【打新必读】大普微估值分析，企业级SSD存储(创业板）
申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！
【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。
【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！$大普微(SZ301666)$
大普微（301666）：公司主要从事数据中心企业级SSD产品的研发和销售，是业内领先、国内极少数具备企业级SSD“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力并实现批量出货的半导体存储产品提供商；目前，公司产品代际覆盖PCle3.0到5.0，能够充分满足各类型客户的产品需求。
凭借其卓越性能及可靠性，公司产品已在下游互联网、云计算、通信运营商、AI模型训练&推理、金融和电力等领域的数据安全、高效、可靠存储中发挥关键作用，获得了各领域主流客户的认可并实现批量供货。截至目前，公司客户覆盖字节跳动、腾讯、阿里巴巴、京东、百度、美团、快手、Deepseek、小红书、滴滴等互联网、云计算和Al企业，新华三、超聚变、中兴、华鲲振宇、联想等服务器厂商，中国电信、中国移动、中国联通等通信运营商，金融、电力及其他行业知名企业；同时，公司还是中国极少数已实现向Google等海外客户供货的企业级SSD厂商。
公司产品与核心竞争力
公司核心产品为数据中心企业级SSD，已实现PCIe 3.0至5.0代际、SLC至QLC颗粒、1TB至128TB容量全覆盖，主流产品性能可媲美国际一线大厂。
自研主控芯片系列：
DP600（PCIe 4.0）：已大规模量产，性能功耗比领先
DP800（PCIe 5.0）：旗舰级主控，针对AI推理优化
DP900（PCIe 6.0）：已进入研发阶段，保持全球代际同步
前沿存储能力：
全球首批量产企业级PCIe 5.0 SSD及大容量QLC SSD（最大容量245TB）
全球极少数同时具备SCM SSD和可计算存储SSD供应能力的厂商之一此外，公司还布局智能网卡、RAID卡等网联产品，产品矩阵向平台化方向拓展。
公司“主控芯片+固件算法+模组”的全栈自研能力，不仅意味着更高的利润空间，更代表对底层硬件特性的极致优化能力，主控芯片作为企业级SSD的“大脑”，长期依赖海外供应，大普微用五年时间完成突破，填补了国内空白。截至2025年6月末，搭载自研主控芯片的出货比例达75%以上，自研主控渗透率处于行业领先水平。
2022年至2025年上半年，公司研发投入分别为1.94亿元、2.69亿元、2.74亿元和1.33亿元，累计研发投入约8.7亿元，占累计营收比重约34%。截至2025年6月末，公司已取得国内外发明专利162项，连续三年获得国家专利优秀奖，并承担2项国家级、4项省市级重大科研专项。
公司产品年度故障率（AFR）三年来维持在0.09%以下，技术可靠性已达到甚至部分超越三星、美光等国际巨头。PCIe 5.0产品在延迟、能效比等关键指标上与三星旗舰产品旗鼓相当。
公司投资亮点
1、公司是国产企业级SSD核心供应商之一，具备“主控芯片+固件算法+模组”全栈自研能力。公司也相应成为国际上首批发布及量产大容量QLCSSD的企业、以及全球极少数拥有SCMSSD和可计算存储SSD两类前沿存储产品供应能力的厂商。根据IDC数据，最近三年国内企业级SSD市场中，公司作为国产品牌代表厂商、其占有率稳居市场前列。
2、公司客户资源全面覆盖了国内头部互联网企业、服务器厂商、通信运营商等，并已成功导入了Google、Nvidia、xAl等海外知名客户。
主营业务收入的主要构成
2025H1，公司主营业务收入按业务类别可分为三大板块，分别为企业级SSD（7.48亿元，占 2025H1主营收入的99.96%)、RAID卡（17.28万元，2025H1主营收入的0.02%)、技术服务（13.08万元，占2025H1主营收入的0.02%）。2022年至2025H1，企业级SSD始终为公司主要收入来源，其收入占比稳定在99%以上；其中现阶段又以PCle4.0产品为主体、2025H1收入占比已达65%以上。
基本财务数据：
公司 2023-2025年分别实现营业收入5.19亿元/9.62亿元/22.89亿元，增长率依次为-6.7%/85.21%/137.87%；实现归母净利润-6.17亿元/-1.91亿元/-4.81亿元，增长率依次为-15.51%/69.08%/-151.96%。
（数据来源：同花顺F10）
（数据来源：同花顺F10）
根据管理层初步预测，公司预计2026Q1实现营业收入8.5亿元至12亿元，较 2025年同期增长186.18%至304.01%；预计实现归母净利润0.55亿元至0.80亿元，较2025年同期增长144.44%至164.64%；预计实现扣非归母净利润0.54亿元至0.79亿元，较 2025年同期增长 142.78%至162.58%。
本此拟募资用途：项目总投资资金18.78亿，其中9.58亿用于下一代主控芯片及企业级 SSD研发及产业化项目，2.2亿用于企业级 SSD 模组量产测试 基地项目，7亿用于补充流动资金，具体项目如下：
行业发展与竞争格局
从全球市场来看，根据Forward Insights统计，2022年，全球企业级SSD市场规模为204.54亿美元，并将随着存储行业需求提振不断增长，预计2027年市场规模将达到514.18亿美元，年复合增长率达到20.25%，其中，PCle接口的企业级SSD占主导且占比持续上升，其在终端数据中心等场景的应用覆盖率不断增加。
国内市场方面，随着AI应用推动存储需求，叠加服务器厂商需求升温，企业级固态硬盘采购需求明显增长。根据ForwardInsights数据，2022年，中国企业级SSD市场规模为44.71亿美元，预计中国企业级固态硬盘市场规模将保持增长，2027年将达到135.09亿美元，年复合增长率为24.75%。
可比公司：公司聚焦数据中心企业级SSD产品领域；根据业务的相似性，选取联芸科技、东芯股份、佰维存储、兆易创新为大普微的可比上市公司。
结论：建议申购，后期建议一般关注。公司是稀缺性标的，国内专注企业级SSD第一股，具备全栈自研能力的国产厂商极为稀缺；具有AI存储红利，AI大模型训推驱动企业级SSD需求爆发，公司已前瞻布局并率先抢占市场；公司到了业绩爆发拐点，2025年营收预计21.58亿元，同比增长124%；预计最早2026年扭亏为盈；国产替代空间，全球90%以上市场份额被国际厂商占据，国产化替代空间巨大；前沿技术布局，全球极少数同时拥有SCMSSD和可计算存储SSD供应能力的厂商；公司客户壁垒深厚，已进入Google、Nvidia等国际巨头供应链，认证壁垒难以复制。
【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注
风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。