再推【稀土磁材】行业观点更新 20251010
会议时间：2025年10月12日 00:03
主讲人：国际金属分析师 王庆阳
会议主题：稀土板块第三波行情展望
一、行情回顾：前三波行情简述
第一波行情（2025年二季度，4-6月）：
驱动因素：首次炒作重稀土出口管制。
价格走势：类比历史案例（如“T”元素），初期出口受限导致内需受挫、价格下跌；随后因海外补库及贸易成本上升，推动国内外价格显著上涨，国内价格涨幅约50%，高点至65万元/吨，当前维持在60万元/吨左右。
第二波行情（2025年三季度，7-8月）：
驱动因素：稀土价格上涨，反映供应缩减、出口增加及供给侧上涨预期。
主要标的：以轻稀土为主，北方稀土为龙头。
第三波行情（启动于2025年10月9日）：
驱动事件：
工信部一日连发四文，升级稀土管控政策。
磁材龙头金力永磁发布三季度业绩预告，业绩中值环比增长53%、同比增长190%。
二、政策解读：工信部管控升级的影响
管控范围扩大：
由原先7种重稀土扩大至12种，实现全覆盖。
将“长臂管辖”纳入考量，对海外企业（含中资、外资）涉及中国稀土产品的销售加强合规审查。
产业链管控延伸：
从开采、冶炼延伸至磁材及加工设备出口，实现全链条管控升级。
价格走势预判：
参考前期经验，管控升级后短期或利空内需，导致价格回调（如从55-60万/吨回调至50万/吨）。
中期看，伴随海外补库、供应链成本上升及国内不合规产能出清，价格有望突破前高，上看70-90万/吨区间。
当前起点（55-60万/吨）高于第一波（40-45万/吨），上行空间更具弹性。
三、龙头业绩与市场情绪
金力永磁业绩超预期：强化板块基本面支撑，提振市场信心。
类比历史行情（2025年7月9日）：
当时北方稀土业绩向好 + 美国国防部对本土稀土企业MP补贴定价高达90万/吨，共同催化板块大涨（多数标的接近翻倍）。
当前情境（工信部政策 + 金力永磁业绩）与之高度相似，10月9日或成为Q4行情的启动点。
四、四季度核心催化与逻辑
供给端收缩：
政策落地：8月22日发布的《稀土开采冶炼总量控制暂行办法》将打击体系外不合规产能（重稀土约占30%、轻稀土约占10%），推动供应收缩。
冶炼厂停产预期：四季度部分冶炼厂因合规性问题可能停产，加速产能出清。
加工费上涨验证：重稀土加工费由1500元/吨暴涨至23000元/吨，印证冶炼环节紧张。
需求端提振：
出口管制升级将引发海外新一轮补库，国内企业亦将集中采购，形成内外需共振。
行业整合预期：
体系外优质企业可能被央企整合（如中稀集团）。
集团内部资产整合（如中国稀土、广晟有色），解决同业竞争承诺（截至2027年1月），体外资产注入空间大。
缅甸矿供应风险：
缅甸作为重稀土矿重要来源（占比约40%），其开采许可将于2025年底到期，存在停产风险，复产时间不确定，进一步加剧供应紧张。
五、投资建议与标的推荐
首推标的：
中国稀土、包钢股份、广晟有色：受益于稀土涨价、央企整合，业绩弹性预计达50%-100%。
包钢股份：关联交易调价机制使其资源属性重估，当前估值显著低于北方稀土，补涨空间大。
次推标的：
北方稀土：龙头地位稳固，但当前估值已相对较高。
结论：稀土板块在政策升级、供给收缩、需求提振及行业整合多重催化下，第三波行情已启动，全面看多，重点把握四季度涨价与整合主线。