【打新必读】振石股份估值分析，风电叶片材料(沪主板）
申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！
【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。
【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！$振石股份(SH601112)$
振石股份（601112）：公司从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售；自成立以来，主要围绕清洁能源领域的前沿应用，从材料端为下游应用持续提供高品质、创新性的解决方案，覆盖风力发电、光伏发电、新能源汽车、建筑建材、交通运输、电子电气及化工环保等行业。
经过多年发展，公司已占据较高行业地位；公司及子公司参与制定了《玻璃纤维缝编织物》（GB/T25040-2010）、《连续树脂基预浸料用多轴向经编增强材料》（GB/T25043-2010)、《纤维增强塑料蠕变性能试验方法》（GB/T41061-2021)、《纤维增强塑料复合材料双梁法测定层间剪切强度和模量》（GB/T41501-2022）等多项行业标准，获得第三批制造业单项冠军示范企业称号，子公司振石集团华美新材料有限公司为国家专精特新“小巨人”企业，振石华风项目入选2022年浙江省重大产业项目。截至2025年6月30日，公司已获得发明专利32项、实用新型专利210项、外观设计专利1项和多项非专利技术。
核心产品与服务：
公司的产品矩阵紧密围绕清洁能源产业链构建，形成了层次清晰、协同发展的业务格局：
风电纤维织物：公司的基石业务和全球冠军产品。主要用于风电叶片的结构增强，具有高模量、高强度和耐疲劳等特性。
风电拉挤型材：顺应风电叶片大型化、轻量化趋势的关键产品，主要用于叶片主梁。
光伏复合材料边框：公司着力打造的第二增长曲线。与传统铝边框相比，复合材料边框具有轻量化、耐腐蚀、低成本和绝缘性好等优势。
其他纤维增强材料：作为业务补充，产品应用于新能源汽车（如电池包底护板）、建筑建材、交通运输等多个领域，体现了公司技术平台的可拓展性。
公司投资亮点
1、公司背靠全球产能最大的玻纤供应商中国巨石，双方已在供应链方面达成深度协同。目前，张毓强先生担任振石集团董事长和中国巨石副董事长，而振石集团为公司的第二大股东，也是中国巨石的第二大股东、持股比例16.88%；根据招股书披露，2024年公司向中国巨石采购玻纤等材料的金额约占采购总额七成以上、占玻纤采购额的99%。
2、依托供应链优势，公司成为全球风电叶片纤维增强材料核心供应商，并在风电玻纤织物等细分领域占据龙头地位。根据中国玻璃纤维工业协会统计，2024年公司风电玻纤织物的全球市场份额超过35%、其风电拉挤型材市占率亦位居国内厂商前列。根据GWEC统计和预测，2030年全球累计风电装机量有望由2024年末的1136GW增至2118GW，期间全球新增风电装机容量复合增长率达10.94%，或利好以公司为代表的风电叶片材料制造商。
3、公司凭借在风电领域的优势卡位，逐步向光伏发电等其他清洁能源领域拓展，并开拓新能源汽车等多元化下游应用领域，有望为公司打造第二增长曲线。
主营业务收入的主要构成
2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为四大板块，分别为风电纤维织物(24.14亿元，占2025H1主营收入的74.53%）、风电拉挤型材（5.36亿元，占2025H1主营收入的16.54%）、光伏材料（0.12亿元，占2025H1主营收入的0.37%）、其他纤维增强材料（2.77亿元，占2025H1主营收入的8.56%）。2022年至2025H1，风电纤维织物始终为公司的核心产品及主要收入来源，其收入占比稳定在60%以上。
基本财务数据：
公司 2022-2024年分别实现营业收入52.67亿元/51.24亿元/44.39亿元，增长率依次为-%/-2.72%/-13.37%；实现归母净利润7.74亿元/7.90亿元/6.06亿元，增长率依次为-%/2.03%/-23.35%。
（数据来源：同花顺F10）
（数据来源：同花顺F10）
根据管理层初步预测，公司预计2025年实现营业收入70亿元至75亿元，较 2024年增长57.70%至68.96%；预计实现归母净利润7.30亿元至8.60亿元，较2024年增长20.53%至42.00%；预计实现扣非归母净利润为7.18亿元至8.40亿元，较2024年增长 20.27%至40.70%。
本此拟募资用途：项目总投资资金39.81亿，其中17亿用于玻璃纤维制品生产基地建设项目，16.48亿用于复合材料生产基地建设项目，3.59亿用于西班牙生产建设项目，2.75亿用于研发中心及信息化建设项目，具体项目如下：
行业发展与竞争格局
行业趋势：风电行业需求稳中有增，叶片大型化、轻量化趋势对增强材料的性能提出了更高要求，推动技术持续迭代。光伏行业降本诉求强烈，性能优异、成本更低的复合材料边框渗透率有望持续提升。整体来看，玻纤及复合材料行业已形成中国主导全球供应的格局，具备类资源品的全球定价属性。
竞争格局与市场地位：风电纤维织物市场格局稳定，公司以超过35%的全球市场份额稳居龙头。风电拉挤型材市场相对分散，但呈现向头部集中趋势，公司处于国内第一梯队。光伏复合材料边框市场处于成长期，公司作为技术开创者和标准制定者之一，具备先发优势。
可比公司：公司专注于从事清洁能源领域纤维增强材料的研产销；根据业务的相似性，选取中材科技、国际复材、常友科技、惠柏新材为振石股份的可比上市公司。
结论：建议申购，后期建议谨慎关注。公司2022-2024年，受风电行业供需关系变化、市场竞争加剧及上游原材料价格波动影响，公司主要产品销售均价有所下滑，导致营收和净利润连续两年下降。然而，公司的毛利率始终保持相对稳定且高于同行均值，凸显了其成本控制能力和产品附加值。2025年上半年，随着下游需求提振和原材料价格回升，产品单价已企稳回升，且2025年1-9月审阅报告显示营收与净利润同比大幅增长77.06%和39.89%，表明公司已度过业绩低谷期，重回增长轨道。
【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。