【打新必读】艾芬达估值分析，卫浴毛巾架及暖通配件(创业板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色 9 价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。
重要提示：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！。$艾芬达(SZ301575)$

艾芬达（301575）：公司专业从事暖通家居产品和暖通零配件的研发、设计、生产和销售，主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。

公司深耕于暖通家居领域，拥有年产超过 200万套卫浴毛巾架的生产能力，在卫浴毛巾架的工艺设计和制造等方面积累了丰富的经验，具备较强的研发和生产实力。凭借较强的研发设计能力、稳定的产品质量和供货能力、快速优质的服务能力，公司积累了大量客户资源，与翠丰集团、塔维博金集团、沃斯利、欧倍德、KartellUK等欧洲知名建材产品、卫浴产品、暖通产品的批发商、零售商、品牌商保持着长期良好的合作关系。

公司产品覆盖全球60多个国家和地区，外销收入占公司营业收入比重保持在90%左右，其中英国市场占比超过60%。

公司投资亮点

1、依托较强的研发及生产能力，公司成为卫浴毛巾架产品的领先供应商，客户资源优势显著。拥有年产超过 200 万套卫浴毛巾架的生产能力;并在卫浴毛巾架的工艺设计和制造等方面积累了丰富的经验，前瞻性地推出具备智能联网、精准控温、语音控制、APP智能远程控制等功能的智能电热毛巾架。

2、公司在原有客户基础上，进一步开拓北美、东欧市场，并加大对国内市场的投入力度。1)公司自 2021年下半年起重点拓展北美、东欧的销售渠道。2)在国内卫浴毛巾架消费市场仍处于推广培育期、存在较大发展潜力的背景下，公司积极强化对国内市场的开发。一方面，公司通过天猫、京东、阿里巴巴等布局线上销售；另一方面，与碧桂园、世茂、金地、富力等房地产企业开展战略合作。

主营业务收入的主要构成

2024年，公司收入按产品类别可分为三大板块，分别为卫浴毛巾架(5.92亿元，占2024年主营收入的 56.68%)、暖通零配件(3.91 亿元，占 2024 年主营收入的 37.47%)、其他暖通产品(0.61亿元，占2024年主营收入的5.85%)。2022年至2024年间，卫浴毛巾架始终为公司的主要收入来源、其收入占比稳定50%以上，整体收入结构较为稳定。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入7.62亿元/8.30亿元/11.50亿元，增长率依次为-4.73%/8.93%/26.44%；实现归母净利润0.93亿元/1.64亿元/1.18亿元，增长率依次为32.87%/76.04%/-28.04%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步预测，2025年1-9月公司预计营业收入为 82,500万元至86,500万元，较上年同期增长10.65%至16.02%；预计归母净利润为9,600万元至 10,200万元，较上年同期增长 11.24%至18.20%；预计扣非归母净利润为9,400万元至10,000万元，较上年同期增长11.00%至18.09%。

本此拟募资用途：项目总投资资金6.65亿，其中2.61亿用与年产130万套毛巾架自动化生产线技改升级项目，3.53亿用与年产100万套毛巾架自动化生产线建设项目，0.5亿用于补充流动资金，具体项目如下：

行业发展与竞争格局

根据前瞻产业研究院的公开信息，2021年全球卫浴市场达到了1,223亿美元，其中在中国市场方面，随着近年来中国城镇化的稳步推进、居民收入水平的持续提高、存量翻新需求提升等因素，卫浴行业市场规模稳步提升。据中国建筑卫生陶瓷协会卫浴分会数据，2021年中国卫浴行业市场规模 2.046 亿元，2017 年至 2021年保持了 4.9%的年复合增长率;而在中国 2,046 亿元的市场规模中，龙头五金类占比达到了45%，卫浴毛巾架产品作为卫浴、五金类产品的重要组成，也具有较高的市场空间。

可比公司：公司专注于暖通家居产品及暖通零配件领域，根据招股意向书披露，公司选择的可比公司包括苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好太太（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）为艾芬达的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议不关注。风险因素： 1：出口对象国进口政策变动风险：公司外销收入占营业收入比重保持在90%左右，主要出口欧洲市场，其中英国收入占比超过60%。如果这些国家调整进口政策或提高关税，将对公司经营业绩产生不利影响。2：市场需求下降风险：公司产品主要用于家庭和商业场所，如果全球经济形势恶化或主要市场出现经济衰退，可能导致消费者减少对公司产品的需求，影响公司销售收入。3：市场竞争加剧风险：目前卫浴毛巾架行业专业生产厂商不多，但若未来市场规模扩大，可能吸引更多竞争者进入，导致市场竞争加剧，产品价格下降，毛利率下滑。4：原材料价格波动风险：公司生产所需主要原材料包括钢材、铜材等金属材料，这些原材料价格受国际市场供需关系和宏观经济环境影响较大，如果原材料价格大幅上涨，将增加公司生产成本，压缩利润空间。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。