【打新必读】林平发展估值分析，瓦楞纸箱板纸(沪主板）

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。

【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！$林平发展(SH603284)$

$

林平发展（603284）：公司是一家专业从事包装用瓦楞纸、箱板纸研发、生产与销售的高新技术企业。公司位于安徽省萧县，经过二十余年的深耕，已发展成为集“废纸回收—热电联产—绿色造纸”于一体的资源综合利用型现代化企业.

公司主营业务清晰，专注于以废纸为主要原料生产工业包装用纸，核心产品为瓦楞纸和箱板纸。这两类产品是制造瓦楞纸箱的主要原材料，广泛应用于家电、电子、食品饮料、快递物流等消费与工业品的包装领域

核心产品与服务：

资源循环一体化模式：公司拥有完整的废纸回收网络、自备热电联产系统（保障能源成本稳定）及绿色造纸产能，显著降低原材料与能源成本波动影响。

规模效应初显：2024年原纸总产量101.97万吨，其中箱板纸71.51万吨（全国第九），瓦楞纸30.46万吨。在安徽省内市占率高达35.65%，区域龙头地位稳固。

绿色智能制造升级能力：本次募投项目将全面淘汰老旧产线，新建智能化、高效率、低排放的生物基纤维与环保新材料产线，向高附加值产品延伸。

盈利能力优于行业均值：2022–2025H1净利润率分别为5.37%、7.56%、6.15%、7.47%，而同期纸制品行业平均净利率为2.10%、2.15%、-1.32%、-1.01%，公司抗周期能力突出。

公司投资亮点 1、伴随着“以纸代塑”需求的持续释放，瓦楞纸和箱板纸行业具备良好发展前景。

2、依托良好的区位优势，公司已成为我国从事瓦楞纸和箱板纸循环经济生产的代表性供应商，并占据安徽省龙头地位。根据中国造纸协会公布的造纸工业年度报告，2024年公司原纸产量占安徽省纸及纸板产量的35.65%、为安徽省内的核心造纸企业，并位列全国造纸企业产量前30名。预期随着募投项目建成投产，公司原纸合计生产能力将从115万吨/年增至235万吨/年，市场地位和竞争力有望得到进一步提升。

主营业务收入的主要构成

2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为两大板块，分别为瓦楞纸(3.47亿元，占2025H1主营收入的 28.51%)、箱板纸（8.69亿元，占 2025H1主营收入的71.49%）。2022年至2025H1，箱板纸始终为公司的核心产品及主要收入来源，其收入占比稳定在60%以上，且收入占比逐年抬升，由2022年的61.15%增至2025H1的71.49%。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入28.79亿元/28亿元/24.85亿元，增长率依次为-%/-2.75%/-11.24%；实现归母净利润1.54亿元/2.12亿元/1.53亿元，增长率依次为-%/36.97%/-27.76%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步预测，公司预计2025年实现营业收入26.40亿元至27.80亿元，较2024年增长6.23%至11.87%；预计实现归母净利润1.80亿元至2.00亿元，较2024年增长17.76%至30.84%；预计实现扣非归母净利润1.70亿元至1.90亿元，较2024 年增长 2.20%至14.23%。

本此拟募资用途：项目总投资资金12亿，其中5亿用于年产90万吨绿色环 保智能制造新材料 项目（二期），7亿用于年产60万吨生物基 纤维绿色智能制造 新材料项目，具体项目如下：

行业发展与竞争格局

中国是全球最大的纸及纸板生产和消费国。瓦楞纸和箱板纸作为最主要的纸种，消费量保持稳定增长，2024年消费量分别达到3，407万吨和3，582万吨。在“以纸代塑”和绿色消费趋势推动下，包装用纸市场前景依然广阔。然而，当前我国造纸行业集中度低，企业数量众多（约2600家），但平均产能仅5.24万吨/年，产品同质化竞争激烈，产能多集中于中低端。

第一梯队：玖龙纸业、太阳控股、理文造纸、山鹰国际，年产能超500万吨，为全国性龙头。

第二梯队：以林平发展、晨鸣纸业、荣成环保等为代表的26家企业，年产能介于100万至500万吨之间，是区域市场或细分领域的领导者。

第三梯队：大量年产100万吨以下的中小企业。

市场地位：林平发展稳居行业第二梯队。2024年公司产量占全国总产量的0.75%，在全国范围内份额较小，但在安徽省内占据35.65%的产量份额，区域优势极为显著

可比公司：公司专注于包装用瓦楞纸、箱板纸产品领域；根据业务的相似性，选取山鹰国际、景兴纸业、荣晟环保、森林包装为林平发展的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议不关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。