投资杂谈--恩华药业、天地科技和海油发展，哪个更有性价比

恩华药业已经购买进行观察，属于先买票后上车。同时买恩华药业的朋友也买了天地科技和海油发展。今天，对上述三家公司的基本情况进行比较，比较优劣，以利于今后的操作策略，比较结果为，恩华药业各项指标较好，只是目前价位估值较高。

1、恩华药业

恩华药业控股股东为民营企业、实际控制人为自然人。化学制药行业共有151家企业，恩华药业总市值排名17位，市盈率行业排名17位、营业收入排名21位、归母净利润排名11位，在行业中排名靠前。

净资产收益率16.79%,毛利率73.56%，净利率20.02%，资产负债率13.82%，有息负债率0.82%，各项指标优秀。近五年来，营业收入和净利润呈两位数增长，今年放缓到个位数增长，五年时间分别增长69.53%和56.95%，2024年末营业收入分别为56.98亿元和11.41亿元，净利率达到20.02%。人均净利润19.26万元。

2008年上市以来，连续累计派现15.77亿元，融资金额7.22亿元，派现大于融资，为股东回报较好的良心企业。目前价位股息率1.49%（较低），股利支付率31.99%（一般）。

现金及现金等价占资产总额的比例高达43.68%，现金流充裕；无商誉，银行借款只有23万元，存货余额与前期相比正常，固定资产等占资产总额的比例合理，五年时间增加了8.02亿元，增长了76.67%。以上增加项按10年摊销，每年仅仅增加费用0.8亿元，占净利润的7%，对净利润不造成影响。财务健康，未发现明显瑕疵。

净利润逐年增长，本年增速放缓，预测三年后净利润14.37亿元，合理市盈率25，预测合理市值应为359.25亿元，股价35.35元/股。要获得超额收益，最佳买入价合理市值打5折，买入市值为179.62亿元，股价为17.68元/股；打7折开始建仓，买入市值为251.48亿元，股价为24.75元/股,2025年12月26日股价为25.18元/股，相当于7.1折。

前10大股东中主要为控股股东及一致行动人，前十大股东合计持股54.80%，比半年报增加0.64%；股东人数3.74万户，比半年报减少0.62万户，机构增加持仓，散户逐步退出，筹码较分散。大股东无股权质押等情形。

2024年度在职员工5923人，人均薪酬16.79万元；公司获取报酬的除独立董事外的董事、监事和高级管理人员10人，人均薪酬73.92万元/年，最高薪酬为480万元/年，为执行董事孙家权，财务总监63.36万元/年，其他高管20万元/年。独立董事含税报酬为5万元/年。

恩华药业，董、监、高等高级管理人员13人，其中独立董事3人，独立董事王广基院士不再担任公司任何职务；董、监、高等高级管理人员平均年龄60岁，年龄偏大，最高年龄74岁，为独立董事李玉兰。公司管理层稳定，大部分为徐州第三制药厂老员工。董事长孙彭生67岁，历任徐州第三制药厂技术员、车间主任、厂长助理、副厂长、厂长；1999年3月起担任恩华集团总经理、董事长。

2、天地科技

天地科技实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。专用设备行业共有276家企业，天地科技总市值排名17位，市盈率行业排名1位、营业收入排名6位、归母净利润排名5位，在行业中排名靠前。

净资产收益率11.12%,毛利率30.54%，净利率11.29%，资产负债率46.24%，有息负债率1.54%，各项指标较好。近五年来，营业收入和净利润呈两位数增长，今年放缓到个位数增长，五年时间分别增长10.55%和20.34%，2024年末营业收入分别为305.3亿元和34.46亿元，净利率11.29%。人均净利润19.18万元。

2001年上市以来，累计派现66.52亿元，融资金额95.97亿元，融资大于派现，目前价位股息率5.34%（较好），股利支付率50.54%（较好）。

现金流充裕较好，应收账款占比较高，商誉、银行借款较少，存货余额与前期相比正常，固定资产等占资产总额的比例合理。

公司属于长周期行业且处于下行阶段，2024年度的净利润及2025年上半年扣非净利润增速放缓及下降，券商预测的三年后净利润下降为30.75亿元，合理市盈率10，合理市值应为307.5亿元，股价7.42元/股。要获得超额收益，最佳买入价合理市值打5折，买入市值为153.75亿元，股价为3.71元/股；打7折开始建仓，买入市值为215.25亿元，股价为5.2元/股,2025年12月26日股价为5.78元/股，相当于打7.8折。

前10大股东中主要为控股国企、保险等股东，前十大股东合计持股64.51%，比二季度减0.54%；股东人数7.08万户，比二季度增加0.93万户；筹码非常分散。大股东无股权质押等情形。

2024年度在职员工17965人，人均薪酬34.26万元；公司获取报酬的除独立董事外的董事、监事和高级管理人员11人,人均89.94万元，最高薪酬为133.5万元/年，为总监总经理张林。财务总监9.41万元/年，独立董事含税报酬10.74万元/年。

董、监、高等高级管理人员23人，其中独立董事3人，4人任期到期。董、监、高等高级管理人员平均年龄53岁，最高年龄61岁。公司管理层稳定。

3、海油发展

海油发展实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。采掘行业共有21家企业，总市值排名4位，市盈率行业排名1位、营业收入排名4位、归母净利润排名2位，在行业中排名前列。

净资产收益率14.14%、毛利率14.2%、净利率7.15%、资产负债率43.71%、有息负债率7.47%，各项指标一般。近五年来，营业收入和净利润涨跌无规律，五年时间分别增长14.54%和35.82%，2024年末营业收入分别为525.2亿元和31.68亿元，净利率6.03%。人均净利润13.41万元。

2019年上市以来，连续累计分红累计派现47.47亿元，融资金额38.05亿元；派现大于融资，为股东回报较好的良心企业。当前价位股息率3.57%（较好），股利支付率37.53%（一般）。

现金流充裕较好，应收账款占比较高，前五名客户占比达70%，存在严重依赖于少数客户的情形，无商誉、银行借款较少，存货占比合理，固定资产等占资产总额的比例合理。

2024年净利润31.68亿元，前三季报为增长6.11%，按净利润31.68亿元,按6%的增长，三年后净利润37.73亿元，合理市盈率按前五年平均数15，正常情况下合理市盈率应该是10 ，预测合理市值应为565.95亿元，股价5.56元/股。按周期股市盈率10 计算，合理估值为377.30亿元，股价3.71元/股。

要获得超额收益，最佳买入价合理市值打5折，买入市值为282.98亿元，股价为2.78元/股；打7折开始建仓，买入市值为396.17亿元，股价为3.89元/股,2025年12月26日股价为3.81元/股，为15倍市盈率的7折，正好与10倍市盈率相符。

前10大股东中主要为控股国企、保险等股东，前十大股东合计持股84.82%，比半年报减少1.74%；股东人数7.4万户，比半年报增加0.73万户；筹码非常分散。大股东无股权质押等情形。

2024年度在职员工14302人。人均薪酬49.92万元。另外，劳务外包支出9.8亿元。公司获取报酬的除独立董事外的董事、监事和高级管理人员10人，人均98.62万元，最高薪酬124.45万元，为总经理周天育。

董、监、高等高级管理人员16人，其中独立董事3人，平均年龄52岁，最高年龄67岁，为独立董事姜小川。2024年度公司重要岗位董事长及财务总监进行了调整。