股息率大于10%的央企——金茂服务值得冲？

2025年金茂服务营收增长还是可以的，增长接近18%，在手现金及等价物从14亿增长到16.25亿。最夸张的是25年全年分红每股0.222元港币，财报甫一发布，今天市场就以暴涨8%来回应。

一个22亿市值的公司，扣除在手16亿现金，手里管理1亿物业面积的公司（几乎是长期持续经营），就值了个6亿，每年挣2-3亿，两年回本，还是央企，央企这两个的含量相信大家懂得都懂，这只有地产这几年砸出来的天坑，才能便宜成这样子。

一眼看去，大家肯定知道很便宜的，但市场为什么给了个破产价，大家关心的是第一公司质量如何？第二关联方占款如何？未来分红是否能够持续？

一、看起来不像是挣了假钱？25年利润3.2亿，现金增长了2.2亿，70%利润转化成了现金流。无有息负债。

二、公司质地够硬不？1.057亿方管理面积，几乎等于永续经营，这几年行业有挖墙脚，也有业委会踢出物业管理方的情况发生，但占比都比较少，物协有这块数据。16亿现金在手，也有銀行利息收入一千多万，说明钱就躺在账户里收着息呢。再看营收占比，物業管理服務营收占比从24年的70.7%增长到73.3%，这就是物业的基本盘，哪怕非业主增值服务和社区增值服务全没有了，光这个基本盘还有3.93亿毛利。

三、关联方占款情况如何？行业内主要出现几个情况坏了行业名声，一是关联方把钱划走，恒大物业，时代邻里（不合规还回来了），最近的美的置业（不合规）。二是关联方给了一堆业务，主要是非业主增值服务，然后收不到钱，产生了大量的计提，最近这几年大部分的物业公司都存在此类情况，年度财报直接亏损，今年刚发布财报的万物云和绿城服务也是这样，产生了大量的计提。

是的，金茂服务今年了计提了6700万，但不多。

更重要要看计提的池里还有多少额度，关联方的应收款只有2.2亿，不算大，跟去年持平。25年非业主增值服务营收3.4亿，关联方应收款没有增加，说明25年的非业主增值服务未产生没收回的应收。

四、未来分红是否能够持续？1.05亿方物业管理面积的基本盘在，营收是有保证的，何况还在增长。管理层还做了规划：“本公司計劃於2026至2027年共計兩個財政 年度，每期向本公司股東派發本集團在當期綜合全面收益表中實現之母公 司擁有人應佔利潤的不少於50%作為股息”。相信央企。

那金茂物业值多少钱呢？我个人保守看法市值在32-60亿港元之间，至少还有40%以上的空间。

如果股价不涨，就算业绩不增长了，按今年每股盈利0.34元人民币，50%分红，那么26-27可以分到股息0.17元人民币，按当前股价2.5港币，一年接近股息8%也不低了。

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