分析一个优质标的
在高分红高股息的基础上，叠加一个市赚率估值，可能取得更好的效果，给大家说说。
一、市赚率PR
1、市赚率公式和意义
市赚率PR=市盈率PE/净资产收益率ROE即:PR=PE/（ROE*100）
市赚率的底层逻辑其实就是“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。
运用市赚率估值模型，对股票估值的计算公式非常简单，记住这句话就行:
市赚率PR=1，估值合理，适当布局(建仓）；
市赚率PR>1，高估，及时卖出；
市赚率<1，低估，可以买入！
市赚率估值源于对巴菲特投资逻辑的理解，下表列举巴菲特的经典投资案例，基本上对应了巴菲特四折、五折、六折买股票。因此我们也可以借鉴在某个品种打六折、五折、四折的时候，阶梯性配置一定的仓位。
2、市赚率公式改进
作者针对A股市场的实际情况，针对赚假钱的企业，引入了调整系数N的概念。
以50%股利支付率作为标杆，加入了修正系数N（PR=N*PE/ROE/100）。
股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除以50%）；
股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；
50%＞股利支付率＞25%的企业，例如30%的银行股，修正系数为1.67（50%除以30%）。
修正市赚率仅适用于ROE稳定的价值股，周期股别用（景气年份才会加大分红）、科技股别用（经常用回购代替分红）、成长股别用（需要留存利润用于成长）。
注：市赚率相关知识来源于雪球ericwarn丁宁。
二、龙佰集团
2024年9月以来，大多数行业和指数都出现了不同程度的上涨，消费、白酒、化工是为数不多几个没咋上涨的行业，今天挑选了一个化工行业的龙佰集团试着用市赚率的模式分析一下。
1、市赚率计算
小鱼先计算一下龙佰集团的市赚率PR。龙佰集团属于化工行业，有很强的周期属性，我们用市赚率的变形公式来计算，即PR=PB/(ROE^2*100)。
其中的数据取值，我给大家说一下。
PB：由于化工行业是典型的周期行业，净利润变化极大，所以这里用比较稳定的净资产和市净率来计算市赚率比较好。PB-TTM直接用现在的市值424亿元/三季报归母净资产235亿元。
ROE：周期行业的ROE依然会随着净利润出现较大幅度的起伏，这里一般用上升周期初始阶段的ROE，这样取值ROE不会特别高，也不会特别低，体现出模糊的正确即可。
大家看下图，在近十年的ROE中，2017年-2022年是相对景气的周期，取一个景气周期合理偏低的ROE，我取的是17%。
取值确定之后，计算得出的市赚率结果是0.62，如果PR=1是合理的估值，那么目前龙佰集团是打六折，确实也是不贵。
2、深度思考
但是呢，小鱼又注意到一个问题，在理杏仁的数据中，扣除商誉后的PB是2.427，显著大于我们的计算的1.805，所以需要回过头来看先商誉问题。经查询龙佰集团目前有商誉60.23亿元，都是在历史上各种商业并购中产生的。
扣除商誉之后的归母净资产是234.87-60.23=174.64亿元，那么扣除商誉后的PB=423.9/174.64=2.427，与理杏仁的计算结果是一致的。如此，我们再计算一下市赚率。
计算得出的市赚率结果是0.84，如果PR=1是合理的估值，那么目前龙佰集团是打八五折，这样算的话就说不上很便宜了。
3、持仓规划
综上所述，我认为龙佰集团大体上能够打七折吧，算不上非常便宜。目前小鱼在高股息组合中持有约3万元的龙佰集团，这部分是通过高股息模式买入的，现在这个估值保持现状就好，应该不会过多加仓。