【打新必读】视涯科技估值分析，硅基OLED微型显示屏(科创板）
申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！
【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。
【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！$视涯科技(SH688781)$
视涯科技（688781）：公司是全球领先的微显示整体解决方案提供商，核心产品为硅基OLED微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和XR整体解决方案等增值服务。公司核心产品硅基OLED微型显示屏技术因其轻薄、高对比度、广色域、快响应速度、高像素密度、低功耗等优势，与AI技术革新和场景需求形成深度耦合，是XR设备的核心硬件，在AI产业国际化竞争中具备战略性意义。
公司是国家级专精特新重点领域“小巨人”企业，同时连续两年牵头承担了工信部重大专项，牵头承担了上海市级产业转型升级发展专项、科技创新行动计划之元宇宙专项，并连续五年牵头承担了安微省级科技创新类、产业攻关类等7个重点专项项目。其中公司的“超高解析度硅基OLED显示器件”，作为2020年安徽省重点领域补短板产品和关键技术攻关项目成果，被认定为打破了索尼等境外企业对相关产品的垄断局面，产品技术水平国际领先并填补了国内产业空白。
公司产品与核心竞争力
技术与产能壁垒：掌握硅基 OLED 核心工艺，实现从驱动芯片设计、OLED 器件制造到光学封装的全流程技术覆盖，是国内首家建成 12 英寸硅基 OLED 量产线的企业，2025 年上半年产能利用率达 98.92%，规模化生产能力领先。累计研发投入超 7.93 亿元，核心技术团队涵盖显示面板、半导体工艺、光学设计等多领域资深专家，技术实力对标国际龙头索尼。
市场卡位优势：根据弗若斯特沙利文报告，2024 年公司在全球 XR 设备硅基 OLED 产品出货量中占比 35.2%，排名全球第二、国内第一，仅次于索尼（50.8%），是字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的核心供应商。依托先发优势，已锁定 2026-2027 年数百万量级战略订单，截至 2025 年 6 月末在手订单金额达 3.06 亿元，客户粘性持续强化。
公司投资亮点
1、XR设备是AI端侧硬件的最佳载体，而高性能硅基OLED微显示屏作为XR设备的核心硬件、其成长空间广阔。根据弗若斯特沙利文报告，2030年应用于VR设备上的硅基OLED显示屏出货量将由2024年的183.8万块增长至29,590.3万块，年复合增长率133.2%，成为VR行业市场份额最大的微显示技术。
2、公司是我国XR设备硅基OLED微显示屏领域标杆企业，2024年出货量排名全球第二、国内第一。根据弗若斯特沙利文报告，公司与索尼是2024年行业内唯二两家实现百万级出货的厂商，其中公司XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。此外，据招股书披露，公司已与战略客户达成关键合作意向，有望在2026年及未来数年内实现每年数百万量级硅基OLED微型显示屏交付，未来业务发展预期稳定。
3、受益于同一实控人旗下的关联关系，公司与数字化X线探测器领域国产龙头奕瑞科技已在供应链方面达成深度协同。
主营业务收入的主要构成
2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为三大板块，分别为硅基OLED微型显示屏（1.29亿元，占 2025H1主营收入的85.98%）、战略产品开发（0.08亿元，2025H1主营收的4.99%)、光学系统和XR整体解决方案（0.14亿元，占 2025H1主营收入的9.03%)。2022年至2025H1，硅基OLED微型显示屏始终为公司主要收入来源，其收入占比稳定在60%以上、且收入占比呈逐年上行态势。
基本财务数据：
公司 2022-2024年分别实现营业收入2.15亿元/2.80亿元/5.13亿元，增长率依次为13.13%/29.99%/83.19%；实现归母净利润-3.04亿元/-2.47亿元/-2.12亿元，增长率依次为-22.87%/18.84%/13.94%。
（数据来源：同花顺F10）
（数据来源：同花顺F10）
根据管理层初步预测，公司预计2026Q1实现营业收入1.70亿元至2.00亿元，较 2025年同期增长 235.35%至294.53%；预计归母净利润亏损5,500万元至6,500万元，亏损幅度较2025年同期收窄12.27%至25.77%；预计扣非归母净利润亏损6,000万元至7,000万元，亏损幅度较 2025年同期收窄15.53%至 27.60%。
本此拟募资用途：项目总投资资金20.15亿，其中16.09亿用于超高分辨率硅 基 OLED 微型 显示器件生产 线扩建项目，4.1亿用于研发中心项目，具体项目如下：
行业发展与竞争格局
全球竞争：目前全球硅基 OLED 市场呈现 “双寡头” 格局，索尼凭借技术积累和品牌优势占据高端市场主导地位，视涯科技作为后起之秀，在消费级 XR 领域快速崛起，形成直接竞争。三星、京东方等企业虽积极布局，但尚未实现规模化量产，短期内难以撼动现有竞争格局。
国内竞争：国内众多厂商纷纷宣布扩建硅基 OLED 产线，如京东方云南 12 英寸产线、睿显科技长沙 12 英寸产线、安徽宏禧微显 12 英寸模组项目等，但行业存在技术壁垒高、产线建设周期长（通常需数年）、客户认证严格等特点，真正形成有效产能尚需时间。视涯科技凭借已实现的规模化量产能力和客户资源，在国内竞争中占据先发优势，行业马太效应将逐步显现。
可比公司：公司专注于硅基OLED微型显示屏领域；考虑到目前A股上市公司不存在与公司在产品结构、产品形态、下游应用领域、业务模式等方面完全一致的公司，综合考虑产品功能、下游应用领域等方面，并结合产业链可比性、产品稀缺性等因素，选取了京东方、瑞芯微与茂莱光学作为可比已上市公司。
结论：建议申购，后期建议一般关注。XR 设备成为硅基 OLED 最大应用场景，2024-2030 年全球 VR 设备硅基 OLED 显示屏出货量年复合增长率预计达 133.2%，2030 年将达到 2.96 亿块；车载显示领域，随着智能驾驶渗透率提升，HUD、后座娱乐屏等需求快速增长，硅基 OLED 凭借高亮度、小尺寸优势成为理想选择；此外，医疗影像、军工显示等专业领域需求稳步增长，打开行业长期成长空间。
公司已切入字节跳动、联想、雷鸟、影石创新等头部品牌供应链。2025年与某战略客户（市场推测为字节跳动/PICO）达成未来数百万块的交付协议，并已收取高额产能保证金，锁定了未来3年的高速增长。预计2026年可以扭亏。
【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。