【打新必读】双欣环保估值分析，聚乙烯醇(PVA)(深主板)
申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！
【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。
【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！$双欣环保(SZ001369)$
双欣环保（001369）：公司是一家专业从事聚乙烯醇(PVA)、特种纤维、醋酸乙烯(VAC)、碳化钙(电石)等PVA 产业链上下游产品的研发、生产、销售的高新技术企业，拥有聚乙烯醇全产业链布局。
其中，电石作为化工“基石”，主要用于生产乙炔进而合成 PVC、PVA、BDO 等重要化工材料，是有机化学工业上游的基础性原材料。聚乙烯醇是一种水溶性可降解高分子材料，具有粘结性、成纤性、乳化稳定性、气体阻隔性、成膜性、生物降解性等诸多性能，主要用于生产工业助剂、特种纤维、胶粘剂、安全玻璃夹层膜(PVB 膜)、水溶膜、光学膜等，广泛应用于精细化工绿色建筑、造纸、纤维、汽车、可降解包装、光电、医药等行业。
核心产品线
电石是公司产业链的起点，作为有机化工的基础原料，部分自用于生产醋酸乙烯，部分对外销售。聚乙烯醇是公司的核心中间产品，作为一种水溶性可降解高分子材料，具有成膜性、粘结性、气体阻隔性等优异性能。2024年，公司PVA产量达11.69万吨，约占国内总产量的13%，稳居行业前三。
第一梯队延伸产品：主要包括醋酸乙烯（VAC）和聚乙烯醇特种纤维。醋酸乙烯是生产PVA的直接原料，特种纤维则是PVA的传统重要下游应用之一。这些产品均已获评“内蒙古自治区名牌产品”。
高端化、高附加值新材料（战略发展方向）：这是公司当前研发和投资的重点，也是未来业绩增长的核心引擎。
PVB树脂及功能性膜：用于制造汽车和建筑安全玻璃的夹层材料，过去全球市场约90%被美日四大巨头垄断。公司已于2024年10月成功投料试产年产1.6万吨PVB树脂项目，功能性膜片项目也在推进中，实现了国产替代突破。
PVA光学膜：液晶显示器偏光片的核心材料，技术壁垒极高，长期被日本企业垄断。公司年产700万平方米PVA光学膜项目已建成试产，有望填补国内空白。
可降解水溶膜专用料：用于生产洗衣凝珠膜等高端环保包装。公司于2025年成功下线该产品，实现了国产“零的突破”，打破了长期进口依赖。
聚合环保助剂（PVC悬浮分散剂）：PVC生产中的关键助剂，公司产品已成功打破日本、英国企业的垄断，实现国产化。
其他储备项目：包括年产10万吨DMC配套3万吨锂电池用EMC/DEC项目，切入新能源电池材料赛道
主营业务收入的主要构成
2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为五大板块,分别为电石(5.70亿元，占 2025H1主营收入的 32.41%)、聚乙烯醇(5.80 亿元，占 2025H1 主营收入的 32.98%)、醋酸乙烯(0.93亿元，占 2025H1主营收入的5.27%)、特种纤维(0.62亿元，占2025H1主营收入的 3.55%)、其他(4.54 亿元，占2025H1主营收入的25.79%)。2022年至 2025H1，聚乙烯醇与电石产品始终为公司的核心产品及主要收入来源，合计收入占比稳定在60%以上。
公司投资亮点
1、公司是国内聚乙烯醇行业三大龙头之一，具备完整的“石灰石-电石一醋酸乙烯-聚乙烯醇-特种纤维等下游产品”循环经济产业链。根据中国化学纤维工业协会及中国电石工业协会统计数据，公司聚乙烯醇、电石等核心产品产销规模位居国内前列，其中 2024 年聚乙烯醇产品以 11.69 万吨的产量位居行业前三、约占国内总产量的 13%，电石产品则以 87 万吨的产能位居全国第八、约占国内总产能的2.06%。
2、公司积极开拓新的业绩增长来源；不仅致力于开发高附加值的PVA 系列产品，还持续开展 PVA 下游高端产品的技术开发和布局，为进一步延伸聚乙烯醇产业链奠定基础。
基本财务数据：
公司 2022-2024年分别实现营业收入50.61万元/37.83亿元/34.86亿元，增长率依次为11.97%/-25.25%/-7.85%；实现归母净利润8.08亿元/5.59亿元/5.21亿元，增长率依次为3.48%/-30.91%/-6.65%。
（数据来源：同花顺F10）
（数据来源：同花顺F10）
根据管理层初步预测，公司预计 2025年度实现营业收入37.18亿元，较上年增长 6.66%；2025 年归母净利润为5.25 亿元，较上年增长 0.74%；2025 年扣非归母净利润为 4.96 亿元，较上年增长 2.15%。
本此拟募资用途：项目总投资资金18.65亿，其中5.57亿用于年产1.6万吨PVB树脂及年产1.6万吨PVB功能性膜项目，3.51亿用于年产6万吨水基型胶粘剂项目、1.66亿用于PVA产业链节能增效技术改造项目、1.13亿用于电石生产线节能增效技术改造项目、1.69亿用于研发中心建设项目、0.79亿用于PVA产品中试装置建设项目、4.3亿用于补充流动性，具体项目如下：
行业发展与竞争格局
公司主营产品包括碳化钙(电石)、聚乙烯醇(PVA)、特种纤维、醋酸乙烯(VAC)等。随着国民经济的持续发展，我国聚氯乙烯行业规模有望不断提升，支撑电石消费需求持续扩容；根据中国氯碱工业协会统计，2024年我国PVC产能提升至2.951万吨，同比增长2.4%目前我国 PVC 行业最主流的生产方法是电石乙炔法，产能占比达到 74%，随着 PVC 新增产能逐渐释放，未来电石需求将得到进一步拉动。
可比公司：公司以聚乙烯醇与电石产品为主营产品；根据业务及产品结构的相似性，选取君正集团、中泰化学、新疆天业、皖维高新为双欣环保的可比上市公司。
结论：建议申购，后期建议不关注。业绩多年持续停滞不前，但发行数量较大，相对中签率要高不少。
先拜一拜，保佑中一签吧！！！
【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。