$承德露露(SZ000848)$ 复盘2022年承德露露的投资陷阱（财务报表连续多年优秀，估值便宜）
2021年承德露露走的很强势，原因是业绩大涨，应收2021年相对于2020年翻倍，2021年大幅回购股份用于股权激励，对股价也形成了一定支撑。2021年底又抛出2-4亿回购注销，叠加消费复苏预期，顺势把股价推向了高潮。
21年年报取消分红，最后只回购注销了2个亿（2-4的下限）21年归母利润5.7亿，相当于35%的分红率，22年一季报发布后，营收，利润已经双位数增长，券商纷纷一路高歌，预期利润18+%增速，从21年3季报开始唱多，然而股价一路下跌，估值一直下跌。
买公司一定要排除这种靠营销看销售费用打出去的品牌，叠起来没边，具体就是销售费用率÷毛利率＜20%，也就是销售费用率不能超过毛利率的20%。看看水煮驴皮东阿阿胶，游戏买量公司三七互娱，以及众多靠拼广告争的一时名气的消费品公司（承德露露，养元饮品，伊利股份），这些公司都要回避，因为本身就没什么硬实力