$天坛生物(SH600161)$ 血制品确实有点惨，看了看25年财报，利润营收利润率，包括应收现金流都在变差，销量增加单价下降，营业成本增加7个亿，医保控费集采已经把护城河最深的血制品打的面目全非了。而且并购了中原瑞德和西安回天，单采血浆站总数达107家，其中在营单采血浆站数量达85家，浆采集2,801吨，“永安厂区、云南项目、兰州项目和重组因子车间项目建设，血液制品设计产能超过5000吨”，都完成竣工验收了，大概率都转固，每年都会折旧的，而目前5000吨产能大概只能完成60%的产能利润率。
以前说过血制品是护城河很深的行业，同样也是发展相对受限的，成长相对稳定，不是高爆发的行业，因为原材料来自人血，在各个方面的发展都会有一定局限性，不过现在口罩几年把医保掏的太多了，连之前帝都医保最富裕的地方，20年前医保里的钱随便去银行取的地方，后面也变成只能在医院药店等特定地方花。
另外天坛最近董事长又换了，是一个财务出身的，原来在九强生物的，具体我没研究，虽然九强生物我很早就知道，但关注不多，并入国药体系后，领导跳动也属于央企正常情况，无法判断太多。
最后不发长文了，25年天坛财报太差了，只不过这个行业不会消失，拿着天坛类似于白酒，虽然这俩行业这几年都很惨，还是万物皆周期，只是前些年他们过得好现在在还债，未来也会迎来景气期，只是不知道多久可以来，如果真的参考就看看日本，摸石头过河一模一样。$派林生物(SZ000403)$ $卫光生物(SZ002880)$