站在2026春节前夕，今晚我们聊聊A股的算力版图。
首先，我们要在这个时间点（2026年）达成一个共识：算力不仅仅是显卡，算力是电力、热力、网络和存储的综合体。
在2023-2024年，市场炒作的是“谁有卡”（GPU短缺）；到了2026年，市场交易的核心逻辑已经转变为**“谁能让卡跑起来”**（AIDC交付能力、液冷散热、高功率机柜）。大模型的训练需求虽然还在，但在2026年，推理（Inference）需求的爆发才是主升浪。
在这个背景下，我们将对$润泽科技(SZ300442)$ 、$奥飞数据(SZ300738)$ 、光环新网 SZ300383、奥飞数据SH603881、$大位科技(SH600589)$ 这五家公司进行讨论和分析。
一、 总体市场研判 (2026年宏观背景)
产业阶段： 从“训练侧”向“推理侧”爆发转移。2026年，大模型应用落地，对实时推理算力的需求激增，要求数据中心更靠近用户侧或拥有极低的时延。
技术门槛： 液冷成为标配。 随着B200/B300等高功耗芯片的普及，传统风冷机房（<5kW/柜）沦为“低端仓库”，高功率液冷机房（>20kW/柜）才是核心资产。
估值逻辑： 市场开始通过 EBITDA（息税折旧摊销前利润）倍数进行定价，单纯讲机柜数量（Cabinet Count）的故事已经失效，现在看的是有效算力容量（Effective IT Load）。
二、 核心标的深度分析
1. 润泽科技 (300442) —— 算力航母，液冷之王
定位： A股算力板块的“定海神针”，机构配置的首选。
2026年核心逻辑：
液冷壁垒兑现： 润泽是A股最早大规模部署液冷技术的公司。2026年，其位于长三角、京津冀的园区级（Campus）数据中心，是极少数能承接万卡级集群训练任务的场所。
绑定巨头： 深度绑定电信运营商与字节跳动。在算力需求最旺盛的年份，润泽的交付能力和运维稳定性是护城河。
高功率密度： 其单柜功率大幅领先同行，同样的物理空间，润泽能跑更多的算力，坪效极高。
财务特征： 现金流充沛，EBITDA增长稳健，具备极强的抗风险能力。
投资建议： 【战略买入/重仓持有】
它是组合中的“压舱石”。只要AI行业不崩，润泽就是长期慢牛走势。跌下来就是送钱。
2. 奥飞数据 (300738) —— 灵动游侠，出海先锋
定位： 弹性最大的中型IDC，算力调度与海外布局是看点。
2026年核心逻辑：
全球跟随策略： 2026年中国企业出海（游戏、电商、短剧）需求旺盛，奥飞在东南亚、中东的节点布局进入收获期。
算力调度网络： 奥飞拥有较强的网络互联基因。在算力租赁碎片化的2026年，奥飞有机会成为“算力中介”，通过调度闲置算力赚取差价。
国资加持： 引入大股东后的资源整合在2026年应该看到明显效果。
财务特征： 营收增速快，但净利润波动较大，受资本开支周期影响明显。
投资建议： 【波段操作/趋势加强】
适合在市场情绪高涨时作为进攻品种。关注其海外订单的公告，这是股价的催化剂。
3. 光环新网 (300383) —— 老兵不死，唯有转型
定位： 资产价值重估，AWS合作是双刃剑。
2026年核心逻辑：
一线资产稀缺性： 手握北京核心区域的土地和能耗指标。2026年一线城市严控能耗，光环的存量资产价值极高。
改造升级： 核心看点在于能否将老旧机房成功改造为适应AI算力的高密机房。
AWS困局与破局： AWS在中国业务增长放缓，光环必须发力自有云计算或算力服务来弥补缺口。
财务特征： 估值处于历史低位，安全边际高，但缺乏爆发式增长点。
投资建议： 【防御配置/困境反转】
如果市场炒作“REITs”或者“一线城市资产重估”，光环会有脉冲行情。否则，表现可能跑输润泽。
4. 数据港 (603881) —— 阿里影子，稳字当头
定位： 最像债券的股票，确定性高但缺乏想象力。
2026年核心逻辑：
单一大客户依赖： 命运与阿里云紧密相连。2026年如果阿里云在AI云服务上取得突破，数据港直接受益。
定制化模式： “先订单，后建设”的模式决定了它不会有烂尾楼风险，但也限制了超额利润。
低估值陷阱： 市场往往因为其缺乏独立性而给予较低的PE倍数。
财务特征： 业绩雷少，分红稳定，但增长曲线过于平缓。
投资建议： 【中性/观察】
除非你极度看好阿里系的复苏，否则在AI算力大浪潮中，它的弹性不如其他几家。
5. 大位科技 (600589) —— 困境反转，妖股潜质
定位： (原ST榕泰) 纯粹的算力转型标的，高风险高赔率的“期权”。
2026年核心逻辑：
资产纯粹化： 剥离化工后，2026年的大位科技只剩下一个故事——张北数据中心。
张北优势： 张北是国家级算力枢纽，拥有极低的电价（成本优势）和天然冷源。大位科技在这里的资产规模决定了它的上限。
预期差： 市场对其历史包袱（原榕泰时期）仍有顾虑。如果2026年能公布与头部大模型厂商的整层/整栋包租协议，估值将从“烂资产”瞬间切换到“稀缺算力”。
财务特征： 财务报表处于修复期，EBITDA可能刚刚转正或大幅增长，波动剧烈。
投资建议： 【投机性买入/彩票仓位】
风险提示： 这是五家中风险最高的。如果经营不善，可能再次陷入泥潭。但如果赌对了，它可能是2026年的翻倍股。不见兔子不撒鹰，关注大额订单落地。
三、 2026年投资策略总表 (Cheat Sheet)
见附表1
四、 投资组合建议 (Action Plan)
如果您手握资金，准备在2026年布局A股算力，我建议的仓位配置如下：
底仓 (50%)：润泽科技。 这是拿来睡觉的仓位，享受行业β和公司α的双重收益。
进攻 (30%)：奥飞数据。 利用其高弹性，在市场情绪好时放大收益。
彩票 (10-15%)：大位科技 (600589)。 博取其张北资产满产后的戴维斯双击（业绩+估值提升），设好止损线。
观察 (5-10%)： 剩下资金视情况配置光环或数据港，或者留作现金补仓。