$完美世界(SZ002624)$ 游戏股这两天回调，不少人情绪有点波动，这其实也能理解。但我觉得更值得聊的是，游戏行业接下来的趋势咋样，还有哪些公司可能会受益。

有些投资人分析国内游戏行业，喜欢用人口结构、互联网渗透率、游戏本身渗透率这些 “自上而下” 的单一角度。这些宏观指标确实重要，但这些都没法解释一年内或者几个季度里的行业波动。

要是想把握未来几个季度的行业变化，还得从产品本身的逻辑出发。现在所有游戏公司都在提的 “游戏服务化”（GaaS，Game as a Service），说白了就是游戏的 “长线运营”。怎么在长线运营和商业变现之间找到平衡，也是行业现在重点琢磨的事。

目前来看，“游戏服务化” 的主流付费模式就两种：数值驱动和内容 / 外观驱动。前者是 “付费就能赢”（Pay to Win），后者是 “为喜欢的内容或外观买单”（Pay for Love）。

欧美市场里，数值驱动付费从来不是主流（或许只有 EA 是个例外，毕竟它一直以氪金著称）；国内游戏行业也在搞 “降肝降氪”，内容 / 外观付费的占比也越来越高。所以说，未来那些能把内容 / 外观付费做好的公司，潜力大概率会更大。

这也能解释，为啥完美世界的《诛仙世界》首月流水能到 4 亿，后续的长尾效应还这么强 —— 这款游戏本身就是降氪属性的 MMO，外观付费占比不低。顺着这个逻辑看，《异环》有着丰富的二次元内容，在内容付费模式上具备一定适配性，和当前行业趋势是契合的。

比起单款游戏的成功，完美世界更大的价值在于，它较早探索并落地了内容 / 外观付费模式，这为公司后续发展增添了一定的确定性。