售费用2.914亿元，占销售收入的比例5.14%，比上期增加5.66%；管理费用1.563亿元，占销售收入的比例2.9%，比上期增加17.61%；研发费用5.593亿元，占销售收入的比例9.95%，比上期增加12.06%。

三、估值
公司近五年市盈率最高为64.08，最低为13.57，近五年平均市盈率为23.17，近十年平均市盈率为32.63，目前公司市盈率是17.1，当前个股估值水平比历史93.54%的时间低，估值较低，行业市盈率中位数为397.43。
券商研报预测2025年至2027年，市盈率分别为16.07、13.95、12.07，对应2025年至2027年净利润为27.03亿元、31.15亿元、36元，增长率分别为15.24%、15.57%。
2020年度至2024年度，营业收入分别为27.54亿元、36.84亿元、48.11亿元、43.48亿元和56.21亿元，增长率分别为33.76%、30.59%、-9.62%、29.28%。五年平均增长26.03%。
2020年度至2024年度，净利润分别为12.79亿元、16.16亿元、21.78亿元、20.1亿元和26.48亿元，增长率分别为26.35%、34.78%、-7.71%、31.74%。五年平均增长26.76%。
2024年净利润26.48亿元，前三季报为负增长5.16%的情况，按净利润26.48亿元不增长，合理市盈率25，预测合理市值应为26.48*25=662亿元，股价52.24元/股。
买入价计算如下：要获得超额收益，最佳买入价合理市值打5折，买入市值为331亿元，股价为26.12元/股；打7折开始建仓，买入市值为463.4亿元，股价为36.56元/股,2025年12月5日股价为34.3元/股，相当于打6.5折。
2025年12月8日
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