$长盈精密(SZ300115)$ 作为精密制造龙头，深度绑定特斯拉、Figure AI、英伟达等头部客户，机器人业务已进入量产阶段。2025年8月供应链验证显示，公司成为英伟达自研机器人双臂组件独家供应商，单机价值量数万元，预计带来50-100亿元市值增厚。结合消费电子复苏与新能源放量，上调目标价至40元（对应2025年63倍PE），维持“增持”评级。
一、行业爆发：人形机器人进入规模化落地元年
- 产业拐点：2025年全球人形机器人市场规模预计突破100亿美元，中国占比超50%（82亿元），特斯拉、英伟达等巨头加速量产 。
- 技术突破：英伟达8月发布Jetson Thor计算平台，专为人形机器人优化，8月底批量供货，推动物理AI商业化落地 。
二、长盈精密：机器人业务多点开花，订单持续放量
1. 业务布局与产能
- 核心产品：关节齿轮、行星滚柱丝杠、灵巧手模组等，单机价值量从数千元到数万元不等。
- 产能规划：深圳机器人产业园2025年底投产，预计年产值140亿元，行星滚柱丝杠日产能达100套（满足5万台机器人需求）。
- 订单规模：2025年机器人零部件供货量10万套，营收预计30亿元；英伟达合作若量产5000台，贡献15-25亿元营收。
2. 客户合作深度
- 特斯拉：供应Optimus关节齿轮、轴承，2025年量产1万台，单机价值量3-5万元。
- Figure AI：三年战略协议供货，2025年量产2万台，单机价值量数万元。
- 英伟达：独家供应双臂结构件，2025Q1小批量出货，单臂价值1.5万元，8月全球首发机型同步上市。
3. 技术壁垒
- 行星滚柱丝杠：成本仅为国际厂商1/10，良品率98%，寿命提升至2万小时。
- 精密制造：消费电子领域积累的CNC、压铸技术迁移至机器人关节，模组良率95% 。
三、英伟达合作：估值重构的关键催化剂
- 合作实锤：供应链验证公司为英伟达自研机器人双臂独家代工厂，技术优势显著，直接验证全球竞争力。
- 财务影响：若2025年英伟达机器人量产5000台，预计贡献营收15-25亿元，毛利率45%，对应毛利6.75-11.25亿元。
- 估值提升：机器人业务估值分层拆解，英伟达合作单独给予50亿元市值，叠加特斯拉、Figure AI业务，目标市值540亿元（对应股价40元）。
四、财务与估值：业绩弹性显著，机构分歧加大
1. 业绩预测
- 2025年：营收200亿元，净利润10亿元（同比+30%），机器人业务营收占比突破15%。
- 增长动力：消费电子（苹果AI换机潮）、新能源（特斯拉/宁德时代放量）、机器人（三大客户订单）三驾马车驱动 。
2. 估值对比
- 目标价：机构分歧显著，中金维持24元“跑赢行业”，但考虑机器人业务高成长性，上调至40元（对应63倍PE）。
- 分部估值：主业（消费电子+新能源）140亿元+特斯拉机器人300亿元+Figure AI 50亿元+英伟达50亿元=540亿元 。
长盈精密作为人形机器人核心零部件龙头，深度绑定全球头部客户，英伟达合作落地将显著提升估值。短期关注8月英伟达发布会及半年报订单披露，中长期看好机器人业务成为业绩增长核心引擎。建议逢低布局，目标价40元，止损位20元（对应2025年25倍PE）。