世界最大特高压工程启动，532亿投资引爆产业链机遇

世界最大特高压工程启动，532亿投资引爆产业链机遇
藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程正式启动建设，这座世界上输电能力最强、技术水平最先进的柔性直流输电工程，将撬动超过2000亿元总投资，为特高压产业链带来巨大机遇。
藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程（简称“藏粤直流”）在2025年9月16日正式启动建设。
这项世界规模最大的清洁能源基地直流送出工程总投资约532亿元，配套“水风光一体化”电源基地投资超过1500亿元，将直接带动超过2000亿元的总投资规模。
工程输电线路全长约2681千米，跨越西藏、云南、广西、广东四省区，输送容量达1000万千瓦，计划于2029年全面投运。
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01 工程规模与效益
藏粤直流工程是迄今为止世界上输电能力最强、技术水平最先进、投资规模最大的柔性直流输电工程。该工程起于西藏昌都换流站，经过云南察隅换流站，最终到达广东小迳换流站，全线跨越四省区。
工程投运后，每年可向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时电能，100%为清洁能源，可替代标准煤消耗约1200万吨，减少二氧化碳排放约3300万吨。
这将极大缓解粤港澳大湾区能源需求紧张局面，助力实现碳中和目标，同时也为藏东南地区清洁能源开发提供了关键外送通道。
02 特高压建设加速
藏粤直流工程只是中国特高压建设浪潮中的一个缩影。国家发改委6月24日已发布藏东南-粤港澳大湾区特高压直流输电工程的核准批复。
目前，国家电网在建特高压项目共6项，直流工程包括金上-湖北、宁夏-湖南、陕北-安徽以及甘肃-浙江±800千伏特高压直流工程。
交流工程则包括大同-怀来-天津南、阿坝-成都东1000千伏特高压交流工程。其中金上-湖北、宁夏-湖南计划在2025年投运。
业内预计2025年全年有望核准5-6条直流、3-4条交流特高压线路，核心设备商后续有望持续迎来订单大年。
03 新能源外送需求迫切
特高压建设加速的背后是新能源大基地外送需求的持续增长。2025年6月26日，经国务院同意，国家林草局、国家发展改革委、国家能源局联合印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030年）》。
规划到2030年，新增光伏装机规模253GW，治理沙化土地1010万亩。新能源大基地仍将持续建设，国家发改委和国家能源局目前已规划三批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设项目。
三北（华北、西北和东北）仍是风光后续建设的重点区域，西北电网2023年发电量与用电量的比值已经达到125%，外送需求驱动以特高压为主的跨区输电建设保持长周期高景气。
04 核心设备商受益
特高压市场壁垒与利润率均较高，市场格局优异。一条典型特高压直流项目换流变压器、组合电器、换流阀、交流变压器的价值量在50-80亿元，参与者数量在4~6家。
电抗器、电容器、二次设备等参与者略多，但格局仍相对集中。核心设备商有望显著受益于板块周期向上。
特高压直流输电设备优势企业许继电气（000400）在特高压直流输电领域处于行业领先地位，能够同时提供特高压直流输电、柔性直流输电设备成套和整体解决方案。
公司直流输电系统业务一方面受益于国内特高压工程核准开工节奏明显加快，另一方面柔直技术在特高压工程、海风等大型新能源基地并网及背靠背工程中渗透率提升。
05 主要受益上市公司
特高压核心设备供应商
国电南瑞（600406）：提供换流阀及直流控保系统，预计单条常规/柔性直流特高压有望带来1.15~1.64、2.78~4.09亿元的净利润。
平高电气（600312）：提供核心设备组合电器，预计单条直/交流特高压有望为公司带来0.84/1.05亿元的净利润。
中国西电（601179）：产品覆盖中高压一次设备全品类，预计单条直/交流特高压有望为公司带来2.4/1.2亿元的净利润。
许继电气（000400）：提供换流阀及直流控保系统，预计单条常规/柔性直流特高压有望带来0.66~0.99、1.48~2.35亿元的净利润。
关键技术突破企业
特变电工（600089）：在特高压交直流领域处于行业领先地位。2025年上半年变压器产品营收133.66亿元，同比增长29.66%。公司输变电产业国内市场签约273.34亿元，同比增长14.08%。
赛晶科技（0580.HK）：国内特高压直流输电用阳极饱和电抗器唯一拥有自主技术的企业。公司推出了性能可对标国际领先水平的直流支撑电容器产品，并在国产化替代方面取得显著进展。
胜业电气：2024年5月与南方电网科研院合作开展了“全国产化直流干式电容器首次规模化工程应用”项目，公司研制生产的全国产化柔性直流输电换流阀用干式电容器在昆柳龙特高压示范工程中顺利带电运行。
配套设备企业
英可瑞：直流操作电源供应商，近五年净利润复合增长为17.45%。
奥特迅：最大的直流操作电源制造商，高频智能化充电模块是成熟产品。
以下是主要受益上市公司及其核心业务概述：
公司名称 股票代码 核心业务与优势 市场地位
国电南瑞 600406 换流阀及直流控保系统 直流控保系统龙头
平高电气 600312 组合电器 高压开关龙头
中国西电 601179 中高压一次设备全品类 全产业链设备供应商
许继电气 000400 换流阀及直流控保系统 直流设备领军企业
特变电工 600089 变压器、电线电缆 特高压交直流领域领先
赛晶科技 0580.HK 阳极饱和电抗器、直流支撑电容器 国产化替代主力
胜业电气 - 干式直流电容器 国产化突破企业

06 投资建议与风险提示
基于特高压建设加速和藏粤直流工程带来的巨大市场机遇，我们对投资者提供以下建议：
投资建议
短期关注：直接受益于藏粤直流工程的核心设备供应商，如国电南瑞、平高电气、中国西电、许继电气等特高压龙头企业。
中期布局：在特高压关键技术领域实现国产突破的企业，如赛晶科技在阳极饱和电抗器和直流支撑电容器领域的优势，以及胜业电气在干式直流电容器方面的技术突破。
长期配置：产品线完善、海外市场拓展顺利的综合性电力设备企业，如特变电工等在国际市场签约同比增长65.91%的企业。
投资者可重点关注以下三类资产：1）高股息资产、实物资产和黄金，以应对全球滞胀带来的不确定性；2）科技板块，以捕捉突破经济停滞的希望；3）中国转型中独有的结构性机会。
风险提示
1. 电网投资不及预期风险：电网内订单是相关公司应收和利润的主要来源，受宏观经济政策、两网自身战略规划等因素影响，国内电网投资具有不确定性；
2. 特高压建设节奏延迟风险：受各种因素影响，国内特高压项目建设强度及核准开工节奏可能不及预期；
3. 技术路线变化风险：柔性直流输电等技术应用推广可能不及预期；
4. 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能导致产品价格超预期下跌；
5. 海外拓展风险：全球贸易保护主义抬头，各国贸易摩擦可能影响公司出海业务。
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工程全面投运后，每年可向粤港澳大湾区输送超430亿千瓦时清洁电能。
相当于替代标准煤消耗约1200万吨，减少二氧化碳排放约3300万吨——相当于种植了约1.8亿棵树形成的碳汇量。
这条跨越2681千米的电力“高速公路”，不仅连接着藏东南的清洁能源与粤港澳的用能需求，更连接着中国能源转型的现在与未来。