20250708光伏到底是筹码故事还是基本面好转？
本文为个人学习记录，不做投资推荐
光伏产业链里内卷最严重的是哪一个环节
光伏产业链中内卷最严重的环节是硅料（多晶硅）和组件，具体分析如下：
1. 硅料环节（多晶硅）
产能严重过剩
当前全球硅料产能已突破300万吨（中国占比90%），而2025年全球组件需求仅约667GW，产能利用率仅35%-40%，产能过剩达2倍以上。
全行业亏损
硅料价格跌至现金成本以下（含税价约3.2-3.8万元/吨），头部企业如通威、协鑫等均陷入亏损，部分企业连设备维护费用都难以承担。
政策干预迫切
行业协会多次呼吁减产，工信部拟通过能耗标准（如电耗≤53度/吨）淘汰落后产能，但收效有限。
2. 组件环节
价格战白热化
组件价格最低跌至0.68元/瓦（跌破现金成本），行业协会设定该价格为招标底线，但实际执行缺乏强制力。
质量风险加剧
低价竞争导致部分企业偷工减料（如使用低质玻璃），组件背面破裂等问题频发，损害行业长期信誉。
出口承压
海外市场对中国低价组件发起“双反”制裁，叠加本土产能崛起（如美国、印度），进一步挤压利润空间。
其他环节对比
硅片/电池片
虽也面临亏损（如硅片毛利率转负），但技术迭代（如BC电池、TOPCon）提供差异化竞争空间，且产能出清速度较快。
辅材（逆变器、玻璃等）
头部企业仍能维持盈利（如福斯特胶膜毛利率领先行业），格局相对稳定。
硅料行业反内卷有什么动作
硅料行业在反内卷方面已采取或计划采取以下具体动作：
1. 产能联合调控与减产
头部企业牵头减产通威、大全、协鑫等头部硅料企业通过延迟复产（如云南、青海项目）、提前检修或降低开工率（目前行业平均开工率降至30%-40%）主动控制供给。例如，7-8月硅料排产环比下降，部分企业开工率降至50%以下。
行业自律协议硅业分会组织企业签署限产协议，限制低价倾销，推动企业按成本线定价（现金成本约27-30元/千克），避免恶性竞争。
2. 政策引导与行业规范
政府介入协调工信部召开光伏企业座谈会，明确要求治理低价无序竞争，推动落后产能退出。反不正当竞争法修订（10月生效）规定不得低于成本价销售，为行业提供法律依据。
能耗标准约束拟提高新建硅料产能能耗门槛（如53度电/千克），倒逼高成本产能退出。
3. 收储与产能整合方案
头部企业联合收储通威、协鑫等计划成立合资公司，收购小产能并关停，减少无效供给。目前方案仍在推进中，需政策支持落地。
库存管控通过期货工具（如多晶硅期货上市）消化库存，减少现货市场压力。
4. 需求端协同
下游企业配合组件企业（如隆基、晶科）减少低价招标，推动硅料价格传导。部分企业联合抵制低于成本价的硅料采购。
5. 技术升级与成本优化
淘汰落后产能高电耗（>60度电/千克）或长期停产的产能（约100万吨）被认定为“僵尸产能”，逐步清退。
颗粒硅技术推广协鑫等企业推动低能耗颗粒硅技术，降低行业平均成本。
当前进展与挑战
价格企稳硅料现货价从3.1万元/吨回升至3.6万元/吨（7月数据），但仍低于完全成本（约4万元/吨）。
执行难点收储方案需协调各方利益，部分企业现金流压力大，减产持续性待观察。
光伏反内卷重点投资标的
供给侧改革直接受益环节
硅料（产能过剩最严重，政策整合预期强）
通威股份硅料龙头，成本优势显著，受益于行业收并购预期。
光伏玻璃（高能耗环节，减产自律效果显著）
二、技术迭代领先企业
BC电池技术（高效差异化，溢价能力突出）
隆基绿能BC技术量产先锋，二代产品即将放量。
爱旭股份ABC组件全球溢价显著，欧洲渠道优势明确。
设备与材料
帝尔激光（BC激光设备）、博迁新材（BC铜粉材料），受益技术渗透率提升。
2. TOPCon/HJT技术
钧达股份N型电池片龙头，产能利用率高于行业。
三、全球化布局标的（规避内卷，海外溢价）
逆变器及储能：
阳光电源全球大储龙头，美国关税影响有限。
阿特斯美国储能系统出口占比高，本土化产能布局。
组件一体化：
晶科能源/天合光能东南亚产能规避贸易壁垒，享受海外高价市场。
四、辅材及高弹性标的
胶膜福斯特（龙头地位稳固，海外胶膜需求增长）。
支架中信博（中东、拉美跟踪支架订单超预期）。
硅片/设备双良节能（硅片库存率先见底，盈利拐点临近）。
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