【打新必读】山大电力估值分析，电网监测技术和电气系统设计(创业板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

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山大电力（301609）：公司致力于电力系统相关智能产品技术研发与产业化，基于在智能电网领域积累的电网监测技术和电气系统设计及集成化能力，形成了电网智能监测和新能源两大业务板块，主要产品包括故障录波监测装置、输电线路故障监测装置、以及时间同步装置等。

公司不断推动科技成果的产业化，迭代开发出主要涵盖输电、变电、配电、用电领域的多系列产品体系和应用平台，并已与国家电网、南方电网及各大发电集团建立了良好的合作关系，务涵盖全国除港澳台地区外的 22 个省、5 个自治区、4个直辖市。作为细分行业领先企业之一公司“微机电力故障录波装置”等3项被列入国家火炬计划项目,“WDGL-VI/D 电力故障录波监测装置”被列入国家火炬计划产业化示范项目，并相继承接了山东省技术创新项目计划 47 项国家电网、南方电网多项研究课题。

核心产品与技术壁垒

1：电网智能监测产品 作为公司的传统优势业务，电网智能监测产品属于电力系统“二次设备”，承担着对电力主设备的监视、测量、控制、保护和调节功能，被誉为电力系统的“神经中枢”。该业务板块主要包括三大核心产品：

故障录波监测装置：电力系统的“黑匣子”，能自动、准确、完整记录电力系统中各主要组成部分的运行状态。

输电线路故障监测装置：主要应用于高压、超高压和特高压输电线路，实时监测线路运行状态，及时发现异常情况并预警。

时间同步装置：为各级调度机构、发电厂、变电站中的电力二次设备提供统一、准确的时间基准，确保数据采集的时间一致性。

2：新能源业务 公司依托在电力系统领域的技术积累，积极拓展新能源业务，形成了两大产品方向：

新能源充电桩：涵盖7kW-800kW功率的交流桩、直流桩及交直流一体桩，全面支持市面上各类新能源汽车型号。

储能及微电网系统： a：电化学储能产品 b：微电网系统解决方案

公司是电力监测细分领域技术标准的制定者之一，参与制定了5项国家标准和17项行业、团体及企业标准，包括《中性点非有效接地系统单项接地故障行波选线装置技术要求》（GB/T35791-2017）、《电力系统连续记录装置技术要求》（GB/T14598.301-2020）、《电力时间同步系统检测规范》（GB/T26866-2022）等关键标准。这种深入参与标准制定的能力体现了公司在行业中的技术权威地位，也为公司产品设置了较高的技术壁垒。

公司投资亮点

1、公司是山东大学电气产业的重要载体，目前在我国电网智能监测市场占据领先的供应地位。

2、公司积极研制光储充系统产品、开启公司智能微网布局，为可持续发展奠定良好基础。

主营业务收入的主要构成

2024年，公司收入按业务类别可分为两大板块，分别为电网智能监测领域(5.76亿元，87.94%)、新能源领域(0.79亿元，12.06%)；2022-2024年报告期间，公司收入结构稳定，电网智能监测领域业务始终为公司的首要收入来源、收入占比稳定在80%以上。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入4.78亿元/5.49亿元/6.58亿元，增长率依次为9.76%/14.80%/19.85%；实现归母净利润0.77亿元/1.03亿元/1.27亿元，增长率依次为1.06%/33.53%/23.18%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步预测，公司预计2025年1-6月实现主营业务收入区间为 2.80 亿元至 3.00 亿元，较上年同期增长 13.55%至21.66%；实现归母净利润区间为4,700万元至5,100 万元，较上年同期增长 14.87%至 24.65%；实现扣非归母净利润区间为 4,400 万元至4,800万元，较上年同期增长14.49%至24.90%。

本此拟募资用途：项目总投资资金5亿，其中1.35亿用于山大电力电网故障分析和配电网智能化设 备生产项目，1.8亿用于山大电力研发中心项目，0.4亿用于山大电力新能源汽车智能充电桩生产项目、0.55亿用于山大电力分布式发电源网荷储系统研发及 产业化项目，0.9亿用于补充流动性资金本次拟使用募集资金 约180亿元，具体项目如下：

行业发展与竞争格局

1：智能电网行业

中国智能电网行业正处于快速发展期：

市场规模：2023年约1077.2亿元，预计2024年达1160亿元，2025年突破1200亿元，年均复合增长率10.31%。

驱动因素：新型电力系统建设、电网智能化升级、电力物联网推进等因素共同推动市场需求增长。

行业壁垒：电力监测行业具有较高的技术和经验壁垒，对产品的可靠性、稳定性、安全性要求极高1。随着行业标准日益严格，具备技术积累的企业优势将进一步扩大。

2：新能源配套产业

充电桩市场：在新能源汽车快速普及和政策支持下，充电桩需求持续增长。公司拥有全系列充电桩产品，覆盖7kW-800kW功率范围，能满足不同场景需求。

储能市场：尤其是电化学储能，已成为构建新型电力系统的关键技术。公司储能产品容量涵盖100kWh-5MWh，适用于发电侧、电网侧和用户侧多种场景。

可比公司：公司专注于电力二次设备细分领域;根据业务的相似性，选取科汇股份、信通电子、智洋创新、中元股份为山大电力的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议谨慎关注。山大电力作为电力监测领域的技术领先企业，依托山东大学的科研背景，在智能电网监测市场建立了坚实的竞争壁垒。公司积极布局新能源充电桩和储能业务，抓住“双碳”战略下的市场机遇。财务表现稳健，营收和利润保持双位数增长，毛利率维持在较高水平。

公司上市拥有较低流通市值，中签后利润应该客观，因此建议申购，但所处行业竞争还是蛮激烈的，后期建议谨慎关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。