腾讯合理估值在6万亿左右
段永平——腾讯一辈子不卖
段永平曾经说过，茅台、苹果、腾讯这三家公司可以一辈子不卖，腾讯很多读者都持有，实话实话腾讯确实是当下很好的选择，首先腾讯所有业务都是基于及时通讯社交垄断而带来的，比如说金融科技、广告业务也都是基于微信巨大流量入口，这次腾讯元宝APP在中国区苹果应用商店免费App下载排行榜上升至第一，超越DeepSeek，这也是因微信与QQ巨大的流量端口而实现。
包括游戏业务也是一样，为什么网络游戏相较于单机游戏是降维打击？之前很火爆的黑神话悟空最近怎么没声音了？因为单机游戏的寿命是极短的，游戏的核心其实是社交，只有团队型（社交型）游戏才能持续存活下去，才有人愿意不断地氪金满足自己的装逼需求，单机游戏你氪金别人都看不到。
很简单的一点，只要微信/QQ社交垄断地位不变，腾讯各个业务都有会很好的确定性与成长性，大家发现互联网公司都很赚钱，但其实很多公司赚的都是辛苦钱，比如说三家电商公司天天竞争，每年那么大的营收，真正的利润也不大，美团搞外卖业务也不容易，天天被骂，时不时抖音要做外卖，京东要做外卖，你抢我的，我抢你的，整个互联网行业，最轻松、最容易赚钱的方式是被腾讯拿走了，而且根本没有什么人会想着进来竞争，任何带有社交属性的APP，最终的归属都是——我们加个微信吧。
腾讯被真正取代的可能只有一个，那就是科技的快速进步，改变了人们的生活方式，人们不需要移动设备了，但这可能是50年、100年以后的事了，腾讯也知道这个道理，按照当下的发展逻辑，没有任何一个企业具备替代微信的可能，当初抖音的崛起其实对腾讯是一个很重的打击与警示，只能说还好视频的崛起并没有改变即时通讯社交习惯，抖音之前也尝试过进入即时通讯领域，但最终失败了。
当下所有人都在说人工智能改变世界，腾讯赚着最容易的钱，他是最害怕被改变者，所以他要跑在所有人的前面，就像发现了一个新大陆，要跑在最前面，占领最有利的位置，腾讯会在优秀管理层带领下不断向前奔跑，电商时代，腾讯虽然没有直接参与，但是扶持的拼多多/京东也吃掉了更多的市场份额，视频领域也落后抖音，这应该是腾讯的战略失误，敢于天下后，入场的太晚了，不过现在视频号也在不断地进步，这也是一种警示，所以当下人工智能领域，大家能发现腾讯迅速就入场了，吸收了上一次的教训。
腾讯合理估值在6万亿左右
我个人预估2024全年腾讯归母净利润大概1907亿，非国际净利润2253.8亿元，老唐之前给腾讯的估值方式与茅台是一样的，因为确定性/净利润中的自由现金流几乎是一直的，腾讯也不需要什么维持性资本支出，在2%左右的长期国债利率下，大概30倍估值是合理的，腾讯上市以来的历史平均估值也是高于30倍的，我们把30倍设置为腾讯的合理估值是非常理性的。
也就是说2025年腾讯大概能创造出2000亿左右的现金流，未来的成长性跑赢通胀肯定是无压力的，DCF现金流估值法，2000*30=60000亿市值是非常合理的水平，6万亿市值其实就相当于一个3%收益率的债券+具备跑赢通胀的成长性，当然了，腾讯长期成长性肯定要比通胀强得多，今日腾讯市值4.6万亿，而且腾讯还持有万亿规模的股权资产，最近互联网/科技行业估值不断提升，腾讯这万亿规模的股权资产价值在不断地增长，假设腾讯将这万亿股权资产变现，然后分红1万亿，那么市值会降低至3.6万亿。
一个确定性非常强，净利润几乎全部都是现金流，无需维持性资本支出，长期成长性明显强于通胀率，3.6万亿市值对应2025年净利润2000亿，相当于估值只有18倍，其实真的不贵，我觉得估值最起码要到30倍，我们才有讨论腾讯贵不贵的必要。
老唐在2023年给腾讯2026年设置的合理估值是5.7万亿，我觉得这个价格是比较有道理的，最起码腾讯到6万亿左右，我们才考虑他有没有泡沫的问题。