$中手游(00302)$ 从去年亏20.78亿到今年亏14.71亿，收窄了6个亿。减亏的核心逻辑就两点：一是把《仙剑世界》这个窟窿给堵上了，该计提的一次性计提完；二是海外业务起来了，收入增长31.6%填补了一部分国内下滑的空缺。如果只看经营性亏损，改善幅度其实比账面更大。

我观察到减亏这个信号出来后，股价虽然没大涨，但成交量在萎缩，说明抛压在减轻。我猜测资金现在无非就是在等两个东西：一是2026年上半年新游戏上线的实际表现，二是减亏趋势能不能延续。如果Q1能继续收窄亏损，甚至接近盈亏平衡，那反转逻辑就基本确认了。只要26年他们别再出《仙剑世界》这种级别的失误，业绩逐季改善应该是大概率事件。