剑桥科技-2025中报及交流的分析思考

昨天剑桥发布了中报，今天线上开了简短的交流会，交流会没有太大新的信息，基本上昨天中报都有反馈，会上我也提了好几个问题，也只回答了一个，我就结合中报的一些信息做个简单的梳理。因为跟踪剑桥有一段时间了，等待这个中报的最重要的意义其实的为了验证之前的跟踪公司信息是否真实以及剑桥 的投资逻辑是否是正确，这几年吹牛逼的公司太多了，小作文也太多了，所以信息和逻辑的验证是最重要的。

有3个主要问题是我最关心的，

第一 2025年二季度业绩的确认，证明公司业绩开始了转折

第二 800G正式量产并开始放量出货，确认下半年及明年的业绩保证

第三 未来的预期,1.6T的进展及其他，26年及27年以后的远期预期

第一 2025年二季度业绩的确认

第一个问题比较简单，之前公司就做了业绩预告，这次出来的第二季度的最终业绩也落在预告的范围内，拉出单季度的简单对比。

今年二季度不管是营收还是净利润，都是最近几年来最好的单季度表现，也会是未来至少3年最差的单季度表现。具体财务就不展开太多，一句话，2025年二季度，就是业绩爆发的拐点。

第二问题，800G量产的相关情况。

回答第二个问题：也是今年和明年最核心业绩问题，800G正式有订单，且需求绝对爆炸，同时产能加速扩张中，业绩下半年到明年全年都是爆发增长。

第三问题，未来的预期,1.6T的进展及其他，26年及27年以后的远期预期

我在交流会上提的几个问题也是明确问1.6T相关，因为我知道800G是没有问题且一定爆量。但是800G后更重要的远期预期的1.6T怎么样，800G的市场剑桥是吃不到中际旭创和新易盛等一线厂商的核心客户和市场份额的，但是1.6T是未来剑桥能走的更远，市值空间更大的核心。

目前1.6T的最新进展就是待客户认证完成，后进入批量生产，所以还是最重要的一步认证需要完成，样机测试什么的都已经完成，说白了就是思科的认证需要多久，800G走了2年，慢的原因除了本身公司的验证周期，还比较重要的是市场需求，英伟达B200 300的推迟也是对1.6T需求推迟的原因，整体800G到1.6T慢于市场的判断，如今下半年B系列的上量，也会加速推动1.6T需求，预计也会加速思科的验证，对剑桥来说最佳的情况其实在明年二季度之前通过并量产，因为目前最急的不是1.6T的量产，而是800G的扩产量产，半年到1年的时间差后，新产能的完成顺利延续到1.6T的放量。这个节奏能保证剑桥在未来2~3年业绩的持续增长。

第三个问题还有些新的预期，就是在对3.2T还有CPO技术和光引擎的技术研发，这是对2年以后的市场技术的提前布局和准备，这个其实非常重要，未来CPO是大势所趋，这个时候的提前布局才能确保未来在市场技术迭代中生存下来，所以这个布局的准备看的出来公司的远期战略规划还是准备的比较充分。

最后回到开头说的3个问题。

第一 2025年二季度业绩确认，公司业绩开始了业绩爆发转折

第二 800G正式量产并开始放量出货，确认了下半年及明年的业绩保证

第三 未来的预期,1.6T的进展及其他，26年及27年以后的远期预期

我觉得这个中报非常重要的确定了前2个问题的答案，这个是剑桥25~26年业绩爆发的根本，也是剑桥股价中期上涨的核心，最后1.6T和未来技术的准备则是对26年后的远期的有力支撑。

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$剑桥科技(SH603083)$ $中际旭创(SZ300308)$ $新易盛(SZ300502)$

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