5年投资认知的自省

价投的认知真是需要时间来悟透的。

从2017到2019懵懂接触价投，到2020年彻底转型价投，直到今年才完全悟透。春节假期重读霍华德.马克思的《投资最重要的事》， 8年前就看过，今天读才真正懂了，为什么8年前只是读过，就像没看过一样，为什么直到今天才懂？

2019到2026，只重仓了茅台片仔癀，这几年岁没赚钱，但认知提高了不少，可能正是因为刻骨的教训，所以才反思自己犯过的错误，才能看懂书中的智慧。

经典语录：

1、买好的，更要买的好。以低于价值的价格买进，这才是投资的真谛。

市场上公认的好公司，通常是没有好价格的，买进只能有一般的收益，如果买的高，还有很高的风险，这种公司的买入通常要耐心等待，在极端情况下才能有好价格。投资者的心理几乎导致股票在短期内会出现任何定价，而无论基本面如何。再好的公司，都不能买贵了。

多年学习巴菲特的误区，老巴说商业模式和护城河最重要，宁可用合理的价格买入优秀的公司，也不用低廉的价格买入平庸的公司。伟大的公司像钻石一样珍贵，一旦拥有就不要卖出。初学价投，我就执着的坚持，犯了2个大错误：一、我不懂估值，不知道什么较便宜，什么叫贵，老巴只教了道，没有教术。所以在买茅片时，有钱就一股脑梭哈买进，既没有耐心，也根本没有等到低估，甚至都没有等到合理估值。2019年茅台从900多买进，2020年初融资买进片仔癀，从130涨停板那天买，买到120，秉着永不卖出，一直拿到2021年12月480多，480时我当然知道贵，可是我觉得自己买的太少了，舍不得卖，于是掩耳盗铃的逃避，硬抗，结果2022年10月因买房压力，230清仓片片还了融资。2023年7月卖房后，有了资金，一看上面喊话，要活跃资本市场，将卖房资金，1700加仓了茅台，剩余的钱280附近全部买入片片，那是市盈率在55倍左右，我知道40倍市盈率买时合理低估股市，可是我等不及了，因为我怕它涨起来，我追不上了，没有持有片片的那一年，我日思夜想，就像踏空了一样，所以钱一到迫不及待的一天就买进去了。2021年2月，茅台2630，过年前那几天从2000一口气拉了600，你说我知道贵吗，我当然，可是我贪心啊，关键那是，我只认识茅台，对别的股没研究，卖了茅台也不知道买什么(如果我有今天的认知，如果那时我研究了陕西煤业，直到靠股息几年可以回本，我肯定会换）。所以5年没有赚钱，我坚持拿住，还腰斩了，你说这教训深刻不？

我真正懂估值，是看了散户乙的投资日志，才明白什么叫低估值，买入时要算投资回报率，买老窖硬是买了2年，要我一天就可以满仓，我这急性格真的要磨性子。

2、投资要有第二层思维。要想投资成功，一要正确思考，而要独立思考。与众不同的思维就是第二层思维，逆向思考，并逆向投资。

我是一个晚熟的人，有自己独立思考的能力也就是这几年的事。2018到2020年读MBA才培养了自己的批判主义思维，但投资因为以前真不懂，所以难免有些从众，比如片片就是追随林园。

学习如何估值太重要了，如果没有对价值的正确估值，那么你可能用高价买入你以为的特价股。如果你用低于价值的价格买进，你只需等待回归正常估值就可以了。折价力度越大，安全边际就越大。所以有3个要素：一、你必须了解内在价值，二、必须自信，坚定持股不断买入，三、你必须是正确的。

3、必须理解风险、识别风险、控制风险。故事真正的风险：造成资本永久性损失。风险其实就买贵了，太乐观了导致买贵了。价格过高意味着低收益、高风险。

4、市场就像钟摆，要么过去乐观，要么过于悲观，而且比如往悲观的时间很长，但是达到极致之后会很快回弹回来，就最极端点的时间待得很短。市场不会永远只朝一个方向运动，重大底部会出现在人人都会忘记潮水仍在上涨的时候。这就是周期，股市每个几年就会有周期，所以不要着急，在极度高度的时候耐心等待机会，市场总会给你机会的。

接受逆向投资概念，但是应用很难。一、我们永远不知道钟摆能摆多远，也不知道逆转的时候向反方向摆多远，还有什么时候是拐点。二、但可以肯定的是，一旦时长达到极端，它最终会摆回（超过中点）。

总结：1、要努力学会估值，理解估值。

2、要学会耐心，真正需要操作的时间机会是很少的，只有在价格低于价值时才买入，极端价格不是天天出现，极端的高估和低估时，就是老巴说的，棒球到了击球点的时候。其他大部分时候都是不动的。所以马年开始，我不在做那种短线，娱乐做波段（除非大跌市场情绪极低才出手），其他时间不动，去研究公司。

耐心等待投资机会的到来，高收益机会是通过低价买入实现的，并且通常是低风险的。买进的绝佳机会出现在资产持有者被迫卖出的时候。

3、坚持独立思考，努力扩大能力圈，在自己理解的公司，自己去估值，不受市场情绪影响。按照散户乙的方法，算出资本回报率，透支10年的，该卖还是要卖。中国股市容易跌过头，也容易涨过头。