恒为科技 × 数恒科技：A股最接近“AI变现闭环”的组合？

最近市场对AI的关注点，大多仍停留在算力、GPU、模型层面，但真正决定一家AI公司长期价值的，并不是“模型参数”，而是是否已经跑通“AI → 真实业务 → 现金流”闭环。

从国金证券最新的恒为科技 × 数恒科技电话会来看，这个组合，可能是A股里极少数已经进入“应用变现阶段”的AI公司。

一、为什么恒为要并购数恒？

恒为科技的原有定位是：
国产算力基础设施 + AI一体机 + 网络可视化

这在A股里属于“AI地基”，但问题是：

地基本身不直接产生高毛利现金流，真正值钱的是“在地基上跑的应用”。

而数恒科技恰好是“应用层”的稀缺资产。

数恒不是做“AI工具”，而是做企业级AI增长引擎（RaaS）：

不卖软件

不按账号收费

而是按营销结果分成

这使它从“IT供应商”升级为“客户的利润伙伴”。

二、数恒到底有什么护城河？

他们的壁垒不是模型，而是一个“三角飞轮”：

1️⃣ 数据飞轮

他们掌握的不是开源语料，而是：

上万达人真实合作数据

小红书 / 抖音的投放效果

客户的转化、复盘、ROI

这是大模型最稀缺的“商业数据”。

2️⃣ 业务飞轮

数恒深度嵌入营销流程：

策划

达人筛选

内容生产

投放

复盘

他们的AI Agent是围绕真实岗位设计的，而不是Demo。

3️⃣ 模型飞轮

数恒有：

自建算力调度

模型训练平台

小模型 + 大模型 + Agent混合架构

并且每一次投放结果都会回流再训练模型，这是一种典型的“应用反哺模型”的路径。

三、AI是如何真实替代营销人力的？

数恒把营销拆成一个完整的AI流水线：

营销岗位被AI替代的模块客户经理需求解析Agent策划市场&竞品分析Agent媒介达人筛选Agent运营建联&沟通Agent内容图文&视频生成Agent

这意味着：

过去需要几十人完成的营销项目，现在可以由一个AI中台完成。

而且不是“省成本”，而是提高ROI。

四、他们已经赚到钱了吗？

从电话会披露的信息来看：

数恒已经与多家头部快消、酒水、酒店集团建立深度合作

合作方式是集团级、多产品线

收费模式是：
基础服务费 + 结果分成

这意味着：

客户投得越多，数恒赚得越多

这是典型的高弹性商业模式。

五、恒为 × 数恒的协同价值

恒为有：

国产GPU

AI一体机

政企与运营商客户

但他们缺的是：

在国产算力上跑出“真正赚钱的行业AI应用”。

数恒补上了这块：

垂类模型

Agent平台

营销与运营应用

未来的形态是：

恒为卖算力 + 数恒卖AI应用 → 直接卖“AI生产力”

这比卖设备的毛利结构要好得多。

六、GEO：大模型时代的流量入口

电话会还提到一个重要趋势：

SEO → GEO（生成式引擎优化）

未来品牌要被：

ChatGPT

豆包

Claude
推荐

而数恒已经具备：

内容生成

分发

模型训练

效果评估

这意味着它不仅做“投流”，还在占领大模型流量入口。

七、投资视角怎么看这个组合？

这不是一家“PPT型AI公司”，而是：

AI已经开始产生规模化营销收入 → 数据 → 模型 → 更高收入 的正反馈飞轮

在A股，这是极其稀缺的。

如果说过去市场炒的是：

AI算力

AI芯片

AI模型

那么接下来，真正的空间在：

AI应用带来的真实利润池

而“营销 + 增长”，很可能是AI最先跑出万亿市场的方向之一。$恒玄科技(SH688608)$