$来凯医药-B(02105)$ 配股让来凯在BD谈判中更有底气的说法经不起推敲。虽然来凯只公布了mad初步数据，但mnc已经可以在来凯那里看到完整数据。现在是牛市，创新药又是最热的板块之一，如果疗效符合预期，在不久的将来公布完整数据时股价一定会上涨，到时来凯只要需要，随时可以在16元以上配股续命。这一逻辑我们看的到，mnc肯定也看得到。所以说，在谈判桌上来凯的底气完全来自于临床数据，至于账上资金对谈判毫无影响。

bima做了非糖尿病和糖尿病两项单药二期仍卖不出去，直到联用司美二期（单药组+司美组+联用组共507例）进行了几个月，估计礼来看到约三分之一受试者疗效远超司美正常水平，这才出价19亿多美元收购。来凯心里十分清楚102在二期前BD希望不大，配股势在必行，那么问题只是揭盲前还是揭盲后。由于担心mad失败，来凯求稳在揭盲前配股，这跟bd谈判一点关系也没有。

未来BD有两个重要时间节点：如果只做国内二期，可能要2027年完成试验mnc才会下单；如果有mnc出资做美国二期（来凯保留全球权益），mnc可能在美国二期开始几个月后bd或止损（终止试验）。