$供销大集(SZ000564)$
珠海是我的第二故乡，西安是我的第三故乡，在ST估计跌倒0.82的时候，我全部割肉，割在最低点。损失很大，现在整理一下，共享
这次重整的核心就俩事儿：一是出资人权益调整 + 资本公积转增，二是分类清偿、留债 + 以股抵债。
第一，用资本公积转增股票，不向原股东分配，全部用于偿债与引战。以公司约 59.82 亿股为基数，每 10 股转增 34.9 股，合计转增约 208.80 亿股，完成后总股本约 191.64 亿股。这些转增股主要分三块：
1.约53.18 亿股预留给重整投资人，产业与财务投资人出资认购，锁定相应期限，为公司注入现金流与资源；
2.约28.67 亿股直接分配给债权人抵偿债务；
3.剩余部分用于解决历史遗留问题、业绩承诺补偿及重整相关支出。原控股股东及关联方存量股对应转增股全部让渡，中小股东按规则保留相应权益，不被直接缩股。
第二，按债权类别、分方式清偿，兼顾公平与可执行：
1.职工债权、税款债权：全额现金清偿，优先保障员工权益与法定税费；
2.有财产担保债权：在担保物估值范围内优先受偿，超出部分转普通债权；符合条件的可办理 10 年期留债，按约定利率付息、分期还本，给企业与债权人都留足缓冲；
3.普通债权：每户1 万元（含）以内全额现金清偿；超过 1 万元部分，按4 元 / 股价格用转增股票抵债，每 100 元债权可获 25 股，大幅提升清偿率，甚至实现全额清偿。
接下来是表决与法院裁定阶段，时间集中在 2021 年：
2021 年 9 月 30 日，召开出资人组会议与第二次债权人会议，分组表决重整计划；
2021 年 10 月 23 日，公告各表决组均高票通过重整计划，各方达成 “保上市、化债务、谋重生” 的共识；
2021 年 10 月 31 日，海南高院裁定批准重整计划，终止重整程序，给出 6 个月执行期。
然后是执行阶段，效率远超预期：
2021 年 11—12 月，快速完成资本公积转增登记、抵债股票分配、现金清偿拨付、留债协议签署；
2021 年 12 月 30 日，公司及 24 家子公司提交执行完毕报告；管理人同步提交监督报告；
2021 年 12 月 31 日，海南高院裁定确认重整计划执行完毕，终结重整程序。从批准到执行完毕仅用 2 个月，远快于法定时限。
最后是重整的结果：ST 大集彻底脱胎换骨，从海航系风险泥潭里走了出来。首先是财务彻底出清。通过以股抵债、留债展期、历史包袱剥离，资产负债率从重整前近 90% 大幅降至约 50%—60% 区间，净资产由负转正，流动性危机彻底解除，退市风险实质性消除。然后是股权结构质变。2024 年完成产业投资人股份过户，控股股东变更为中合农信，实控人变为供销合作总社，正式纳入国家供销体系。供销总社承诺提供资金与渠道支持，城乡流通、供应链、乡村振兴等资源全面对接，股东背景从民营风险主体变为国家级产业平台。再就是经营回归正轨、摘帽更名。重整期间保住核心门店、物流资产与骨干团队；2024 年 5 月 31 日起，撤销其他风险警示，股票简称由 “ST 大集” 变更为 “供销大集”，涨跌幅恢复 10%，上市地位彻底稳固。公司确立 “商贸流通 + 供应链服务 + 乡村振兴” 主线，门店优化、供应链整合、数字化升级同步推进。
说句实在的，这次重整各方全赢：
1.债权人：破产清算清偿率几乎为零，重整后现金 + 股票 + 留债，回收比例大幅提升；
2.员工与合作伙伴：岗位、业务、供应链全保住，民生与产业生态稳定；
3.中小股东：公司不退市、股权不被清零，股价随基本面修复有明确回升空间；
4.地方与国家：稳住零售与物流枢纽，服务城乡流通与乡村振兴，税收与就业全保住。
总的来说，ST 大集（供销大集）的重整是海航系风险处置、市场化法治化重整、国资入主民企脱困的教科书案例。靠法院与监管搭台、供销体系背书、转股与留债工具并用，把一家濒临退市的公司救回正轨，不是简单改报表，而是把治理、股权、业务全重塑。
真的，企业遇到致命债务风险时，主动走破产重整，比硬扛到破产强百倍。这套模式对后续困境零售、困境流通企业都有借鉴意义。现在供销大集已经站上新起点，背靠供销总社资源、跟着消费复苏与乡村振兴大势，未来的确定性远比重整前高。它拿到的不是 “续命卡”，而是重生入场券