【打新必读】誉帆科技估值分析，下水道检测养护维修(深主板)

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。

【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！001396$誉帆科技(SZ001396)$

誉帆科技（001396）：公司主要从事排水管网系统的智慧诊断与健康评估、病害治理以及运营维护业务，涉足包括咨询、诊断、治理、养护和设备制造等领域，主要服务对象为政府相关部门(包括城市水务管理部门、城市建设管理部门、市政设施管理部门、公用事业管理部门和生态环境管理部门)和事业单位及国有企业(包括政府公用投资类公司、市政设施管理类公司、厂矿、学校等)。

经过多年发展，公司已完成和正在开展的水环境治理项目涉及 32个省、直辖市及自治区，其中公司承接了厦门市思明区排水管网湖源排查；重庆市、桂林市、丽江市等地的排水管道非开挖修复；广州市、合肥市、上海市的养护质量监督监察等多个标志性项目。

公司投资亮点

顺应宏大时代趋势：我国早期建设的城市排水管网已集中进入老化期，更新维护需求迫切。国家已明确，“十五五”时期预计将建设改造地下管网超过70万公里，新增投资需求超过5万亿元。公司所处的运维修复市场将直接受益于此轮投资浪潮。

技术渗透空间巨大：当前，高效环保的“非开挖修复技术”在国内的应用比例不足10%，远低于欧洲（50%）和美国（45%）的水平。随着环保要求提升和施工标准趋严，该技术对传统“开膛破肚”式修复的替代潜力巨大，为公司带来长期增长空间。

从华东走向全国：公司收入基本盘在华东地区，但近年来华中、西南等区域收入占比快速提升，东北市场也已实现突破。本次募投项目将重点在南京、上海、广州、重庆等全国多城深化布局，开启新一轮的全国化扩张。

主营业务收入的主要构成

2025H1，公司主营业务收入按业务类别可分为五大板块，分别为检测及专项调查类(0.98亿元，占 2025H1 主营收入的 31.37%)、修复类(1.61 亿元，占 2025H1 主营收入的 51.71%)、养护类(0.35 亿元，占2025H1主营收入的11.33%)、整车销售(0.12亿元，占 2025H1主营收入的 3.93%)、材料销售及其他(0.05亿元,占 2025H1主营收入的1.65%)。2023 年至 2025H1修复类业务始终为公司的主要收入来源，收入占比稳定在 45%以上。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入5.97亿元/7.26亿元/8.00亿元，增长率依次为20.59%/21.52%/10.25%；实现归母净利润0.84亿元/1.01亿元/1.11亿元，增长率依次为62.2%/19.99%/9.68%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步预测，公司预计 2025 年营业收入为8.04亿元，同比增长 10.16%；预计净利润为 1.40 亿元，同比增长 7.83%；预计扣非归母净利润 1.37 亿元，同 比增长13.84%。

本此拟募资用途：项目总投资资金5.44亿，其中3.14亿用于城市管网运维服务能力提升及拓展项目，1.09亿用于研发中心建设项目，1.2亿用于补充流动性资金，具体项目如下：

行业发展与竞争格局

根据国家统计局数据，2012至2023年间，我国城市排水管道建设长度由43.91万公里增长至 95.25万公里，期间年复合增长率达7.29%。2023年7月，发改委等多部门发布《环境基础设施建设水平提升行动(2023-2025年)》，提出到2025年，环境基础设施处理处置能力和水平显著提升，新增污水处理能力 1.200万立方米1日，新增和改造污水收集管网 4.5 万公里。

可比公司：公司专注于排水管网检测、修复和养护主业；根据业务的相似性，选取正元地信、数字政通、巍特环境为誉帆科技的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议不关注。公司作为政府主导项目，从以往相关环保行业看，公司客户以政府部门、国企为主，项目结算和回款周期较长，存在一定的坏账和资产减值风险。另外业务成本中服务采购、人工及材料占比较高，相关价格波动将直接影响利润水平。

先拜一拜，保佑中一签吧！！！

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。