顺灏股份002565

顺灏股份主要从事包装印刷、工业大麻、新型烟草和商业航天等业务。

1、业务情况：包装印刷是传统业务，核心产品包括真空镀铝纸、复膜纸和烟包印刷等。工业大麻业务方面，通过美国全资孙公司布局种植与深加工，已取得当地合法经营资质。新型烟草领域，旗下子公司取得电子烟代加工许可证，具备代工资质与能力。商业航天领域，2025 年 6 月参股北京轨道辰光科技有限公司，切入太空数据中心与天基算力赛道；旗下子公司还自研生产航天耐高温纸基绝缘材料和碳纤维复合材料，用于火箭箭体绝缘层等。

2、主要客户：包装印刷业务主要客户为云南、湖南等各地中烟企业，还包括雅诗兰黛、迪奥等快消与奢侈品品牌，以及南美水果出口商等海外客户。电子烟业务品牌客户有 Vuse（英美烟草）、Relx（悦刻），代工客户为日本烟草等。工业大麻业务美国客户有沃尔玛、GNC，国内客户为云南白药。

3、收入情况：2025 年前三季度营业收入 8.99 亿元，同比下滑 20.57%；归母净利润 6732 万元，同比增长 20.29%，但扣非归母净利润同比大幅下滑 61.12%，仅为 2213.44 万元。 商业航天相关收入：其商业航天业务包括太空算力和航天特种材料等，2025 年航天特种材料相关业务实现小批量供货，营收达 2.3 亿元，太空算力业务因轨道辰光尚处初创阶段，未形成实质营收。

4、太空算力与公司业务的情况及空间：公司通过参股轨道辰光涉足太空算力领域，持股 28%。轨道辰光计划在晨昏轨道部署算力卫星，组建太空数据中心，目标客户为金融、气象等领域机构。但轨道辰光业务商业化落地需 5 至 10 年，未来收益不确定性极高，短期内对顺灏股份业绩贡献有限。辰光一号，预计2026年3月底之前完成发射。